“下半年上证综指将在1400至1700点的核心波动区域内波动”、“机构投资者将投资品种的流动性放到了第一位”，这是日前召开的“申银万国证券研究所2003年度年中证券投资策略报告会”的主要观点。
申银万国证券研究所认为，单个机构投资者资金规模的不断扩张和买卖成本的持续提高，迫使机构投资者将投资品种的流动性放到了第一位，大盘股的投资价值获得了重新评价
，形成了流动性溢价。宏观经济和行业的快速增长，进一步催生了价值化投资理念。流动性加价值化的选股思路，引导市场对流通市值大、行业代表性强、增长速度快的钢铁、石化、金融、汽车和电力等行业的集中关注。目前主流资金采取价值化选股加波段性操作的盈利模式。
下半年上证综指将在1400至1700点的核心波动区域内波动；1550点（年线位）将对指数波动产生较大牵制作用；在1600点上方停留的时间和空间较为有限；全年股指波幅将进一步收敛。如果三季度初市场出现系统性下跌，股指回落至核心波动区域的下方位置，那么该位置将成为轻仓机构（包括社保基金和QFII）的重要买点。机构投资者除了应继续主动缩容外，还应充分利用市场波段性上涨机会锁定收益，兑现利润。
在行业方面，下半年申银万国证券研究所最看好专用设备、港口、钢铁、石油化工、化学制药、有色金属冶炼、电气设备、汽车整车、元件等九个行业；同时也强调注意数字电视、宽带建设、3G建设所带来的行业热点。
申银万国证券研究所认为，目前经济尽管存在局部投资过热问题，但是总体运行处于2000年以来的新一轮增长通道中，今后两年经济形势仍将保持平稳。随着信贷扩张，资金成本会适度走高，未来三年利率将温和上升，预计银行间利率会上升0.25-0.5%。下半年债券市场的投资机会比上半年少。国债一级市场招标利率将上升，加大一级市场投资将是明智选择。乐嘉春
