金晓斌:稀缺性带来投资机会

　　经济学理论说:商品的稀缺性将导致其价格的上升。同样,这个原理也普遍适用于我们的证券市场。1996年的深发展(第一银行股),1997年的东大阿派(第一软件股),1998年的基金金泰(市场新品种),1999年的清华同方(科技股),2000年的梅林(网络股)、2001年的农商社(PT复牌股),2002年的江南重工(浦江开发股),2003年的长安汽车(汽车股)都具有一定的稀缺概念,它们的上涨往往是市场基于其稀缺概念的炒作。因此,在今后的市场操作中,我们更应将目光投向那些具有概念、成长或资源稀缺性的个股,寻找其中的投资机会。

　　概念稀缺性

　　由于概念稀缺而导致个股的股价上涨是市场中常见的现象。1996-1997年的绩优股行情和1999-2000年的网络科技股行情就属于这种类型。我们认为概念稀缺必须符合三个特征:一是必须在市场中独树一帜；二是符合国际金融市场上的炒作潮流；三是能得到广大投资者的认同。

　　最近有线网络和数字电视的概念已经深入人心,市场在弱市中依旧对其进行着执著的追捧已说明了其内在的概念稀缺性。除此之外,按照以上的三个特征,我们认为有一类概念稀缺性个股值得投资者关注:那就是网络游戏概念股。网络游戏是当今世界新崛起的一个产业。据统计,韩国网络游戏产值已经超过了他们的汽车工业。而在国际上,整个游戏业的收入已经越过了电影业。美国网络游戏在2002年上半年的销售收入比2001年同期上升20%。2002年网络游戏的销售量就已经压倒网络电影,成为娱乐业最炙手可热的赚钱明星。预测显示,2005年全球游戏市场的收入将增至499亿美元。根据2001年进行的一项调查显示中国的网络游戏人数已经达到总网民的45%,而目前全球上网游戏娱乐人群仅占总网民的30%,主要原因在于中国人对网络游戏的接受程度要高于西方。与韩国、日本不同,中国网络游戏业仍处于未被充分提倡和唤起的阶段,这是它诱人的商机所在。因而新浪、网易、上海热线、天府热线等国内知名的传统ICP、ISP接入商都已经或者正在进入网络游戏行业。因此可以预计网络游戏的开发商和运营商在今后将有良好的盈利模式,重点可以关注以海虹控股为首的网络游戏类上市公司。

　　成长稀缺性

　　近几年来,投资者一直把小盘小市值作为投资趋向,认为盘小易炒作,而忽视了对个股成长性的关注。经过2001年来的大调整和年初的蓝筹股行情,人们充分认识到蓝筹成长其实也是一种稀缺资源。由于我国的证券市场处于发展的初级阶段,不可避免地存在着一些问题,加之整个市场处于一种较封闭的状态中,缺乏与国际金融市场的有效沟通,真正有投资价值的股票相对较少(瑞银华宝的QFII首批A股投资对象只有14家)。因此,蓝筹成长型股票便成了市场中的稀缺资源,成长＋股利分配的模式越来越受到市场的关注。巴菲特投资中石油就是看中了其高额的股利分配与成长性。

　　根据我们的观察,市场中有几个股票具备了高分红高成长的特点,如申能股份、佛山照明、盐田港A、宝钢股份。前两只股票自上市以来基本上历年都有3%以上的分红,而且每次除权后都以填权为主,并保持了业绩的稳定增长。盐田港A在大盘剧烈调整的3年中竟然不断地创出新高,显示强劲的成长性。宝钢作为我国的钢铁龙头具有一定的国际竞争力,其2002年度的业绩与分红已初具了成长稀缺性,预计其2003年的半年报将达到0.3元。随着QFII和机构投资者的不断壮大,蓝筹股的成长稀缺性将成为投资的焦点之一。由于我国的行业运行周期相对于国际上来讲较短,投资者可把目光重点投向公用事业板块中的电力能源和交通运输,在其范畴内寻找成长稀缺性个股。

　　资源稀缺性

　　资源稀缺可以理解为是一种资源的垄断。在我们的市场中上市公司的资源稀缺主要有两种形式。一是上市公司本身主营业务具有稀缺性,二是壳资源的稀缺性。

　　主营业务稀缺性是指一些上市公司(如同仁堂、盐湖钾肥)在独特的领域内经营着产品,并在市场上形成一定垄断和不可替代性,反映在市场上为股价的稳定性和中长期的上涨性。今后此类个股在受到机构投资者关注的同时更会引起QFII投资者的兴趣。

　　壳资源的稀缺性是指上市公司所具有的上市交易和融资的资格。现阶段我国有上市要求的企业较多,与相对的上市通道较少形成一对矛盾,而上报手续繁多和审批发行速度较慢的客观现实也成为一些企业放弃IPO的原因之一。通过对已上市公司壳资源的收购,一些上IPO难的企业找到了另一种上市的途径。因此,资产重组成为了我们市场中一个永恒的主题,上市公司的壳资源便具有了一定的稀缺性。上市公司被频频举牌和今年出现的上市公司要约收购正说明壳资源的稀缺性。我们认为一些ST公司出于保牌的需要,将成为一些企业收壳的重点,存在着一定的投资机会,其中ST天鹅A值得关注。

　　综上所述,关注市场中的稀缺性个股可能给投资者带来一定的收益。概念稀缺性、成长稀缺性和资源稀缺性将成为我们观察个股的三个角度,稀缺性个股将永远是市场追捧的对象。

　　本版作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。

　　本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。上海证券报 东方证券研究所 金晓斌