开放式基金能否远离赎回厄运？

　　“开放式基金的规模大部分在缩水，个别的估计现在只剩下发行时规模的三分之一了。”一位基金业内人士指着一份由中金(中国国际金融有限公司)提供的表格对记者说。

　　2003年上半年以来，各基金公司的“动作”真是不少。从“伞形基金”概念的推出，到发行高潮风起云涌，从营销方式的“善解人意”到分红高峰纷至沓来，基金的一系列举动以及人们盼望已久的大盘行情令广大投资者的目光一次次向他们聚焦。

　　演绎千种风情背后的各只开放式基金究竟运作得如何？在净值增长等数字的背后，分红、赎回等行为的影响之下，基金的规模究竟在发生着怎样的变化？

　　开放式基金争打分红牌赎回压力步步紧逼

　　“看过一幅漫画，一只狗朝人汪汪叫要东西吃，人就把狗尾巴切下来给狗吃，狗有了东西吃就不再叫了。”一位基金业内人士苦笑着向记者解释基金分红的实质，“我们也是没有办法才采取分红的措施。其实都一样，投资人就不明白分来分去都是你们的钱，现在多分了，以后就少分。”

　　2003年上半年，基金业的最大热点就是分红。关于分红最多的说法是“为缓解赎回压力”。上半年的蓝筹行情给基金提供了不错的盈利空间，面对各只开放式基金几乎周周递增的净值增长率繁花似锦，前证监会主席周正庆一语“好基金反而赎回压力大”却道出了开放式基金难言的苦衷。

　　开放式基金一出世就注定要被“赎回”步步紧逼。

　　虽然说资金有出也有进，但是当出去的大于进来的，“净赎回”的帽子算是戴定了。说它是阴影也好，压力也罢，总之，开放式基金一旦遭遇净赎回就意味着基金规模在缩水。

　　这样，或许不难理解开放式基金分红的醉翁之意，在于以丰厚的现实收益降低或打消投资者赎回的意愿，吸引投资者继续投资。在基金分红时，投资人接受分红的方式有两种：直接接受红利，或红利转投资。大部分的投资者将选择红利转投资，理论上讲，这在一定程度上将令该只基金处于“净申购”状态，从而扩大基金的份额。

　　再有，分红可以降低基金的净值，既减少了投资人因净值较高为锁定利润而采取赎回的可能性，又以相对较低的“价格”吸引投资人的申购，能够在一定程度上缓解赎回的压力。

　　基金半年报即将出台份额缩水难续蓝筹行情？

　　根据开放式基金已经公布的第一季度季报，只有两只基金的份额比发起份额有所增长，华夏成长从32.40亿份到40.37亿份，国泰金鹰增长从22.30亿份到25.11亿份。

　　据长盛成长价值证券投资基金6月底提供的分红公告显示，截至6月24日该基金可分配收益为人民币5378.60万元，单位基金分配红利0.055元。按此推算，该基金目前的基金份额在9.78亿份左右，而该基金发行份数是31.7亿份，份额缩水近70%。

　　尽管其他的基金公司还不肯在半年报公布前透露其开放基金的份额数，但是凡是发布分红公告的，都可以依据其可分配收益以及单位基金分配红利来估算出其目前大致的基金份额。

　　不难预测，即将公布的半年报中，大部分基金份额都将减少。这是否意味着上半年的“基金行情”将难以维计？

　　“不断有新的开放式基金发行，意味着这个市场中的新增资金也在不断扩大。几百亿元对于市场来说是没有什么问题的，刚刚公布的我国储蓄存款数额已达10万亿元。”某基金公司市场部经理谈到，“目前开放式基金的发行方式银行代销所占比例越来越大，个人投资者申购基金数额已经与机构投资者不相上下，最近新发的南方避险增值基金个人投资者申购份额40亿份，机构投资者才10亿份，个人投资者占到80%的比例。广大散户资金越来越多地参与开放式基金，这也是基金发行目前和未来的大趋势。”

　　“作为基金最忠实的投资者，保险公司是机构客户中实力最为雄厚的，而且他们有的是钱。”一位基金管理公司的分析员对记者说。

　　“基金份额的缩小是很正常的。说句实在的，发行50个亿未必比5个亿更容易赚钱。再说，尽管现有基金的份额普遍缩小，但仍将有新的基金发行，有新的资金入场，这样将形成一个动态的平衡，市场的发展也将日趋成熟。”某基金管理公司总经理对记者说。

　　持续营销问题：被忽视的“原罪”

　　那么，究竟是什么原因使得开放式基金普遍缩水？

　　面对记者的疑问，某基金公司市场部经理一脸苦笑，“这不是赎回的问题。根源是银行代销方式有问题。”

　　“基金公司每年花费巨大的财力打广告、组织营销人员到各地销售基金，基本都能够取得令人满意的销售成果。而一旦某只开放式基金的发行期限满了，所有基金都将无一例外地面临最令人头疼的持续销售问题。”该人士特别加重了“持续销售”这四个字的语气。

　　“过了发行期限，银行就不再负责代销这只基金，但是可以在银行赎回。那么，对于广大个人投资者来说，只有赎回基金的渠道，而缺乏继续投资基金的渠道。因此，基金份额缩水的问题也就不难理解了。”

　　“基金代销机构大多是银行，这些银行也都肩负着代销基金的任务，比如一家营业部一年必须要负责代销10只基金，那么由于人力所限，他们最好的做法就是在同一时间内代销尽可能少的基金，一旦该基金过了发行期，他们马上着手代销另外的一只。”该人士解释

　　道。

　　“对银行来说，日常营销没有像发行时的一次性销售费用作为补贴，所以银行在日常销售中并没有太多的积极性。一般银行也显然对新基金发行工作更为重视。像目前这种集中发行基金的情况，各大行都得集中精力照顾好自己的新客户，已发行基金的日常营销则会处在更加受冷淡的地位。虽然还会有个别少数代销网点有持续销售的业务，但是一来普通个人投资者对各种基金本来就了解有限，对品牌的忠诚度不是很高，二来从方便申购的角度出发一般人也懒的跑到较远的代销点去，所以，持续营销对所有开放式基金来说都是难以规避的问题。”

　　记者随即走访到工商银行某营业部，以个人投资者的身份向大堂咨询人员咨询，能否申购鹏华行业成长基金，该工作人员回答“目前鹏华行业成长基金只能够在位于百万庄的工行储蓄所申购”，随即很热情地向记者推荐德胜稳健证券投资基金，并且着重强调该基金是“中德合资”，而且目前工行正在代销，在此就可以购买，很方便……

　　“与代理电话费等中间业务相比，代销开放式基金所花的精力更多而收益反而更少，”记者在银行工作的朋友在电话中说，“银行虽看好代销开放式基金这些新的金融业务的长远发展前景，但受制于成本压力，短期内难以有所作为。”