[世华财讯]上周(7--11日)，在市场对每年8、9月份豆粕销售旺季即将来临的利好预期下,大连豆粕近期合约0308、0309强劲攀升,然而远期合约0311、0401却滞涨不前,尽显疲态。
上海证券报15日发表业内人士孙亭瑞的文章，该人士指出连粕近期近强远弱主要原因是CBOT新大豆合约(0311)大幅回落履创新低,头部特征明显。从基本面分析,豆粕再创新高难度较大。
首先,国内大豆货源供应较为充足。进口方面,据报道7月上旬共有16船进口大豆抵港,超过了6月份13船进口大豆的同期水平,预计7月份大豆的进口数量依旧将达到200万吨左右。此外,农业部近日表示,将于7月底开始接受9月20日之后抵港的国外转基因大豆的进口申请,打消了市场对转基因条例是否延迟到2004年4月20日的担忧和疑虑。国内方面,5月份以来东北地区出现较大范围的旱情,对大豆产量将产生较大影响,然而近期的连续降雨大大缓解了旱情,加之播种面积的增加,预计较去年不会出现大幅度减产,美国农业部7月11日最新预测我国2003/2004年度产量为1660万吨,较上一年度的1651万吨依然有所增长。
其次,国内豆粕市场全年将呈供大于求的局面。2003年国内压榨量大幅度增加,而养殖行业因受SARS疫情重创,对饲料需求增长缓慢,预计2002/2003年度豆粕产量比上年增加304万吨,达到1835万吨；年度饲料消费1674万吨,比上年仅增加46万吨。由于原料成本高,豆粕价格也居高不下,造成出口困难,预计出口仅70万吨,比上年减少35万吨,豆粕市场整体供大于求格局没有改变。
第三,美国大豆2003/2004年度有望增收。自6月中旬以来,在良好的天气状况下,美国大豆的优良率得到了稳步的提升,至7月7日公布的大豆优良率始终维持在70%。美国农业部7月11日公布的月度报告显示,美国2003/2004年度大豆产量预测为7852万吨,比2002/2003年度的7429万吨高出423万吨。同时再次上调2002/2003年度的期末库存,由6月份的380万吨上升到422万吨,从而确认了5月份366万吨的期末库存量是一个周期循环的低点,也就是说,自2003年5月以后,美国大豆的期末库存将稳步上升,到2003年9月份新豆上市之后,即2003/2004年度美国大豆的期末库存有望达到707万吨,此数字已经接近美国大豆期末库存的高峰区域,无疑对新豆合约形成较大压力。
此外,基金获利了结欲望强烈。美国CFTC大豆持仓分类报告显示,4月15日,基金净多头持仓一度达到7万余手,至7月8日基金首次转变成净空头持仓6000多手,总持仓也由26万多手锐减到18万多手,伴随着基金大幅减仓获利了结,期货价格也由5月份的高点658美分回落到近期的600美分附近。前期做多坚决的基金获利退场,预示持续长达18个月的大牛市行情将告一段落,658美分将成为年内不可逾越的高峰。
综合以上分析,虽然豆粕市场面临销售旺季,但有可能出现旺季不旺的尴尬局面,总体思路应该以逢高沽空为主。值得注意的是,由于大商所豆粕交割品的感观性状要求呈浅褐色或淡黄色,而用巴西大豆压榨出的豆粕为红褐色,造成交割困难,不排除主力多头在近期合约M0308、M0309上采取逼空行为,因此,可以M0309合约为参照系,在其达到2160点上方后,逐步加量做空远期合约M0311、M0401的策略,以规避逼空风险。
