B股焦点：深市指数创新高后是否仍可投资？

　　主持人吴智钢

　　深B指为何走强？

　　主持人：继深成B指周一向上突破4月16日的高位，创出年内新高之后，昨天深证B指也突破了4月16日235.21点的高位，创出236.05点的新高；而深成B指昨天则进一步走高，收报 1643.38点，创出自2001年12月13日以来的新高。昨天的收盘点与去年底的收盘点相比，深成B指已有43.8%的升幅；而深证B指也有27.75%的升幅。请两位嘉宾分析一下，深市B股缘何走强？在两市B股中，为什么会出现深强沪弱的格局？

　　金通证券钱向劲：今年以来，深成B指一直在引领B股市场，其走强的主要原因包括：其一，深圳B股市场中有一批绩优公司，多数个股符合当前投资理念。今年是价值挖掘年，市场主流资金崇尚蓝筹股，从这个角度看，深圳B股明显具备这样的潜质，能满足机构选股条件的个股众多，如汽车股中的长安B、电力能源股中的深南电B和粤电力B、港口股中的赤湾B等。此外，深圳B股市场中还有一些在行业中处于龙头地位的股票，如地产行业中的万科B、集装箱制造业中的中集B、造纸行业的晨鸣B、液晶显示器中的京东方B、小家电制造商中的闽灿坤B、玻璃制造业中的南玻B等。这些股票的市盈率水平大多不足15倍，其中长安B、江铃B和中集B目前的市盈率仅10倍左右，这在上海B股市场中是少之又少的。而比起A股价格来，B股更明显具有投资价值。同时，这些绩优股上市以来，年均现金红利率在3%以上，2002年年报派现率在4.6%以上的就有深南电B、粤照明B、鲁泰B、粤电力B等。要获得比国内利率更高的收入，又要回避币值风险和满足流动性的需求，选择基本面优良的B股应为上策。很明显，一直处于被动的深圳B股市场终于得到了大资金的关注，在源源不断的增量资金支持下，深圳B股继续维持强势的市场特征。其二，受币种强弱变化影响，导致深市资金流入量增加。虽然美元作为一种国际货币被广泛持有，但是近期走势明显不佳，持有美元的风险加大，因此被一些机构和个人抛弃，两个市场交易币种的差别，导致了资金流入量的差异。由于看好中国证券市场的前景,今年以来香港上市的国企股受到追捧,7月14日香港国企股指数收在2982.40点，创5年新高。同样，深圳B股市场也吸引了港资,其资金明显以港资机构和大户为主，深圳B股市场一直就有注重理性投资的传统，今年正遇上了用武之地。

　　巨田证券：深成B指之所以能够成为深沪两市中最强的指数，我们认为，主要有三点理由：首先，与市场投资理念的转变有关。2003年的市场运作格局属于较为典型的价值挖掘型理念，低市盈率的个股受到市场的追捧。价值低估个股的发掘不仅体现在A股市场，更体现在B股市场上，由于A、B股价格的差异，B股的投资价值更大。其次，深市B股中的成分股优良的业绩和低市盈率为它们的走强奠定了基础。在深成B指的样本股中，业绩优良和市盈率低的个股占有了较大比重。具体来说，可以分为两个层次，第一类是老牌的绩优股，如中集B、万科B、晨鸣B、招商局B和粤照明B等；另一类则是快速成长的个股，如汽车行业的两只代表长安B和江铃B，2002年和2003年第一季度的业绩都处于快速增长态势。它们的低市盈率在市场中具有明显的比价优势，也成为二级市场的走强的依据。第三，近期香港市场的H股连创新高，对深市B股也是有力的促进。相反，沪市的B股则在业绩水平和市盈率方面则处于明显的弱势。

　　深市B股是否仍可投资？

　　主持人：目前深市B股走势明显强于A股，不少B股已经出现巨大的升幅，如长安B、ST特力B等，今年以来已有超过一倍的升幅；深赤湾B、中集B、南电B、晨鸣B等升幅也十分可观。在这样的情况下，深市B股是否仍然具有投资的机会？投资者目前可介入哪些板块或个股？

　　巨田证券：深市B股虽然累计涨幅较大，但后市仍存在较多的投资机会。一方面，深市B股总体市盈率水平并不高，譬如2003年涨幅最大之一的长安B，虽然目前的价位相对于年初的低点已经有130%左右的涨幅，但由于业绩高速增长，如果以2003一季度的业绩进行折算，市盈率还不足10倍。万科B、苏威孚B、中集B、招商局B等个股的市盈率也不高，在后市仍有表现的机会，值得投资者关注。另外，粤华包B、帝贤B、鲁泰B等个股也具有投资价值。另一方面，大资金的入驻也为行情的持续奠定了基础。从盘口看，深市的B股很多都有大资金活动的迹象。

　　金通证券钱向劲：由于深市B股中许多个股涨幅并不是太大，因此预计深圳B股仍有一定投资价值。投资者在策略上应淡化指数，多花精力潜心研究上市公司的基本面，当然选股的首要标准仍然是业绩和成长性，进一步挖掘那些价值相对低估的股票逢低买入并中长线持有，相信远期必有厚报。我们认为，业绩优良、市盈率低且具有较大流通市值的个股有望成为市场的龙头。

　　深B指是否预示着A股后市？

　　主持人：在相当一段时间内，深市B指都在股市中充当领先指标、对A股走势有一种引领作用。现在，深B指已经创出年内新高，是否也预示着A股后市将创出年内新高？深B指的走势对A股将产生何种影响？

　　巨田证券：笔者认为，A股依托深成B指的强势来创出新高的可能性并不大。主要有两点理由：首先，价值型发掘的市场并不具备同步运作的基础。从2003年上半年的市场看，差异性是一重要特征。在个股方面，只有20%的个股跑赢了大盘，主要是一些低市盈率的个股，另外有不少的绩差股出现了逆市下挫的走势，这与以往的个股齐涨共跌的局面是不同的。在指数方面，深成指最强，上证180和沪综指其次，而深综指最弱。由于市场的机会来自于低估价值的发现，使得分化走势还会延续。其次，深成B指的规模较小，对A股的拉动力较为有限。目前的成分B指的样本只有13只个股，其市场规模较小。使得其指数效应更多的是板块和个股的特征，而对整个市场的影响力较为有限。

　　金通证券钱向劲：B股与A股的联动效应还是十分明显的，那些业绩好、股价偏低的品种受到了更多的关注。但我们不得不承认，B股市场的走势在某种程度上仍将受到A股市场的牵制，B股行情必须要建立在A股市场同样走好的前提下才更稳健。当然，深圳B股的强势对深圳A股存在推动作用，也预示着深市A股市场的反弹。由于B股市场市值较低，上行惯性所持续的时间要较A股市场长，所以B股市场的走势往往具有超前功能，这在以往的历史走势中已被多次验证。