国内期货行情走势分析（2003/07/15星期二）

　　一、(CU、AL)：尾盘收高

　　受LME三月期铜上周五仍受阻于1720美元的影响下，沪铜今日小幅低开，之后大半个交易日横向盘整，午后盘在LME电子盘再度上攻引领下沪铜开始大幅上扬，各合约涨幅超过百元，并基本以最高价报收，其中，CU0311合约以最低17400元/吨开盘，终盘报收在最高价17560元/吨。

　　从盘中观察，由于未能得到伦铜的指引，短期国内铜价缺乏自身的升跌要求，今日期价大部分时间呈现窄幅横向整理，成交量萎缩，市场交易较为沉闷，但尾盘在LME电子盘开始走高时，沪铜出现大幅走高，成交量和持仓量也急剧放大，当然这也说明多空分歧仍然相当大。

　　从技术面看，上周五LME三月期铜价格再次收在1720美元之下，上升势头止步于1720/30美元，由于短期价格仍维持在1700-1720美元高位区域，短期均线继续对期价构成支撑，在此情况下预计短期价格仍有向上试探阻力的要求；同时，1720-1740上方的阻力明显，日K线摆动指标也处于高位水平，预计铜价在近期向上的过程中将会受限。

　　基本面：本周会公布美国6月零售销售，工业生产以及美国费城联邦准备银行7企业景气判断指数。这些数据都可能显示经济复苏迹象微弱或没有复苏迹象，对铜价后期走势极有参考。

　　操作建议：多头持有,止损LME三月铜1690美元

　　深圳中期广州营业部：而东

　　二、天胶(RU)：价增量涨单日突破

　　今日沪胶结束了昨日横盘整理的走势开始放量上涨，全天表现为小幅高开震荡上涨，尾市小幅收低的态势。早盘各月合约开盘稍高于昨天收盘价，随后胶价便开始震荡上行期间近月的持仓逐步减少，远月的舱位逐步增加。远月合约走势明显强于近月走势，空头主动平仓单推动了各月合约的尾市走高，各月于当日相对高点。RU307上涨105点报收于10680点，持仓量减少510余手。RU0309合约报收于10290点持仓减少1800余手至75714手。各月合约成交量较昨日大幅增加。

　　现货市场：今日销区大部分市场保持平稳走势，只华南地区价格随产区有所波动。近期从期胶仓库流出的现货数量非常有限，加之上海期胶将于明日开始交割，要视实际交割情况来确定现货价格的调整。目前各地现货存量并不充足，市场成交仍欠活跃。今日各地五号标胶市场情况如下，华北地区的天津市场在11500-11600元/吨；青岛市场11600-11700元/吨附近。石家庄今日报价11500-11600元/吨附近。衡水市场报11500-11550元/吨。华东地区的上海市场的价格今日报11200-11300元/吨；杭州市场报11400-11500元/吨。华南地区的福州市场今日报价在11300-11400元/吨。广州市场今日报11300-11400元/吨之间。沈阳市场报11500-11600元/吨附近。

　　　东京胶今日交易呈现大幅上涨走势。7月合约终盘收于131.6日元，较上一交易日上涨2.1日元。RU0308报收于125.0上涨4.0日圆/公斤，全日共成交了10827手，较昨日7432手较大幅增加。

　　海南市场各月合约普遍上涨。合约RU307上涨192点，报收于10300点。RU309上涨182点报收于9650点，各月总共成交13061批较昨日8158批大幅增加。

　　　技术图形上：主力月份以中等阳线报收，而且收盘价已经在0704日横盘高点之上，从日线图形上看：横盘的走势宣告突破。日线的单天向上放量突破使得后期胶价继续上扬的可能性加大，在技术分析法上可以用时间过滤的掉假的突破信号，所以今天走势突破的有效性是否确立还要看明日走势的验证。收盘价已经站在5，10，20日均线之上，短期均线交叉后逐步向上延伸。持仓量全天近减远增，成交量大幅放大。技术指标：日KD，KDJ各月低位交叉后开始掉头向上。

