QFII为什么此刻登场(下)--股市10万个为什么

　　QFII此刻登场，除了历史意义大于现实意义外，就是政治意义大于经济意义。

　　什么是政治意义？

　　政治意义对于投资银行而言，就是要找到和管理层的共同语言，换个角度来说就是要被当地政府接受、接纳，进而能够享有公平、公正、公开的投资待遇甚至超国民待遇。具体 到QFII的操作上，管理层既然推出了这项措施，那么但凡有意在今后进入中国市场的外资就应该有所响应，既然早晚要进，那么晚进不如早进，进不进是态度问题，进多进少是能力问题。

　　政治意义对于中国市场而言，就是意味着这个市场的安全、可靠和稳定。因为只有安全、稳定的环境才可能让投资者放心地进入，也只有进出的自由，才能保证投资者的收益。QFII早在2001年10月就有动议，2002年6月为中国政府确认，2002年12月1日，中国证监会公布QFII申请表，2002年12月19日中国人民银行发布《关于商业银行从事合格境外机构投资者境内证券投资托管业务有关问题的通知》，明确QFII托管业务申请细则。如果不是今年春天SARS的影响，QFII推出的步子可能还要快一点。当然人算不如天算，事实上QFII在SARS之后的推出，客观上又多了一层意义。

　　瑞银华宝可能不会想那么多，但是该作的“秀”不做白不做，该举的杯不举白不举，该表达的那点意思不表白不表。所以，2003年7月9日就有别开生面的新闻发布会，就有了当着记者的面下达建仓指令的公开表演，这种表演只可一而不可再，如果摩根、花旗、野村和高盛也这样，大家就要怀疑投资银行的智商了。

　　那么，抛开政治意义不说，经济上就没有意义吗？

　　这要看怎么说。

　　如果单纯从投资股票的角度讲，经济意义就意味着盈利空间，盈利空间越大，经济意义越大，反之亦然。

　　QFII第一单的股票中不乏高价股，如外运发展，瑞银下单时的价位已经在20．55元左右，从年初15元的价位起步上涨已经33％，当天并没有机构跟进，因此，股价还一下跌了0．15％，成交量只有21万股，第二天的暴涨才放量290万股，换手率不到9200万流通股的3％，跟进者实在有限；又比如上港集箱，虽然10送10之前业绩高达0．86元，但是今年以来股价一直坚挺不受大盘影响，除权前股价已经从15．45元涨到20．50元左右，除权后又从10．20元起步上涨14．11元余，前前后后在6个月中已经有45％的涨幅。证券市场只要有交易就会有内幕，上港集箱和外运发展虽然有业绩支撑，但他们的走势证明早有先知先觉的机构资金在其中运作。QFII第一单与其说是价值发现不如说是兑现题材，钱会有人赚，但不会是QFII。

　　那么此刻进入中国的QFII赚什么钱？

　　事实上QFII现在只要进入中国市场，美元只要汇到账上，什么操作都不用做，立地就能赚取美元和人民币的息差，美国最近的降息再一次加大了美元和人民币的存款利息差距，美元为什么不进入中国市场保值呢？

　　当然，利差只是小菜，大菜则是境外机构普遍预期的人民币升值。大家知道，人民币和美元虽然没有挂钩，但是由于我们实行的是有控制的浮动汇率，因此人民币兑美元始终没有出现大幅的波动，而美元在过去的一年中至少兑欧元和日元贬值了10％以上，这样人民币事实上也在跟随美元同幅下贬，日本和欧盟为此多次要求中国方面采取措施调整人民币汇率，甚至不惜以中国输出通缩这样耸人听闻的言论来施加压力。另外，从统计结果看，中国的外汇储备在2002年底就达2860亿，今年5月更是超过3400多亿，较3月底激增240亿美元，其中四五月份的贸易盈余只占32亿美元，由此分析外汇的增加与资本的流入有直接关系。

　　人民币升值对中国经济当然不是什么好事，也未必就能拯救衰退中的日本和欧盟，但是对QFII就不同，如果人民币汇率在2004年有所放宽，那么升值的可能就极大，现在汇入1美元能兑现成8．2元的人民币，明年汇入的1美元可能只能兑换7．8元的人民币，1亿美元相差4000万人民币，3亿美元就相差1．2亿人民币。从长远的角度看，人民币早晚会成为世界硬通货，升值也是早晚的事，人民币在国际资本市场上会越来越抢手，QFII此时进场何乐而不为呢？

　　因为有了QFII，中国股市和世界证券市场捆绑在一起，因为有了QFI－I，中国股市和汇市的关系就更紧密，国际汇市、中国股市和国内汇市的关系越紧密；资本市场上的好戏就越多，越需要投资者，尤其是中小投资者擦亮自己的眼睛，谨防上当受骗。（14B3）