庄股应从天堂返回到人间

　　易宪容

　　今年以来，庄股络绎不绝地高台跳水，可能是股市最为悲壮的景观了。先有世纪中天、正虹科技、徐工科技，后有百科药业、凯诺科技、望春花……庄股跳水，搅得今年股市翻江倒海，波动异常，也搅得不少股评人年初试图掀起的一场"牛市"春梦如黄鹤之去不复返。

　　在一个较为发达的市场中，股票的跳水是很正常的事情，特别没有实行涨跌停板制度的市场，一些股票高台跳水更是跳得让人胆战心惊，何也？试想，股价一天可以直上云霄，另一天则可以打入十八层地狱，如香港市场上的欧亚农业，割的都是身上的肉，投资者哪有不心疼的。但是，股市的产权界定清楚，谁决策的东西，谁就得承担责任，股价的异常波动或股价的大跌，没有谁会为此而怨声载道。看看，近几年有多少美国纳斯达克的股票跌得跌无所跌，但市场照常运行。中国股市，情况则不同了。股市刚出现之时，人们对股市都知之甚少，因此大家都摸着石头过河，走一步算一步，很少有人会越雷池一步。但是，当有人摸到了中国股市之门道后，一些人利用股市制度规则之不足大谋其利也就十分普遍了。特别是做庄坐庄更是成了中国证券先有中科创业、亿安科技、东方电子等大案一个又一个的被披露出来，后有最近世纪中天、正虹科技、徐工科研等一家又一家的大跳水，就在于中国的证券市场有着强大的庄股支撑体系，中国的证券市场也就成了庄股的天堂。

　　看看中国股市的发展，如果哪一只股票股价牛气冲天，那么这只股票就可能为庄家所大力操纵。中科创业、亿安科技是这样，东方电子也是如此。当然，如果这些庄家操纵股价是在已有的规则内玩，是用自己的钱玩也不是很重要，因为输赢最后都是他们自己来承担责任。可是，中国股市的庄家则不是这样，多以借助于国有的机构、国有的资金、国有的银行，即借助于中国证券市场庄股的支撑体系来玩。

　　据报道，在中科创业案中，帮助庄家融集到54亿元资金的中介机构，正是明知其操纵股价违法乱纪的众多国有大型证券公司；在亿安科技案中，其庄家操手罗成自己炒本公司股票的资金相当一部分来自于银行贷款，至少涉及四家银行分支行，而另一部分则来处证券公司的融资安排。东方电子也是靠银行贷款购买本公司原始股，才顺利掘到第一桶金。可以说，中国证券市场的庄家，完全是靠国有机构、国有资金才能成其事的。如果没有国有机构、国有资金的支撑，他们想逍遥自在地在证券市场翻手为去、覆手为雨是不可能的去。也正是这样，中国证券市场成了庄家的"天堂"。

　　现在我们要问的是，为什么国内证券市场一直为庄家的天堂？看看国内股市庄家产生了一批又一批，前赴后继真是十分热闹。为什么就不可以把这些庄家拉到人间？要这样做，我们的证券法规有哪些问题？是由于监管不力，还是由于市场的游戏规则本身有问题？如果让股市庄家盛行，那么它是如何阻碍中国证券市场发展的？

　　事实上，证券市场的庄家得以盛行与泛滥，就在于它有一个强大的庄股支撑体系，而庄家支撑体系的建立又依赖于中国证券市场的基本理念、文化、制度安排。很简单，中国股市从出生的时候起，就完全是一个由资金主导的股市。即股价的上涨或下跌，并非在于上市公司之业绩，在于上市公司对投资者的回报，反之在于资金的大小。一有资金利好消息，股价就上涨；一有资金的利淡消息股价就下跌，根本就不要看上市公司的业绩好坏。既然上市公司的股价与其业绩无关，那么庄家就可随意创造出种种概念来抬高或打压股价，民众也不需要了解上市公司之业绩跟风而上。

　　最近，证券市场庄股纷纷跳水，就在于庄家预感到国内银行体系将会收紧银根，就在于预感到操纵股价的资金链断裂。如果上市股票的价格是公司业绩与给投资者的回报为基础，那么庄家采取种种方式的炒作都只能是他们自己事情，一般投资者不会因为创造出什么新概念而动情，跟风而上。如果这样庄家对股价的炒作也不会有多大的意义。即使是有时庄家把股价推向高处，但从总体趋势来说，股价不可能长期高于上市公司的内在价值，因此，高高在上的庄股股价迟早有一天会向正常股价回归。近期一大批庄股出现了跳水，也表明了这种价值回归。

　　更为重要的是，我们的制度存在着这种庄股支撑体系的土壤。为什么国有银行、大型的国有证券公司大量的资金能够流入庄家手中？这并不是因为没有规则，也不是没有禁令，最为关键的是这些国有资金产权不明确。在产权不明确的情况下，这些国有资金表面上为国家所有，实际上成为这些国有资金的管理者所有。由于这些国有资金的管理者具有权力上的无限性(除了对任命他的上级负责之外，而不对其管理公司负责)，由于国有利益的单位化与个人化，这就使得管理者敢于放手让国有银行的资金流入庄家手中。因为，获利可能让单位及个人受益，受损则可能让社会来承担。看看最近券商出现的问题无不如此。可以说，国有制主导的股市要解决庄股问题是十分困难的。

　　还有，监管制度的监管与惩罚不力也是庄家盛行最为重要的因素。国内证券市场为什么庄家盛行，不仅表现为监管不力而且表现对庄家惩罚不力。很简单，大案被披露了一个又一个，有些案子时间也过去了好几年了，但是看到哪一个案子的处罚让广大投资满足的呢？也没有看到哪一个相关责任者受到法律的追究，这就使得做庄者有恃无恐，越做越隐蔽。还有，我们的监管者在使用权力时会运用自如，但是在承担责任时有谁会因为市场上的大案出现有人出来承担现任的呢？可以说，要让国内证券市场上的庄家从天堂回到人间，就得清除强大的庄股支撑体系，就得从根本上来切除这个毒瘤，否则，国内的证券市场要顺利发展是不可能的。