　　综上：目前的国内基本面无多大变化，国际胶价的居高不下在宏观上给国内胶价的上行提供支撑。目前行情方向逐步开始明朗。市场在整理中积蓄力量之后终于选择向上突破，在多空双方长时间的拉锯战之后，空方阵营开始松动，多方逐步占据优势，横盘态势开始改变。虽然今天市场多头气氛浓厚但是向上突破的有效性还有待市场后期走势的进一步确认。

　　激进的投资者可以选择建立多头头寸，将多头的止损位设立0704的收盘价位。谨慎的投资者可以选择观望等待相对安全的建仓时机

　　操作建议：观望，等待机会进场。

　　深圳中期广州营业部张智超

　　三、大豆：继续收低

　　延续上周五大幅下跌之惯性，连豆跳空低开，在主力309合约带动下，各合约盘中均有小幅冲高动作，但在空头积极增仓打压之下，最终各合约又回归开盘价附近报收。309合约开盘2657，收盘2655，波动区间2645~2674，跌20点，成交14万手，持仓则再度增加万余手，使得持仓在40万手之上继续增加，多空大战正愈演愈烈；311合约开盘2406，收盘2411，跌17点。

　　上周五，CBOT大豆近涨远跌，表现不一，近月合约走强的原因在于美国农业部发布的周度出口销售报告令人鼓舞，但是天气报告利空，拖累远期合约下跌。11月大豆合约收低1.75美分，以528.25美分/蒲式耳报收，8月合约收高1.5美分，以604.25美分/蒲式耳报收。

　　近期空头利用80万吨国储豆拍卖的消息，同时配合CBOT的走弱，大幅增仓打压，连豆下跌可谓顺理成章。但多空大幅增仓的事实又使后市变数较大，尤其309合约，在中粮系主多的呵护之下，大幅下跌的可能性不大，但远月311、401技术走势已破位，暂时守住2400的关口而已，近日反弹不上2430，则下破2400指日可待。同时从技术指标来看，各合约KDJ正加速下行，MACD快慢线死叉后也发散向下，绿柱加长，空头形态进一步加强，操作中保持空头思维。

　　操作建议：311合约空单持有，破2400加码，止损2430。

　　深圳中期广州营业部许来仓

　　四、小麦(WT)：强麦摆脱弱势，硬麦再度转弱

　　最近强麦与硬麦的走势可谓此起彼伏，强弱角色轮番转换。强麦经过近两个月的沉寂，上周再次呈现上涨势头。自5月中旬破位下行以来，一直处于探底过程，主力合约WS309从一千八百多的高价一路下滑，6月25日上演日间反转行情，当日早盘期价曾一度急挫，但午盘又重新收高；27日期价再次回落，最低时曾探至1550——刚好是该合约的上市基准价，其后跌势得到缓解，完成二次探底的过程。其后强麦各合约进入低位横盘阶段。上两周(6月30—7月4日)在硬麦期价大幅回升的情况下，远月强麦开始受到多头的眷顾，WS401合约在7月4日率先突破低位平台，放量上涨，上周在硬麦处于横盘格局的情况下，该合约在1610以上维持窄幅整理，量能配合良好，在连续收出8根小阳线后，上周四多头发动进攻，强麦期价大幅扬升，各合约上涨幅度在19—33点之间，整体弱势格局得到扭转。今日下午两点后硬麦期价突然大幅回落，受此影响，强麦随之小幅回落。WS309合约早盘以1613开盘，最底下探到1609，最高1623，尾盘收在1615，上涨7点，成交92162手，持仓增加15396变化不大为150912手。

　　从强麦本轮上涨行情各合约的表现去分析不难发现，主力多头也是沿用了前期硬麦的手法——避实击虚。由于近月的主力合约多空双方沉淀的筹码较多，并且空头一直占据优势，如果多头直接推高这些合约的期价，势必耗费较大的资金，到头来还可能吃力不讨好。因此，多头选择仓量较轻的远月合约作为战略阵地，通过推高远月合约，旁敲侧击，带动多头的做多热情，同时引起主力合约空头平仓，从而带动近月合约的上涨。从最近309合约的连续补涨的表现也正好印证了这一猜想。技术上强麦短期均线已经走好，转入多头排列格局，对期价构成良好的支撑；但期价在前期平台附近会受到一定的压力，而硬麦的转弱对强麦的走势也会构成一定的压力。强麦在这一带的走势会有所反复，后市在平台区域整固后在上攻的可能性较大。

