特色化经营:基金公司生存新形态

　　目前,国内基金公司无论从产品设计、投资风格,还是业务运作上都有趋同的现象。由于产品和服务上的无差异化,基金业的竞争开始转向低层次的价格竞争,而这对基金公司和投资者的长期利益均有很大损害。因此,借鉴成熟市场经验,尽快培育基金公司的核心竞争优势,走特色基金公司的道路,将是目前新基金公司的唯一选择。其中,产品创新和营运模式创新是提升基金公司竞争力的关键所在。

　　产品创新应以满足客户需求为第一原则

　　目前的基金产品设计主要遵循理念导向型(ConceptOrientation)思路,即根据投资决策人员对市场变化趋势的把握,设计满足投资需要的产品。这种模式是基于基金管理者的角度,以净值增长作为唯一评价基准。这种产品很容易忽视投资者的特定需求,特别是在市场变化时和售后服务上缺乏灵活性。因此,差异化的产品设计应以营销导向型(MarketingOrientation)为核心,即对特定投资者度身定制产品,注重售后服务,以基金份额的持续性增长为目标。在成熟市场,新的基金产品基本上是根据特定群体的需求而设计的,定位按照服务优势>绩效优势>价格优势,通过基金份额的增长来提升产品的竞争力和公司盈利。招商基金公司推出的安泰系列基金就很好地体现了个性化特征。投资者可以自由地在债券型、平衡型和成长型产品之间选取组合和转换。

　　专业研发是基金公司的核心优势

　　从业内情况看,研发人员与基金经理人数之比通常是5:1。每一只基金背后都有专门的小组提供研究支持。研究范围覆盖宏观策略、行业以及上市公司分析。同时为了满足投资组合的需要,通常配备一定数量的债券分析师和金融工程方面的研究员。而国外的大型基金公司,研究员的数量是与管理资产的规模相适应的,主要投入用于开发适合自身需要的专业投资研究系统。如怡富资产管理公司的自主开发投资研究平台(JFIRST),可以供集团内部所有基金经理和分析师共同使用,极大地节约了人力成本。经验表明,研究人员数量与基金业绩并没有直接关系。过多的研究人员反倒增加了基金公司的运营成本。国外许多中小规模的基金公司甚至把基础研究分析工作外包,而把资源集中在对品种或行业的专题性研究上。

　　基金销售,谁专业谁来做

　　国内的基金销售主要以基金公司直销和银行代销为主。其中,某些基金公司的直销份额占据了很大比重。如长盛成长型基金的首发规模为31.7亿份,而认购户数只有6325人,平均每户认购量达到50万份。截至去年底,该基金份额下降至20.52亿份,赎回率达到35%。专家分析,机构客户过多,是导致该基金净赎回过高的主要原因。从国外的经验看,基金销售需要一定的客户基础。因此,银行、保险代理、独立的财务策划人以及专业经纪商比基金公司更适合承担基金的销售工作。基金公司集中精力管理好基金,既体现了专业化分工原则,又可以避免销售过程中的片面宣传。根据美国投资公司协会(ICI)统计,基金投资者通过直销渠道购入的份额仅占全部份额的16%左右,而大多数基金产品则是通过第三方代理销售的。如美国最大的基金管理公司富达基金公司(Fidelity),通过其金融超市全能型经纪公司销售集团内部400多只不同类型的基金产品。在花旗集团内部也有同样类型的专业营销机构。欧美成熟市场中,受促销政策的影响,一只新基金在头一年的净赎回率在20%至30%。基金公司并不过分看中首发规模,而是通过提供优质的售后服务和良好的业绩回报来挽留老客户,并吸引新客户,销售代理则在持续性营销过程中获取源源不断的收益。

　　营运外包,基金公司降低成本的好办法

　　目前,国内基金公司的业务主要分为投资、销售和营运三大模块。其中,前两项是增值业务,而后一项是辅助功能,包括基金注册登记(TA)、基金估值与核算以及IT系统支持。在满足基金公司运作的情况下,尽可能削减后台管理成本是形成基金公司成本优势的关键。目前,国内基金公司在TA、基金估值和IT系统的投入都相当高,而实际运作中,却不能充分发挥效率,因此造成整个行业的资源浪费。如果国内有专业性公司,同时为多家基金公司提供营运管理服务,则可以大大降低各基金公司的运营成本。与制造业OEM方式一样,欧美国家金融服务业务的外包现象相当普遍。一家商业银行不仅可以作为基金的托管行,而且提供包括TA、基金会计和风险控制等一揽子营运解决方案。如美国最大的托管行道富银行(StateStreetBank),既直接管理近8000亿美元的资产,又通过旗下的金融数据服务公司同时为全球数百家金融机构提供营运托管服务。

　　代管资产,合资基金公司的业务新模式

　　随着QFII的出现,外资通过在华设立的合资基金公司进入境内资本市场成为可能。如一家在欧洲发行的中国股票基金,可以由发行方在我国境内设立的合资基金公司代为管理。尽管现阶段国内基金公司开展涉外业务受到外汇管制和监管的限制,但搭建在外方业务平台上的合资基金公司,则完全可以根据竞争环境和自身发展的需要,走出一条特色化经营的道路来。上海证券报马军郭剑