机构自救：股市反弹原动力（瞭望沪深）

　　机构通过自救充分吸引场外资金进场，从而演变成为一波中级反弹行情的可能性是存在的

　　吴琪

　　周一两市成交锐减，又回复到先前八九十亿元的地量水平，盘中热点纷乱，港口、机 场以及具有民族品牌的白酒业表现相对突出，石油、钢铁等蓝筹股也有一定的强势表现，而QFII概念的外延还在进一步扩展，但客观地讲，这种QFII概念的重新崛起，以机构自救的成份居多。

　　首先，应客观看待QFII的入市资金。到目前为止，QFII获批入市资金总额在20亿美元左右，折合成人民币也仅160亿元左右，资金量并不足以改变当前增量资金入市意愿淡薄的被动局面。加之QFII的资金入市有一个时间段，其效果并不会以突然爆发式上涨这种形式体现。从QFII的操作理念上看，与境内机构相比更注重公司基本面的研判及中长期的回报。正如瑞银华宝首席代表杨凯表示，今天买明天卖不是他们的风格，这样会损害他们的形象，也会带来巨大的交易成本。为投资者创造价值就是选对股票，在一只股票的利好因素已经开始聚集但尚未被发掘的情况下捕捉到它，这是最理想的状态。应该说，杨凯的话在众多的QFII机构中具有一定的代表性，说明这部分资金尚处在试水阶段，上周四QFII购入股票暴涨，只能理解为老主力趁机借题发挥，展开自救。

　　其次，迄今为止，市场提供的获利机会相当有限，机构有着极强的自救需求。由于时间已经过半，目前的中报公布时间段，应该是市场留给机构一次较好的自救机会。QFII在此时入市，特别是其对流动性强、行业地位突出的大盘蓝筹股情有独钟，给前期资金介入颇深的主流板块提供了一个绝佳的题材。此外，机构自救的另一个有利条件是，不少行业今年出现了明显的复苏迹象，特别是大盘蓝筹股，业绩大幅增长的现象比比皆是，这也有利于机构借助业绩题材展开自救。

　　第三，既然是自救行情，充其量只能维持局部热点，如果大盘要真正转势，没有增量资金的积极配合是万难做到的。而目前的增量资金，除了QFII资金外，还有一块就是社保基金。而社保基金目前仅参与了新潮实业、民丰特纸的增发和桂冠电力可转债的申购，真正进入二级市场的只是为了配股而买了区区150万股流通股，可见基金管理公司的操作手法相当保守，这从一个侧面反映出基金经理对后市相对看淡，这是导致场外资金入市意愿不足的主要因素。此外，在允许进入股市的160亿元社保基金中，并没有明确规定投资股票的比例，据预测，其大头有可能进入交易所国债市场。近期，由于证监会开展国债回购的摸底工作，国债普遍出现较大跌幅，这也就为社保基金进入国债市场提供了一个绝佳的机会，由此，社保基金进入股市的资金是有限的。

　　总体而言，机构出于强烈的自救愿望，会在第三季度有所表现，QFII概念也会继续以比较活跃的姿态出现。应该说，机构通过自救充分吸引场外资金进场，从而演变成为一波中级反弹行情的可能性是存在的，若果真这样，年线将不在话下。目前点位离年线仅一步之遥，投资者等待收复年线后再行介入也完全来得及。反之，若年线久久未能收复，自救行情没能实现良性转换，则股指回落的可能性就会进一步增加。无论如何，在年线尚未收复之前，宜观望为主。

　　（作者单位为北京证券）