见习记者陈伟
央行票据作为央行回笼基础货币的一种重要工具，自从去年下半年复出以来，得到市场的广泛关注。目前，其存量达到2000多亿，并已成为银行间债券市场重要的金融债券种。有关专家认为，央行票据未来还将有大的发展，它将不仅是央行市场调控的有力工具，也会成为沟通货币和资本市场的重要投资工具。
海通证券的李明亮认为，目前随着央行票据市场存量的增加和持票机构的多样化，央行票据二级市场的流动性也将逐步增强。商业银行可以通过参与公开市场操作或在二级市场买入等方式持有央行票据，以灵活调剂手中的头寸，因而减轻短期资金运用压力。券商作为银行间债市的重要成员，考虑到央行票据和正回购相比有较好的流动性，其票面利率也要较同期限正回购利率低，将来也会积极地参与。他们可以买卖央行票据、票据回购、票据逆回购等。而且更重要的是，他们可以根据股市行情的变化，多持有央行票据或用持有的央行票据去融资。如当股市行情比较低迷的时候，券商可以更多地持有央行票据；当股市行情比较看好时，券商可以用持有的央行票据进行融资。通过这种运作方式，促使社会资金在货币市场与资本市场之间自由流动。而且它与现有的沟通资本市场和货币市场的投资工具国债相比，还有一定优势。如由于央行票据采取定期滚动拍卖方式发行，它将比现有的国债发行更有利于在此基础上构建短期收益率曲线，从而有利于为整个市场体系提供基准利率。券商借此也可以很精确地比较货币市场和资本市场的收益，促使资金在货币市场和资本市场更均衡的分布。
但据记者了解，现有的绝大多数央行票据实际上还是在商业银行手中，券商还没有将央行票据作为资金融通的工具。对此，国泰君安的张咏认为，目前，央行票据本身已成为商业银行消化大量短期剩余资金头寸的“香饽饽”。在此情况下，券商很难获得。而且更重要的是，券商的自有资金少，融来的资金成本又高，很难对平均收益只有2.2%，且交易要上税的央行票据感兴趣。就算获得了央行票据，也仅仅把它作为现金管理的工具，至于用它来融资，由于目前央行仅局限它在银行间债券市场交易，并没有一套类似国债跨市场转托管的一些规定，因此，目前利用它作为融资工具还是存在障碍。未来央行票据能否在此有突破，还要取决于央行的态度。