　　硬麦经过前期的大幅上涨后，上周期价出现回落。主要原因在于注册仓单大幅增加了1万多张给市场造成了较大的压力。为此，近月的主力合约WT309上周一大幅下挫16点，上涨步伐得到阻挡，多空力量在10日均线处获得短暂平衡，但由于在随后的几个交易日内量能接济不上，期价表现再次逐步转弱。虽然10日在强麦走强的带动下，硬麦小幅收高，但成交量未能有效放大，预示后市上涨动能不足。上周309合约在突破1480的平台后，一直在1490上方整理。但今日的下跌令硬麦前期的涨幅化为乌有。

　　随着WT307合约高价交割的顺利完成，表明多头对于维持近月硬麦合约的高价仍然比较信心，空头想在这些合约上占到便宜看来是比较难；但远月合约的走势明显弱于近月合约。从今年主力多头的运作情况来看，近月合约的期价是从低位逐步做起来的，其沉定的获利筹码与获利空间都非常之大，多头主力为了保持市场上的账面利润，被迫调动巨资在高位与空方抗衡，从而导致双方重兵对峙，这就是WT309合约的持仓量为此迅速巨幅飚升的主要原因；而远月合约由于上市时间相对较晚，在低价区域所积累的筹码不多，多头底子较弱。五月后在空头的主动进逼下，远月多头逐渐失去市场的主动权，期价也随之逐步下行。

　　最近三周内，郑州交易所先后在小麦销区增加了中谷集团浙江粮油有限公司、浙江嘉善银粮国家粮食储备库有限公司、江苏常州城北国家粮食储备库、湖北襄阳国家粮食储备库等四个粮库为指定交割仓库。由于一直以来硬麦期价与现货价格的差距一直比较大，尽管当前粮库还没有生成有效注册仓单，但这对于改善硬麦期、现价格差距将会起到比较积极的作用。技术面方面，近月的WT309合约一直沿着趋势线上行，重心也逐步上移，但由于没有向上打开新的上升空间，使得震荡区间的震荡幅度逐步收窄。期价在连续几次的上攻失败后，高位积聚的压力也逐次增加，回调的压力也随之与日俱增。远月合约在最近一轮上攻时，在半年线附近受到较强的压制，一直未能突破，经盘整后，由于成交量未能有效放大，期价最终选择向下寻求支撑。后市将再次考验前期的低位支撑的有效性。

　　基本面方面，据国家粮油信息中心预测，2003年国内小麦种植面积比上年约减少5%，总产量为716万吨(包括春小麦)，同比减少4.5%。而相应年度需求量约为1.05亿吨，存在明显供需缺口。从近几年我国小麦生产消费连续倒挂来看，库存逐年递减已属必然。海关总的统计资料显示，今年1～4月，我国小麦出口量为30.5万吨，远大于同期12.6万吨的口量。所以，2003年国内小麦市场供求矛盾依然突出。另一方面，由于SARS疫情，各严格控制车辆的出入境管理，使得今年小麦主产区收割主要以小型收割为主，延缓了小收割过程。同时由于小麦收购上跨地区收购明显减少，主要以本地收购为主，造成了省间粮食购销不畅，使得市场可流通数量下降，为市场价格上行奠定了基础。

　　综上所述，强麦经过调整后，逐步摆脱弱势格局，后市期价将会逐步回升。硬麦在上攻未果的情况下，在次向下寻求支撑，但在整体基本面向多的情况下，下调空间不会太大。

　　操作建议：硬麦做空11月合约；强麦多头持有，WS401合约止损(盈)位在1625。

　　(注：只以每天收盘前15分钟交易价格为止损、止盈标准)

