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国际铜市经过连续的单边下挫后，在7月1日抵达一个半月来的低点1635美元，随后便开始了震荡上扬的走势，目前在1680美元附近整理。那么，期铜能否延续向上的格局呢？其后期的走向会如何演绎呢？笔者以为，尽管伦铜在低位获得较明显的支撑导致价格探底回升，但相对偏空的基本面及消费淡季的来临将限制价格上升的空间，同时由于价格的回抽时场内成交量过小，因此目前的扬升行情仍只能定性为技术性反弹，铜价并没有具备顺势走强的条件。另一方面，随着近期LME仓库库存稳步下降，铜市供求基本面仍在好转中，且LME现货贴
水持续收缩也限制了价格下跌的空间。总体来看，在这个沉闷的夏天，投资者谨慎的心理以及不够明朗的基本面会使铜市失去活力，铜价的表现也将变得迟滞起来，价格将维持一种区间震荡的行情，其波动范围在1600~1700美元。铜价只有在相对低位盘出较为稳固的底部形态，才有可能重新走强。首先，美国经济公布的经济指标表现阴晴不定，难以提振基金属的价格。美国6月密西根大学消费者信心指数终值降至89.7；美国5月份消费者实际收入增长0.4%；美国5月份个人支出上升0.1%；美国芝加哥地区6月经理采购人指数从5月的52.2升至52.5；美国6月连锁店销售较5月上升0.9%；美国5月营建支出下降1.7%，年率至8698亿美元；美国制造业活动连续第四个月萎缩，6月制造业指数为49.8；美国6月预定裁员的人数下降13%至59715人，为2000年11月以来最小，美国上周初请失业金人数增加至43万，连续20周超过40万；美国6月非制造业指数为60.6，5月为54.5；美国6月非农业就业人口减少3万人，失业率升至6.4%。其中失业率的跳升是对铜市最大的利空，投资者的信心严重受挫。在需求相对偏弱的夏季，如果美国的经济数据不出现持续的亮点话，铜价往往表现的比较消极，价格继续向下寻求稳固支撑的可能性较大。其次，CTA基金对持仓部位的调整也将限制价格反弹的空间。基金前期多头的建仓成本在1680美元附近，价格连续的下挫使得基金多头陷入全线被套的境地。从最新公布的CFTC铜类持仓报告来看，基金已经开始了大规模的多头退场行为，上周共减持1万余张多头部位，显示基金对目前铜市的看法已有所转变。从前几日价格下挫时场内交易的情况来看，基于投机基金已开始进行了抛空操作，以期调整其持仓结构。当然，在基金全面翻仓做空以前，对铜市的看法也不必过分悲观，毕竟在偏低的价位上基金恶意打压的可能性不大，而随着价格的下挫商业方面的抛空力度也极为有限，这都将限制价格下跌的空间。最后，从技术上看，价格仍运行在短期的下降通道中，通道上沿1685~1690美元将对价格反弹形成压制。从技术图形上我们可以清晰的看到，LME铜自从6月2日高点1739美元回落以来，已经形成了一个短期下降通道，目前铜价已临近通道的上轨。在当前基本面缺乏利好刺激的背景下，铜价就此向上突破的可能性很小，遇阻回落的概率偏大。同时中短期均线仍呈空头排列，这也将限制价格反弹的空间。当然铜价探明的前期低点1635美元正好位于1561~1739美元0.618的黄金分割位上，价格在此产生反弹行情也加强了此处点位的技术支撑意义。即使铜价反弹后跌破此位置再创新低，其继续向下的空间仍然是有限的，1600~1610美元支撑非常稳固，只是在低位盘整的时间有可能拉长。总体而言，国际铜市近期技术面的表现依然是偏空的，价格在短暂反弹后仍将重归弱市。但LME库存稳步下降及现货贴水持续收紧令精铜潜在供求基本面的状况得以改善，这将限制价格下跌空间。投资者可凭借价格下方稳固的心理支撑，在1600~1700美元区间进行高抛低吸的短线操作，但需注意止损，同时获利出场也要坚决。
正大期货：魏威
2003年7月8日星期二
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