H股：十年磨练彰显卓著

　　10年前的今天，青岛啤酒在香港股市挂牌交易，成为第一只国企股在港上市公司，拉开了国企股赴港上市的序幕。如今，经过10年时间的磨练，国企股在香港主板市场和创业板市场上市公司的数量已达81家，集资额接近1500亿港元，在香港股市中起着举足轻重的作用。

　　在香港上市的国企股均以英语字母H打头，所以又称H股。H股与同为内地在香港上市企业的红筹股不同之处在于，红筹股公司的注册地为香港，而H股企业的注册地为内地。

　　风风雨雨多磨练

　　国企股在港上市10年间，经历了风风雨雨的诸多磨练。H股在港发行初期曾受到市场狂热追捧，引发认购热潮。首批上市的6家企业中，集资规模最大的马钢上市当日收盘价为3.9港元，较发行价高出60%。但到1994年末，由于H股公司当时存在的诸多问题如业绩倒退、信息披露透明度不高、投资回报率未能达到投资者要求等逐渐浮出水面，使国企股普遍下跌。1997年前，香港回归等利好消息促使恒生国企指数曾一度攀升至历史最高位。但受亚洲金融危机的冲击，H股很快就急剧回落，并波及新股上市，导致1998年全年只有两家H股挂牌。从2001年开始，随着国企改革开放的步伐加快，内地宏观经济的持续好转，国企股指数反复走强，去年逆市跑赢了大市。

　　从今年上半年国企股的表现来看，国企指数从年初的2007点，上升到6月30日的2726点，半年累积升719点，升幅为36%，远高于恒指2%的升幅水平。从个股情况来看，除今年才上市的股份外，超过92%的股份都取得了升幅，其中39%的股份升幅还超过国企指数的升幅水平，表现最为出色的有马钢、重钢、东方鑫源、中国制药、粤海啤酒等，半年升幅都超过80%。6月17日在恒指今年首破万点时，港股10大成交金额股份中，中国石油和中国石化名列其中；7月14日在恒指第三次破万点时，10大成交金额股份中国企股占4席，29只国企成分股中，17只创52周新高，可见国企股在港股中的地位日益重要。

　　内地经济增长是原动力

　　近几年来，受内在经济艰难转型和外在国际经济放缓的影响，加之伊拉克战争、非典等客观因素的袭扰，香港股市多处于不景状态，国企股何以能在这种情况下持续走强？

　　专家分析指出，一是尽管一些上述因素对内地经济也产生了一定的负面影响，但由于国企股中的相当一部分企业为制造业，其市场在内地有很大的活动空间，外部因素对它们的影响相对于旅游、航空、酒店等服务业而言较小。二是非典被遏制后内地经济走势仍然保持良好势头，人民币坚挺，加之到香港上市的H股企业大多是在国民经济中占据重要地位的行业龙头企业，宏观经济的持续向好使经营环境进一步得到改善，多数国企股企业的业绩出现明显增长。内地国民经济快速增长实际上是H股板块持续走强的原动力。三是国企股企业经过多年改革重组后，公司盈利前景普遍看好，除了股息具吸引力外，其普遍市盈率低于恒指市盈率以及内地A股水平。在现今市场缺乏投资机会的情况下，这些因素促使外资大手笔吸纳H股，将其股票价格不断推向新高。

　　另外，国企股原为清一色的国有企业，随着1996年科龙作为首家乡镇企业进入H股，2001年浙江玻璃作为首家民营企业以H股形式上市，其构成已经逐渐多元化了。从行业分布情况看，由于H股公司的日益增多，其经营领域也逐渐从传统制造业向航空、物流、金融、资讯等高科技和服务业不断延伸，进一步扩大了国企股的后续发展空间。

　　H股价值正在被发现

　　香港交易所总裁周文耀认为，引进H股是该所最大、最成功的一项成果；而对国企而言，来港上市的最大优点，在于能尽快与国际市场接轨，经受国际市场竞争的磨练。经过10年的发展历程，国企股企业的管理和会计水平已逐渐接近世界级标准。

　　著名投资银行美林证券在最新发布的“中国策略”报告中说，中国内地宏观经济不断向好，H股公司的收益和管理水平持续提高，以及H股与A股的比价效应等因素决定了H股正处在一个价值发现的过程中，在港股中的H股企业无论从数量还是质量都会有更大的发展。美林证券还大胆预测，香港国企H股指数将会在今后1至2年内可望获得50%的升幅，在港股发展中起到更加重要的作用。

　　据新华社香港7月15日电王健平