保险业的公开秘密5600亿保险资金无意直接入市

　　“外界一直认为保险资金希望直接入市，其实这不是我们的真实想法。”在近日保险CEO座谈会中，某人寿保险公司老总一番表白令人颇感意外。而此前，保险资金呼吁打破投资瓶颈的声音中，保险资金早日直接入市一直是“主要论调”。

　　“原来股市火的时候，证券业不太想让我们资金入市；现在股市不好了，又造势希望保险资金能进场救市。”这位CEO进一步发表看法，“其实，不管股市牛市熊市，保险资金是 否入市，多少资金进场，每家保险公司是有自己的原则的。这一个原则缘于保险资金的特性与股市对资金的要求并不匹配。”目前，内地A股市场的扩容脚步加快，市场资金供应吃紧，原本人们对保险资金入市报以的热切期望看来要落空了。

　　基金投资食之无味

　　记者注意到：保监会主席吴定富在保险资金入市问题上措辞谨慎，吴谈及“随着保险行业的快速发展，保险资金积累量日趋巨大，需要进一步拓宽保险资金运用渠道，以提高保险资金运用效率，化解行业风险。”吴进一步表明，“今年下半年在拓宽保险资金运用渠道方面要着重推进以下工作：进一步研究扩大保险资金投资企业债券的比例；积极探索保险资金参与国家重点基础设施建设投资途径的可行性；积极探索研究保险资金直接进入股票市场的问题。”从吴在保险资金运用方面的排序来看，似乎也间接证明了保险资金直接入市处于次要考虑地位。

　　至2003年上半年，保险业资金运用总额5642亿元，其中仅中国人寿保险公司一家就超过2000亿元。“钱有的是。但人寿保险合同一般是10年、20年期的，保险资金尤其是人寿保险的钱需要一个长期的投资工具匹配。”一位人寿保险公司资金运用部总经理说，“比如，监管部门批准我们的保险资金最高15%可投资证券投资基金，个别保险产品账户下的钱100%可投资于证券投资基金。但一般我们极少用足这个比例。”而据记者了解的事实还包括，保险公司认为通过公募的证券投资基金进行股权类投资，会大大增加保险公司的投资成本负担。

　　与直接进入股市只有一步之遥的证券投资基金已调不起保险资金的胃口。

　　2002年保险资金的投资收益率是3.14%。目前保险公司大部分资产主要投资于政府债券和政策性金融债以及大额银行协议存款，另有最高20%的资产可投资于中央企业债，15%投资于证券投资基金。

　　因为保险资金的特性在于其追求长期回报的要求，寻找投资工具时一般需要与长期持有、稳健回报这两个特性相匹配。“比如保险资金一般更多投资于债市。”中国社会科学院金融研究所尹中立博士同意这种说法，“国外保险业发达国家的保险资金运用的证券化趋势主要是大量持有各种债券，股票在资产中所占的份额并不高，这种普遍规律背后的机理是债券的收益性、流动性和风险性的组合比较适合保险资金运用的要求。”

　　保险商共谋资金出路“直接入市”魅力有限

　　一个不争的事实是，许多保险商都在债券市场斩获颇丰。保险商投资债券运用最成功的是华泰财产保险有限公司(以下简称华泰保险)。这家公司曾经在债券市场获得12%的年收益水平。“华泰的债券经营收益水平连续几年保持在12%左右，比证券公司还要高。”华泰保险发言人肯定这一点。

　　大的保险商们一直在为真正可行的保险资金运用突破口出谋划策，但他们的共识绝对不是保险资金直接入市。中国平安保险(集团)股份有限公司董事长马明哲创造性地提出保险资金寻找突破口的几条思路：物业回购，向国有大型企业定向发债，包括向国有商业银行发行债券及进行物业回购。

　　他认为：“平安现在有1600亿元现金等待出口。我们调研发现，平安每年的物业租金支出是17亿元。而我们算过80%的物业的租金回报率是12%。去年我们保险业投资回报率才3.14%，如果能允许我们用现金回购物业，再承租出去，将有很好的投资回报率。从这一点上看，假设四大国有商业银行通过这种物业回购的方式将他们在全国拥有的物业的一部分转让给我们，国有商业银行就有可能将不良资产比例降下来，而我们亦能有效地解决资金出口问题。”

　　另一大保险商中国太平洋保险集团董事长王国良一直呼呈允许保险公司参与大型基础项目建设。他曾经争取到投资浙江杭州湾跨海大桥25%的股权，为此他特别向有关部门打报告特批，由于按照有关法律，保险公司不能投资保险以外的企业，这个在他算来稳赚不赔的投资计划泡汤。王至今也一直寄希望有关部门能对保险资金投资国家重点基础项目建的意愿“特案特批”。

　　马明哲建议，像电厂、高速公路、城市基建，如果股权投资不行，政府可采用允许保险公司定向发债券、发信托凭证。他还举出台湾保险界成功发债的故事，多年前，台湾保险商们联合在一起，共同发行5000亿元台币的定向债券，用于投资台北到高雄的高速公路，这一投资回报非常好。

　　“但不建议保险资金投资股票。”马明哲表明，另一家保险商泰康人寿保险有限公司董事长陈东升亦认为：“保险公司是公众型的公司，它的风格应该是追求稳健、诚信和百年老店。因此保险资金不宜于进入股票市场，会使投资人的心态不

　　好，易追求短期高回报，短期高回报将同时带来高风险。”

　　保险资金运用问题不仅成为噎住保险商们做大做强保险企业的瓶颈，也是今年中国保监会的重要工作议题之一。据了解，在最近国家发展改革委员会召开的一系列会议中，保险业的经济补偿、资金融通、社会保障功能进一步得到重视，保险资金的运用已纳入国家投融资体制改革计划。保监会有关领导亦表示：保险资金在确保风险的前提下，要创造性地进行“个案突破”。