鲍银胜:网络科技股只是主流行情补充

　　近期东方明珠、广电电子、中信国安、海虹控股等网络科技股表现活跃,引人注目。在奉行价值投资理念的今天,网络科技股平淡的业绩能否支撑起现在的股价?如果不能,那么其持续走强背后的真正动因是什么?网络科技股持续走强是否意味后市热点已悄然改变?笔者认为对于这些问题的回答是我们判断大盘后市走向及网络科技股走势的关键。

　　一、网络科技股,市场环境曾相识。就内外环境而言,网络科技股目前所面临的市场环 境与三年前有许多相似之处。第一、就国内环境而言,5·19行情发动前,沪深股市经过近两年调整,急需一个龙头品种带领大盘走出盘局。3年后,随着龙头品种汽车板块在高位欲振乏力,大盘目前仍急需寻求新的龙头品种来维系盘面活跃或带领大盘再续升势；第二、从国外环境来看,1998年下半年起,美国纳指迭创新高,今年年初,美国纳指经过长期下跌后出现反弹走势,其中以网易、搜狐等为代表的中国概念股目前涨幅惊人；第三、就行业背景而言,3年前风靡全球的BTB在给人以无限想象空间的同时,也为网络、电子商务等概念性行情的发动提供了较好的支持。当年人们关于BTB概念的狂想如今虽然已经破灭,但数字电视、网上游戏、短信无疑又为网络科技行业带来无限商机。

　　二、网络科技股股价连跌三年,究其原因都是业绩惹的祸。目前多数投资者对价值投资理念已趋认同,实际上从历史角度来分析,业绩自证券市场创建以来便是影响上市公司股价走向的一个根本因素。其实,良好的经营业绩正是网络科技股得以在5·19行情中大幅弹升的重要因素。以电广传媒、东方明珠、清华同方、广电电子、海虹控股、中信国安为例,1999年、2000年这些个股年报业绩简单加权平均分别达到了0.34、0.31元,明显高于市场平均盈利水平。由此可见,网络科技股三年前的大幅弹升不仅仅局限于概念性炒作。同样,随着这些公司的业绩回落,在价值投资理念影响下,其二级市场股价自2000年3月份见顶以来,逐年下移。从统计情况来看,上述个股2000年后业绩基本上逐年下滑,2001年平均业绩为每股0.24元,2002年为0.18元,2003年一季度为0.03元,若按全年折算,仍呈下滑态势。

　　三、网络科技股目前走势暂且只能看成是一种超跌后的反弹行情。2000年3月后,网络科技股在创出新高后出现下落走势,上述6股三年内最大调整幅度平均达到72%,调整幅度不可谓不深。从该板块今年走势看,虽然4月份以后市场表现相对活跃,但截至7月11日,上述6只网络科技股平均涨幅仅为27.17%,相对于该板块前期跌幅而言,目前的强势上涨还只能视为反弹看待。当然就量度升幅而言,后市仍有一涨。

　　四、业绩仍是影响网络科技股上行高度的首要因素。虽然从价值投资角度分析,网络科技板块中的多数个股今年一季度业绩不好,其近期的强劲走势似乎与价值投资理念相悖,但如果按照强式有效市场的假说,在价值投资理念成为主流的前提下,这些个股近期的强劲表现本身意味其未来经营业绩正面临着回升的可能。通过分析我们发现,一季度该板块中的多数个股经营业绩基本上达到了近年低点。从宏观层面上看,随着我国经济持续发展,我们有理由相信网络科技股经营业绩的低点已经出现,拐点随时可能产生；另外,后非典时代工作、生活习惯的改变及数字电视崛起为这些公司提供了难得的市场机遇,业绩增长是可以预期的,这正是其二级市场持续活跃的根本动因。就此而言,其与价值投资理念是一脉相承的。

　　五、网络科技股再现辉煌有待时日。如前所述,虽然目前国内外市场环境都有利于网络科技股发动一轮较大行情,但从价值投资理念这个角度出发,网络科技股全线启动面临以下问题:1、业绩支撑问题。除部分网络科技股业绩有所改观外,许多个股业绩仍不理想,股价上行面临业绩考验；2、多数网络科技股股本已高速扩张,失去了3年前的比较优势；3、就行情运行周期来而言,主流品种完成主升段一般需要花费10个月时间,在主流品种后阶段行情还未走完之前,网络科技股取代前期主流品种成为市场主流的时机仍未成熟。

　　六、网络科技股局部活跃,将成为主流板块行情演绎的有效补充。从价值投资角度来看,近期部分强势网络科技股维持局部活跃与以汽车、电力、钢铁等为代表的绩优大盘蓝筹股行情并不矛盾。就基本面而言,近期表现活跃的网络科技股都具有良好成长性,其强势表现是价值投资理念作用于市场的另类形式,作为绩优大盘蓝筹股行情的有效补充,这些个股适度活跃是必要的,也是可行的,其中龙头品种广电电子、中信国安、东方明珠、海虹控股、歌华有线等值得投资者密切关注。

　　短期来看,网络科技股局部活跃未能改变价值投资这个投资理念主轴,因为近期表现活跃的网络科技股多数为业绩较好或有良好增长预期的个股。就后市走势而言,这类股票上行高度取决于业绩情况。长期来看,网络科技股业绩回升必将通过二级市场股价体现出来。就时间周期而言,在主流板块行情还未结束前,目前部分网络科技股作为此轮行情的后续热点形成星火燎原之势的时间之窗仍未到来。

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