王剑:社保基金选股思路值得借鉴

　　社保基金入市成为近期市场各方关注的焦点,对其进入方式及其绩效从不同角度进行分析。由于社保基金规模庞大,2002年年底全国社会保障基金总资产为1241.86亿元,同时社保基金的增长速度迅猛,2001年年底社保基金的资产规模仅为805.09亿元,一年增长400多亿元,增幅超过50%,因此今后允许进入证券市场的规模将会越来越大,必然会对整个市场产生非常深远的影响,所以社保基金成为瞩目的对象也理所当然。

　　从社保基金进入证券市场的方式来看,主要是通过基金管理公司的方式间接入市。不久前社保基金已经和华夏、博时、鹏华、长盛、南方、嘉实等六家基金管理公司签定了协议,委托资金总规模达到150亿元,其中100亿元投资对象是债券市场,50亿元为股票市场。后者于6月9日正式启动,按照规定必须在三个月完成建仓,并且持仓市值达到投资组合总市值80%的水平。在经过一个月之后,社保资金分别参与了新潮实业、民丰特纸、华联控股的增发,进入的方式以购买增发股票为主,但短期的效果似乎并不理想。

　　虽然在短期来看基金的投资并不成功,甚至个别股票出现了套牢,但考虑社保基金介入的长期性,所以应当在一个较长的时间内来看待,特别是基金的战略建仓思路,我们可以通过去年基金的建仓股票来看其思路和绩效情况。

　　去年基金选择汽车、钢铁、金融上市公司作为重点投资品种,当时基金在介入时也出现了被套的局面,并且致使2002年整个基金出现了全行业的亏损局面。但在今年上半年,其重仓个股拉出了一波非常凌厉的涨势,表现非常突出,成为上半年这波行情的主力军。其中长安汽车涨幅更是瞩目,股价涨幅超过100%,其它的如上海汽车、一汽轿车均有不同的上涨。而南钢股份、宝钢股份、凌钢股份、韶钢松山等股票也走势强劲,这些股票的平均涨幅都在50%以上,并且基金在不同阶段对不同的品种仓位也及时进行调整。如在5、6月份行情出现回调时,则加大了对港口、医药、航空、科技的介入力度。盘中一些抗跌的个股都有基金的身影。在6、7两月股指下跌的情况下,盐田港、上港集箱、常林股份等基金重仓股反而创出了新高。

　　从这个意义上来看,更应当从长线的眼光来看目前社保基金选股的思路,现在所选择股票大多数是通过增发新股和配股的方式买入,基金应当是在充分分析这些项目之后才决定介入的。

　　我们可以看到,亚泰集团配股的项目中主要是继续增大水泥的生产量,而公司的水泥产品在长春市场占有份额高达64.01%,配股项目将进一步巩固公司在该领域的地域优势地位。目前亚泰集团已经形成了水泥生产、房地产开发、医药、商贸、基础建设等5个支柱产业,特别是公司已经在医药流通领域打下了良好的基础。早在2001年就与国内最大的医药流通企业上海医药集团组建了亚泰控股的亚泰华氏医药公司,不久之后又将吉林省最大的药品流通企业吉林大药房纳入旗下,发展为吉林亚泰大药房股份有限公司,该公司是全国医药连锁经营试点企业。由此可以看出,该公司至少在某一领域具有垄断性,而在另一领域正在迅速扩张,如此好的前景自然受到基金的关注。

　　而从民丰特纸此次增发所募集的项目来看,将主要投向国家第14批国债专项基金重点技改项目,即年产65000吨彩色打印纸项目,建成之后可年增1.7亿利润,投资利润率超过20%,这个利润率是比较高的,并且市场的前景比较广阔,容易把握。因此,基金介入该公司也是看好公司未来的发展。最近公布的参与华联控股的增发也同样是看好公司的投资项目,多个投资项目都是从国外引进新技术,在国内有非常好的市场,在今后几年内这些项目都会给这些公司带来理想的回报。

　　通过以上的分析可以看出,此次基金操作的社保资金的选股思路不侧重某个行业,而侧重企业本身的发展和成长性,并且现阶段的企业经营业绩和走势不是基金重点考虑对象。如民丰特纸前期股价已经被炒得过高,似乎有主力资金出逃的迹象,但基金只是从目前价格和未来发展前景相对比进行考虑,对该股进行长线的投资,应当说,这种选股思路是理性的,是实实在在根据上市公司基本面的情况来进行理性投资。

　　实际上,二级市场已经对基金这种投资行为积极响应,最典型的就是亚泰集团,在其配股结束后股价也就出现了连续的拉升,已经出现了四根阳线,说明市场对于社保资金金的选择正在重视起来。这对于投资者在目前低迷的市场中,选择股票也有非常好的借鉴作用。

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