盈利预测是把"双刃剑"

　　周晓同志:

　　因公司发布的盈利预测与结果不符,我买的股票价格下跌,请问我的损失谁来承担?如果盈利预测不准,还有预测的必要吗?(浙江于小姐)

　　于小姐:

　　盈利预测是指被审核单位对未来会计期间的经营成果所做的预计和测算。对于上市公司的投资者而言,盈利预测即是构成其投资决策的一个重要依据,盈利预测已构成我国证券市场信息中的重要组成部分。盈利预测报告应切合实际,并需由具有证券业从业资格的会计师事务所和注册会计师出具审核报告。如果盈利预测与实际结果出现严重偏差,客观上就会误导投资者,给投资者造成不应有的损失。

　　目前,对于盈利预测信息的披露采用的是公司自愿原则,《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第1号--招股说明书》(以下称首发招股书格式)和《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第11号--上市公司发行新股招股说明书》对申请首发的公司、申请配股或增发的公司,都分别作出不强制披露盈利预测的规定。其中,首发招股书格式还明确规定,公司欲披露盈利预测报告,需同时遵守两个准则:第一,提供盈利预测报告将有助于投资者对发行人及投资于发行人的股票作出正确判断；第二,发行人确信有能力对最近的未来期间的盈利情况作出比较切合实际的预测。

　　原本允许上市公司提供盈利预测信息是为了帮助投资者作出更有效的投资决策,对管理者的经营责任作出更为客观公正的评价。但为什么在实践中,发行人确信的盈利预测与实际状况相去甚远呢?发行公司为何普遍高估未来盈利能力?一方面,不排除盈利预测的审核方法欠科学或由其他重大变故造成,而另一方面不得不承认确实有发行人有意作出误导性陈述以谋取不当利益的情况存在。

　　中国证监会《关于拟发行股票公司聘用审计机构等问题的通知》规定,公司的董事应对盈利预测的结果负责。盈利预测结果完不成的,按相关的规定处理。此处所指相关规定除《证券法》规定的有关行政责任、刑事责任外,主要包括:发行人的责任、注册会计师的责任和主承销商的责任。

　　保证信息披露准确、及时、完整、合规的主要责任在上市公司本身,尤其是上市公司董事会。如《上市公司新股发行管理办法》第32条规定:未达到盈利预测50%的,中国证监会对有关上市公司给予公开批评,自作出公开批评之日起二年内,不再受理该公司发行新股的申请。

　　注册会计师执行盈利预测审核的程序违反《独立审计准则》的规定,或对盈利预测依据的基础数据、应用的假设、预测数据的核实方面存在疏忽、遗漏或故意弄虚作假的,也由中国证监会依法予以处罚。不过,注册会计师也不可能对未来盈利的可实现程度作出保证。但如果注册会计师未能按照执业准则履行必要的审核程序,故意或过失地误导盈利预测信息的使用者作出错误的投资决策,注册会计师的审核责任就上升为法律责任。

　　《信誉主承销商信誉积分规则》则规定,所承销的公司实际经营结果未达到盈利预测80%,每出现一家减10分；均达到盈利预测80%的,加20分。

　　由上述列举的责任形式可以看出,目前对于盈利预测不实的法律责任基本停留在交易所的内部通报批评、监管部门的行政处罚层面,而对于发行人应直接承担的民事责任等存在缺口。没有对违规的发行人和相关中介机构起到有效的威慑作用,对违规发行人的股价和再融资能力与机会等影响甚微。

　　无论盈利预测是否为自愿披露,只要未基于合理基础和诚实信用,与事实有重大差距,并且确实影响投资者的投资判断,则应当构成虚假陈述。但投资者以盈利预测不实遭受损失提起诉讼,只能适用最高人民法院《关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定》,以财政部、中国证监会或其派出机构、其他行政机关以及有权作出行政处罚的机构对虚假陈述行为人作出处罚决定,以及虚假陈述行为人被人民法院认定为有罪的并作出生效刑事判决等为依据,向有管辖权的人民法院提起民事诉讼,要求民事赔偿。(周晓)上海证券报