PT郑百文复牌引发悬念 绩差股难道永不退市？

　　郑百文终于被三联集团从退市的悬崖边拉了回来。

　　不管怎样，郑百文复活，使得许多中小投资者免于血本无归。资料显示，公司去年一季度的业绩就开始出现好转，每股净资产增至约1元左右，到去年底终于实现了扭亏为盈，三联集团注入郑百文的优质资产，使郑百文彻底脱胎换骨。从这个意义上讲，郑百文的复牌有点类似于新股上市，只不过没有募集资金而已。

　　郑百文复牌在即，两个悬念引起人们注意。

　　其一，绩差股不会退市吗？

　　由于郑百文的即将复牌，本周市场的低价重组股显得比较活跃。有一种观点认为,郑百文这样的绩差股都没有退市，那么其他绩差公司的重组成功也自然不在话下。但是，如果仔细分析郑百文重组成功的前因后果和其一波三折的重组过程，我们就会发现，郑百文的成功重组也只能是证券市场发展历史上的一个特例，不能从郑百文的成功重组得出其他绩差公司也必然重组成功的结论。

　　三联集团在重组郑百文的过程中付出了巨大的成本，如直接付给信达资产管理公司3个亿，资产置换也将近3个亿，此外还有一些额外的费用，所得的则是4500万股法人股和5300万股流通股。姑且不论这种付出与收获的“换算”结果如何，仅仅是这一“换算”的过程，就跨过了“50%过户”、“默示同意，明示反对”等多道“沟沟坎坎”，并不具备重组方案的普适性。因此，不是每家绩差上市公司都能成为郑百文这样的幸运儿。

　　其二，重组后的郑百文复牌，会是什么价格？

　　在暂停上市之前，郑百文的成交价格大约在5.5元左右，但市场当时的平均成本应该比这个价格略微高出一些，约在6元上下。由于郑百文流通股股东的50%业已过户给三联集团，因此市场的实际成本应该在12元左右，这是定位时第一个需要考虑的特别因素。

　　从行业上看，商业股这几年明显受到市场的冷落，目前的平均价格仅仅7元左右，郑百文的价格若要定在10元上方，难度应该不小，郑百文的收益在商业股中也只能算是一般，要明显定位在商业板块的价格顶端，至少从业绩上找不到充足的依据。

　　另外，从郑百文暂停上市到恢复上市，期间经历了两年多的时间，而大盘在此过程中出现了长期的调整走势，投资者普遍的套牢程度大约在30%以上，郑百文的股东自然也很难指望刚刚恢复上市就能立即解套。综合以上因素分析，郑百文定位于8.5元左右似乎比较合理。

　　当然，郑百文因其重组的特殊性，短线肯定会有“吸引眼球”的效应。加上“炒新一族”最近在中科合臣、华芳纺织、三一重工、北方天鸟、瑞贝卡和航天信息这6家新股上没有尝到甜头，如果郑百文开盘的价格合适，自然会引起市场炒手的兴趣。届时投资者可对郑百文密切关注。世基投资研发部