央行加强房贷管理 货币政策再起争论

　　祝宝良

　　为进一步落实房地产信贷政策，防范金融风险，促进房地产金融健康发展，中国人民银行2003年6月13日发布《关于进一步加强房地产信贷业务管理的通知》。此《通知》即发，货币政策是否改变再起争论。

　　房地产业问题多多

　　在城市化加速发展的阶段，房地产超前、快速发展有其合理性和必然性，但不应置疑，近年来，房地产的确出现了过热的苗头。在全力推进城市化建设中，一些地方政府在“经营城市”的口号下，出现了以“政绩为导向、国企搞开发、银行配资金、政府做担保”房地产开发热潮。部分地方政府依靠大规模出让土地、收取50－70年的土地出让金的办法补充政府财力，致使土地供应混乱、土地开发过大、被征用土地的农民得不到合理的补偿、土地批租成为孳生腐败的温床。房地产开发商打着国有企业的招牌和政府合作展开“圈地运动”，抬高地价，造成住宅价格居高不下，低价位住房供不应求和高档住宅空置较多等结构性失衡。部分地区的商业银行为了抢占市场份额，违反有关规定，放松信贷条件，一定程度上助长了房地产投资的过热倾向。房地产开发商、建筑公司、建材商之间形成巨大的债务链条，债务风险向银行集中。2002年全国房地产投资一直以30％以上的速度增长，房地产贷款增幅超过40％，60％以上的房地产建设资金来自商业银行房地产贷款。据中国人民银行统计，2002年底，商业银行房地产开发贷款余额达到6616亿元，个人住房贷款余额达到8253亿元。截至2003年4月，房地产贷款余额达到18357亿元，占商业银行各项贷款余额的17．6％，其中个人住房贷款余额为9246亿元，占商业银行各项贷款余额的8．9％。中国人民银行对部分城市商业银行2001年7月1日至2002年9月30日发放的房地产贷款检查显示，在抽查的20901笔、金额为1468亿元房地产贷款中，违规贷款笔数和违规金额分别为9．8％和24．9％，也就是说，房地产贷款金额中有近四分之一是违规的，以目前房地产贷款余额为18357亿元计算，就意味着全国有4500亿元房地产贷款是违规的。

　　如果这些问题不及时加以解决，将不利于我国经济的发展和社会的稳定，不利于防范银行信贷风险，保持金融持续稳定。这一点在近期得到了最好的印证，正在接受审查的周正毅、钱永伟、许培新以及“中国二号富豪”杨斌都是从地产或地产有关的行业发家的，在他们为自己积聚巨额财富的同时，也为他们提供信贷支持的商业银行留下了一个个黑洞。在2002年中国富豪榜上，15％的富豪从事房地产业，房地产市场的巨大利润，吸引着地产商们趋之若鹜，周正毅等人问题的暴露只不过是房地产业问题的冰山一角。

　　货币政策再起争论

　　自1998年我国实行积极的财政政策和稳健的货币政策扩大内需以来，货币政策不时围绕着利率走势、物价（通货膨胀还是通货紧缩）、房地产是否过热三大问题进行争论。中国人民银行发布《关于进一步加强房地产信贷业务管理的通知》已经给房地产过热定性并向金融市场发出了明显的信号，即中国人民银行将对货币政策踩刹车。从而，再次引发未来货币政策走向的争论。这次争论主要围绕着是否将出现通货膨胀压力展开。

　　货币政策宽松论认为，当前，我国货币供应量增长率偏快，广义货币量增长20％以上，信贷增加较多，有出现通货膨胀的趋势。要进一步创造条件加大公开市场操作的力度，调控货币供应量，选择适当时机调整存款准备金，对金融机构进行窗口指导，积极引导贷款投向，促进经济结构调整，防范出现新的信贷风险。

　　货币政策适度论认为，当前，世界性通货紧缩的压力加大，我国生产资料价格增幅明显趋缓，居民消费价格刚刚扭转负增长局面。从价格水平变动趋势看，我国不会出现严重的通货膨胀，维持目前松紧适度货币政策仍有较大操作空间和必要性。要吸取2000年下半年货币政策收缩性操作导致2001年经济下滑、物价再次负增长的教训。当前货币供应量处于松紧适度的健康状态，对我国经济增长起到了有力的支撑作用，不宜对货币政策采取紧缩行动。

　　我国货币政策的基本趋向

　　今年3月份以来，央行已频频发行短期票据，实行正回购操作，使基础货币投放速度急剧下降，已经由去年底的11．9％下降到4月末的5．9％。5月底，货币流动性（Ｍ1／Ｍ2）下降为36．5％，比2002年底下降了1．8个百分点。货币流动性减弱会导致货币流通速度减缓，其直接后果是维持同样的经济增长率需要货币供应量的更快增长。

　　《关于进一步加强房地产信贷业务管理的通知》下发后，金融机构对房地产业的贷款将大大萎缩。目前，房地产业贷款余额已占银行贷款余额的18％左右，2003年1－5月份，房地产业贷款占金融机构新增贷款的40％左右，房地产业的贷款增幅减慢会使基础货币投放速度减慢，货币供应量增速下降。

　　当前金融方面存在的问题，主要是商业银行的房地产业贷款风险过于大、投资结构不合理、直接融资比例过小。货币政策总量收缩措施，不能解决这些问题。在非典对经济增长与就业的负面影响尚未完全释放的情况下，为保证经济增长对就业的带动作用，货币政策不宜采取紧缩举措。中央银行对当前经济运行走势要冷静观察，认真分析，货币总量政策保持稳定，努力将狭义货币和广义货币供应量增长维持在18％以上。调整存款准备金率政策出台时机的选择要慎重，正回购的公开市场操作力度要适当。

　　（作者系国家信息中心经济预测部首席经济师）