投资消费失衡 通缩风险加大——上半年宏观经济运行分析

　　记者 肖可

　　“三驾马车”失衡

　　在今年拉动宏观经济增长的“三驾马车”中，投资“出乎预料”地加速增长。据最新统计显示,今年1至5月，国有及其他经济类型固定资产投资完成10578亿元,同比增长31.7%,是 1994年以来同期的最高增速。有学者指出，我国投资率已经明显存在偏高的问题。和投资的强劲势头相比，消费不足已经成为制约我国国民经济快速增长的一个重要因素。

　　上半年投资迅猛增长是由多种因素共同促进的。首先,经济运行进入新一轮扩张周期,是投资高增长的根本原因。其次,消费结构升级大大拓展了投资领域。随着居民收入的稳步增长和有关刺激消费措施的出台,住房、汽车、电讯、娱乐等成为人们消费的新热点,极大地刺激了相关产业投资的迅猛增长。

　　产业投资结构失衡

　　今年投资结构上最突出的问题是产业间的矛盾：第二产业投资热度不减，第一、三次产业投资增长缓慢。

　　今年前5个月，第一产业投资增长仅为12.4%，比去年同期回落17.6个百分点,农业投资在整个投资中所占比重，也由去年5月的3.4%下降到今年同期的2.9%。同期第三产业固定资产投资增长25.8%，低于上年同期2.9个百分点,在整个固定资产投资中所占的比重由去年5月的65.7%下降到今年的61.4%。在第三产业内部,受SARS打击比较严重的商业饮食、供销仓储业、房地产投资增幅明显回落，由去年的增长23.5%和35.5%分别下降到今年的8.0%和28.5%。

　　第二产业增长速度较快,传统工业投资出现“爆发式”增长。今年前5个月，第二产业投资同比增长52.7%,增幅高于去年同期27.5个百分点。

　　消费投资失衡

　　央行发布的最新统计数据显示,城乡居民储蓄存款余额为9.8万亿元,1-6月累计增加1.1万亿元,同比增长19.5%,增幅比上年同期提高2.1个百分点。有学者指出，居民储蓄增势有形成“超储蓄现象”的危险。如果消费需求作为最终需求没有完全启动,投资快速增长带来的新产品很可能会变成新的产品过剩，导致通缩持续。

　　今年一季度,在固定资产投资强劲增长的同时,居民消费只增长9.2%。受SARS影响,4、5月份社会消费品零售总额增速更是不断下滑到7.7%和4.3%，但同期固定资产投资仍保持28.9%和34.5%的强劲增长。这种反差无疑会增加通缩危机。