进入7月后,基金发行热日趋升温,基金品种的创新步伐也在不断加快。自股票基金、债券基金之后,一种新的基金品种--混合型基金可望成为近期市场新热点。
所谓混合型基金,就是股票基金与债券基金的混合体。它与传统基金的区别在于,牛市可以积极加大股票投资,熊市可以完全放弃股票投资。换言之,它根据时机的不同,可以成为最积极的股票基金(股票投资比例可以达到净资产的80%),也可以成为最纯粹的债券基金(股票
投资比例为0)。
在投资领域,收益与风险一直是个矛盾体。去年股票市场不景气,低风险的债券基金一度是风光无限,但在今年上半年,伴随股票市场景气度的回升,股票基金表现又要远远好过债券基金。债券基金因此也成为机构赎回的重灾区。如何平衡这一矛盾体,成为基金业关注的热门话题。
事实上,这个问题一直存在。分析上证指数走势,可以看出尽管十多年来指数长期处于上涨趋势,截至2003年6月22日,上证指数上涨了415%,平均年度涨幅约16%。但是通过年化指数涨跌幅分析,可以看出10个年度中上证指数有5年上涨,5年下跌。也就是说,股票基金有可能在下跌的5年内不能提供正回报,债券基金在上涨的5年内难以提供更令人满意的业绩。这就容易使得注重年回报业绩的机构投资者承受很大的压力,同样也会使得基金经理承受很大的压力。
早在去年,市场曾经尝试过推行平衡型基金,通过加大债券投资比例,以求降低股票投资的风险,同时分享股票市场的收益。但是由于这样的平衡基金,还是强调要保留一定的股票仓位。在市场出现系统性风险时,并不能有效降低基金的投资风险。而在市场出现整体性牛市时,又因为强调要保留相当比例的债券,从而容易错失市场投资机会。因此,市场反应程度一般。在这个情况下,混合型基金自然而然地成为市场关注的新热点。
对于混合型基金管理人而言,由于资产配置的弹性空间极大,基金的收益与风险完全取决于管理人对资本市场的判断,因此管理难度较大。但这也给了管理人充分发挥的空间。所以,影响混合型基金业绩的最主要的因素,将取决于基金管理人的素质高低。
值得投资者注意的是,混合型基金由于具备投资的多样性,因此与其他类型基金并不具备可比性。衡量基金管理人运作水准高低的唯一因素是它的投资回报率。所以,混合型基金可能会采取与银行利率或与国债利息挂钩的比较基准。从这个意义上讲,混合型基金也有些类似股票或者债券信托产品了。上海证券报记者杨大泉
