深圳中期：强麦摆脱弱势，硬麦再度转弱

　　最近强麦与硬麦的走势可谓此起彼伏，强弱角色轮番转换。强麦经过近两个月的沉寂，上周再次呈现上涨势头。自5月中旬破位下行以来，一直处于探底过程，主力合约WS309从一千八百多的高价一路下滑，6月25日上演日间反转行情，当日早盘期价曾一度急挫，但午盘又重新收高；27日期价再次回落，最低时曾探至1550——刚好是该合约的上市基准价，其后跌势得到缓解，完成二次探底的过程。其后强麦各合约进入低位横盘阶段。上两周(6月30—7月4日)在硬麦期价大幅回升的情况下，远月强麦开始受到多头的眷顾，WS401合约在7月4日率 先突破低位平台，放量上涨，上周在硬麦处于横盘格局的情况下，该合约在1610以上维持窄幅整理，量能配合良好，在连续收出8根小阳线后，上周四多头发动进攻，强麦期价大幅扬升，各合约上涨幅度在19—33点之间，整体弱势格局得到扭转。今日下午两点后硬麦期价突然大幅回落，受此影响，强麦随之小幅回落。WS309合约早盘以1613开盘，最底下探到1609，最高1623，尾盘收在1615，上涨7点，成交92162手，持仓增加15396变化不大为150912手。

　　从强麦本轮上涨行情各合约的表现去分析不难发现，主力多头也是沿用了前期硬麦的手法——避实击虚。由于近月的主力合约多空双方沉淀的筹码较多，并且空头一直占据优势，如果多头直接推高这些合约的期价，势必耗费较大的资金，到头来还可能吃力不讨好。因此，多头选择仓量较轻的远月合约作为战略阵地，通过推高远月合约，旁敲侧击，带动多头的做多热情，同时引起主力合约空头平仓，从而带动近月合约的上涨。从最近309合约的连续补涨的表现也正好印证了这一猜想。技术上强麦短期均线已经走好，转入多头排列格局，对期价构成良好的支撑；但期价在前期平台附近会受到一定的压力，而硬麦的转弱对强麦的走势也会构成一定的压力。强麦在这一带的走势会有所反复，后市在平台区域整固后在上攻的可能性较大。

　　硬麦经过前期的大幅上涨后，上周期价出现回落。主要原因在于注册仓单大幅增加了1万多张给市场造成了较大的压力。为此，近月的主力合约WT309上周一大幅下挫16点，上涨步伐得到阻挡，多空力量在10日均线处获得短暂平衡，但由于在随后的几个交易日内量能接济不上，期价表现再次逐步转弱。虽然10日在强麦走强的带动下，硬麦小幅收高，但成交量未能有效放大，预示后市上涨动能不足。上周309合约在突破1480的平台后，一直在1490上方整理。但今日的下跌令硬麦前期的涨幅化为乌有。

　　随着WT307合约高价交割的顺利完成，表明多头对于维持近月硬麦合约的高价仍然比较信心，空头想在这些合约上占到便宜看来是比较难；但远月合约的走势明显弱于近月合约。从今年主力多头的运作情况来看，近月合约的期价是从低位逐步做起来的，其沉定的获利筹码与获利空间都非常之大，多头主力为了保持市场上的账面利润，被迫调动巨资在高位与空方抗衡，从而导致双方重兵对峙，这就是WT309合约的持仓量为此迅速巨幅飚升的主要原因；而远月合约由于上市时间相对较晚，在低价区域所积累的筹码不多，多头底子较弱。五月后在空头的主动进逼下，远月多头逐渐失去市场的主动权，期价也随之逐步下行。

　　最近三周内，郑州交易所先后在小麦销区增加了中谷集团浙江粮油有限公司、浙江嘉善银粮国家粮食储备库有限公司、江苏常州城北国家粮食储备库、湖北襄阳国家粮食储备库等四个粮库为指定交割仓库。由于一直以来硬麦期价与现货价格的差距一直比较大，尽管当前粮库还没有生成有效注册仓单，但这对于改善硬麦期、现价格差距将会起到比较积极的作用。技术面方面，近月的WT309合约一直沿着趋势线上行，重心也逐步上移，但由于没有向上打开新的上升空间，使得震荡区间的震荡幅度逐步收窄。期价在连续几次的上攻失败后，高位积聚的压力也逐次增加，回调的压力也随之与日俱增。远月合约在最近一轮上攻时，在半年线附近受到较强的压制，一直未能突破，经盘整后，由于成交量未能有效放大，期价最终选择向下寻求支撑。后市将再次考验前期的低位支撑的有效性。

　　基本面方面，据国家粮油信息中心预测，2003年国内小麦种植面积比上年约减少5%，总产量为716万吨(包括春小麦)，同比减少4.5%。而相应年度需求量约为1.05亿吨，存在明显供需缺口。从近几年我国小麦生产消费连续倒挂来看，库存逐年递减已属必然。海关总的统计资料显示，今年1～4月，我国小麦出口量为30.5万吨，远大于同期12.6万吨的口量。所以，2003年国内小麦市场供求矛盾依然突出。另一方面，由于SARS疫情，各严格控制车辆的出入境管理，使得今年小麦主产区收割主要以小型收割为主，延缓了小收割过程。同时由于小麦收购上跨地区收购明显减少，主要以本地收购为主，造成了省间粮食购销不畅，使得市场可流通数量下降，为市场价格上行奠定了基础。

　　综上所述，强麦经过调整后，逐步摆脱弱势格局，后市期价将会逐步回升。硬麦在上攻未果的情况下，在次向下寻求支撑，但在整体基本面向多的情况下，下调空间不会太大。

　　操作建议：硬麦做空11月合约；强麦多头持有，WS401合约止损(盈)位在1625。

　　(注：只以每天收盘前15分钟交易价格为止损、止盈标准)

　　免责声明：以上仅代表个人观点，据此操作，风险自负。

　　深圳中期广州营业部 李志成