低价，是馅饼还是陷阱？

　　2.7元的发行价格，远低于业界当初4元的预期，也令不少投资者心怀疑虑。如此低价，是馅饼还是馅阱？

　　这一疑虑并非空穴来风。与已经上市的东航、上航和海航相比，南航的发行价格明显偏低。而且，南航2.7元的发行价格几乎接近于其每股净资产2.64元，与目前H股股价相比也只高出了27%。南航以如此低的价格发行，是否对自身缺乏信心呢？甚至有传闻说，南航此次 之所以能够发行，是因为答应了证监会的两个条件：低价发行和向二级市场配售。

　　南航高层人士在昨天的路演中否认了这一说法。

　　南航方面介绍，发行价格综合考虑了公司每股净资产、二级市场可比公司股价、现在A股国内市场的发行交易情况和公司H股近期交易价格等多种因素，并经公司及主承销商充分协商后，共同决定的。

　　据南航承销商银河证券投资银行总部资本市场部经理高剑虹说，本次发行价格的确定充分考虑了市场承受能力，充分考虑了广大二级市场投资者的利益，同时又考虑了南航H股在香港市场上的表现。

　　银河证券另一位人士表示，南方航空公司发行10亿股，募集资金27亿，只能算是个中盘股。采用全部向二级市场定价配售的方式，对南航来说是一个更加合理的发行方式。事实上，国际上许多著名的同行都看好南航，比如J.P摩根等每年都要编写多份关于南航的研究报告。在去年的研究报告中，南航是亚太唯一建议投资者买入的航空类股票。

　　这位人士表示，如果根据南航2002年每股盈利0.15元人民币计算，市盈率约为18倍。符合当前市场的情况，将为投资者带来增值的机会。所以，南航定价不能说是馅饼也不能说是陷阱，南航定价是有科学根据的。

　　记者 熊满蓉 实习记者 罗建新 实习生麦惠澎