　　深圳中期广州营业部李志成

　　五、LME铜：期铜大幅收高,受基金买盘推动

　　LME期铜期铝大幅上涨,期铜领涨,升至五周高点，交易商称,投资基金的买盘提振所有金属收高。三个月期铜为投机性交易的焦点,突破1,720美元水准的走势激发大量买盘涌现。三个月期铜最终报每吨1,745美元,较上周五综合交易收盘高出43美元。三个月期铝走势略显平缓,收高12美元至每吨1,421,但陷于1,420-1,425阻力区间之内。

　　三个月期铅在触及520上方的高点后回落,收高4美元至每吨513。三个月期锌走势良好,升逾850美元水准,收报852美元,当日升17美元。三个月期锡收高25美元,报每吨4,825。三个月期镍盘中在短暂回调後反弹,收高120美元,报每吨8,890。(文华财经)

　　六、CBOT大豆：大豆涨跌不一,11月由低点反弹

　　周一，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货收盘涨跌不一，7月合约大幅收低，并拖累近期大豆合约收低，远期合约收盘上扬。7月大豆合约终于在中部时间12点以610美分/蒲式耳的价位结束其历史使命，跌幅达到10.75美分/蒲式耳。11月大豆收高1美分，以529.25美分/蒲式耳报收，8月大豆收低4.75美分，以599.5美分/蒲式耳报收。8月豆粕收高1美元，以186.20美元/短吨报收。12月豆油收低0.13美分，以20.38美分/磅报收。

　　此外，周一美国全国油籽加工协会(NOPA)公布的6月大豆压榨数据非常低，也是给近期合约带来压力的基本面因素之一。NOPA的压榨月报显示，6月大豆压榨数量减少到1.17662亿蒲式耳，远远低于分析师们先前预计的1.2亿蒲式耳。5月压榨数量为1.25413亿蒲式耳。市场分析师称，由于压榨量低于市场预期，促使近期合约上出现抛空，但是成交量很少。

　　周一，美国农业部公布的大豆出口检验数据为666.5万蒲式耳，这一数据未能带动市场作多人气。美农业部的数据位于分析师们先前预计的500-700万蒲式耳范围的中段。截止7月10日，2002/03年度美国大豆的出口检验总量达到9.99501亿蒲式耳，较去年同期降低0.072%。出口检验数据低于上年同期水平，这是长时间以来的第一次，虽然差值并不大，但是从心理角度看，这会对市场产生影响。

　　此外，市场预计美国中西部大豆优良评级预率将会改善，也给市场带来利空压力。市场分析师预计美国农业部在周度作物进度报告中，将会把大豆的优良评级率提高1-2个百分点。上周，大豆作物的优良评级率为70%，和上周基本持平。其他一些市场人士则认为，如果优良评级率小幅下降，他们也不会感到惊讶，因为降雨的原因，种植带部分地区大豆田间都是水。全球气象服务公司GWS称，下周将有少量阵雨，生长气候表现相对较好。

　　同时，受世界需求强劲刺激，美国墨西哥湾和南美现货大豆价格纷纷上扬。当日，美国海湾中部地区近半个月内船期大豆价格较CBOT8月合约升水47美分。上周升水报价为44美分。在南美，8月船期报价较CBOT8月大豆升水30美分。相比较而言，一周半以前大豆升水为12-16美分。(转载文华财经)　七、东京橡胶：大幅上涨

　　东京胶今日交易呈现大幅上涨走势。7月合约终盘收于131.6日元，较上一交易日上涨2.1日元。RU0308报收于125.0上涨4.0日圆/公斤，全日共成交了10827手，较昨日7432手较大幅增加。

　　八、近期公布的国内外重要经济数据、要闻

　　1、　美国股市周一收高,银行业巨擘花旗集团(Citigroup)和美国银行(Bank of America)公布强劲的获利报告令投资者对本季企业财报抱持乐观态度.

　　根据初步数据,道琼工业指数<.DJI>涨57.35点,或0.63%,报9,176.94,标准普尔500指数<.SPX>涨5.81点,或0.58%,报1,003.95.Nasdaq综合股价指数<.IXIC>升20.91点,或1.21%,报1,754.84,为2002年4月22日以来最高收位.(完)

　　(以上信息由深圳中期广州营业部信息研发中心提供）