草美羊肥 群雄逐鹿 民企渐成盈利先锋

　　文/本刊记者 杨鹏

　　SARS风暴卷走了中国经济2000多个亿，却慷慨地滋润了医药业。医药板块各上市公司大都做足了SARS文章，也攒了不少银子。仅一个半月时间，九芝堂旗下的斯奇制药就卖了4600多万元的药，一把扔掉去年近300万的亏损帽子。已在全国投资近20家医药企业的涌金集团，去年甫控股九芝堂就拿了3000多万的惊人回报，好眼力加上好运道，涌金今年又将大有斩 获。

　　民资大鳄纵横药业

　　大手笔资金一再砸向医药行业，其中多是实力雄厚的民营资本系。除了控股九芝堂的涌金系之外，浮游于药业的民营资本大鳄，还有收购昆明制药的华立系，重组青岛东方(即普洛药业)弃商从药的横店系，以及把金卫医疗推上香港创业板的中广系，更不用说连年东征西讨，现已掌控上海静安、重庆药友、天津天药、河南羚锐、武汉中联及广西花红等诸多老牌药企股权的药业大佬复星系。目前的19家民营药业上市公司中，有一半以上是被民营企业控股或被买壳后置换主业的。除了上述驰骋药业的资本系，民营药业资本，如复星、太太，本身也是资本运作的高手，此外，民营100强榜上的东盛科技、四环生物，以及榜下的精优药业、金卫医疗，无一不是民营资本幕后运作的结果。药业板块的并购潮，比起资本旋风最为猛烈的房地产业甚至都有过之而无不及。

　　“国退民进”的资本故事在医药板块一再上演，其中尤以丽珠集团的股权争夺战最为激烈。

　　去年初，实施战线收缩的丽珠集团大股东光大集团放出售让丽珠股权的消息，十几家企业蜂拥而至，连丽珠人自己也渴望通过MBO和职工持股拥有丽珠。在各路英豪前后近一年的较量中，一向不显山露水的民营企业深圳太太，最终击败国内医药界的航母级企业哈药集团和另一民营药业新锐东盛集团，成功控股年营收超过自己两倍有余的珠海丽珠。

　　丽珠虽是国企，其管理模式已逼近国际水准，朱保国的家族企业之所以能够胜出，凭借的是雄厚的资金实力，其聘用职业经理人的完全市场化的运作模式，及其严格高效、扎扎实实的做事态度。

　　民营资本如此青睐药业，是因为医药行业上市公司是沪深股市上的优质队伍，其业绩好于股市整体水平。改革开放20多年来，国内医药行业工业产值以年递增17.5%的业绩高速增长，2002年实现利润总额219亿元，增长22%。有着灵敏嗅觉的民营资本，自然不会放过这么一块草美羊肥的风水宝地。

　　资本引爆民企竞争力

　　民营药业在资本市场上的不俗表现，源自于其自身的禀赋和竞争力。作为国内民营药业的代表性力量，太太药业当年能在群雄竞起的保健品市场崛起，最终修成正果，靠的是经年累月的苦心经营、危难关头的坚持不懈、踏踏实实的勤奋跋涉，靠的是朱保国的雄心、信心、毅力，以及真材实料的太太系列产品。而这一切，正是国内优秀民营企业普遍具有的素质。

　　2001年6月，太太药业一上市，便以7000万股流通股筹得17亿元资金。太太药业在中国资本市场破纪录的表现，充分证明了这家“广东先进民营企业”的卓越资质。17亿资本的力量立刻在医药界卷起并购狂潮，继收购深圳海滨制药之后，朱保国闪电收购中国滋补品十大品牌鹰牌，又排除万难控股业绩优秀的丽珠集团。目前太太已成功建立起保健品、中药、西药三位一体的战略架构，并易“太太”为“健康”，成为国内最具爆发力和竞争力的综合性民营药业龙头。目前太太药业已发展成国内大型的综合性制药企业。在民营上市公司100强榜上，太太药业的净利润在国内民营上市公司中无与匹敌。而在国家药监局“医药上市公司综合实力排行榜”上，太太药业与丽珠集团也分别位居中药板块和化学制药板块的第四位。

　　总的来看，民营药业的整体盈利能力都相当不错。在医药行业，83家上市公司集中了全行业4000多家企业的1/4到1/3左右的资产规模和经济效益。而在83家医药类上市公司中，约1/4属于民营企业(19家公司)。一些大型医药民企已经逐渐发展成为行业的“盈利先锋”。其中华海药业的净资产收益率更是在全国民企中排名第一。

　　在大型企业特别是超大型企业中，民营企业的地位已经开始与外企和国有企业分庭抗礼，出色的单品种营销能力与费用控制能力更使部分优秀民营企业的盈利能力成为行业翘楚。2001年，太太药业、天士力、及未上市的吉林修正药业三家民营企业同时进入医药行业利润总额排行榜前十名。而医药上市民企的盈利能力和经营水平均明显优于其他医药类上市公司。