社保基金要求安全第一 三点建议写在入市之前

　　社保基金的特性决定了它必须特别重视资金安全，其对风险的控制应当远远高于对利润的追求，即在保证安全性和流动性的基础上追求增值只有坚持市场化运作，根据对市场的判断作出相应的投资决策，才能使社保基金避免成为救市的工具，不再成为大型国企上市的台阶

　　黄天定

　　随着南方、博时、华夏、鹏华、长盛、嘉实6家基金管理有限公司与社保基金理事会相关授权协议的签署，社保基金已经完成了入市的所有准备工作。

　　专业化运作

　　间接入市和直接入市是社保基金入市的两种主要途径，中国社保基金首批入市资金采用委托六家基金管理公司投资管理的方式间接入市。这种委托专业性资产管理机构进行投资的运作方式有利于中国社保资金的保值增值，也将促进基金等机构投资者专业化运作水平的提高。

　　首先，受托基金公司将受到来自社保基金理事会的直接监督。相对于一般的公募基金投资所接受的社会间接监控而言，这种直接监控要严格得多。受托基金的投资过程将受到严格监督，投资信息也要对社保基金理事会保持高度透明。这一切都使得基金公司投资必须更加专业化，对行情把握和个股选择的准确度更高，市场风险防范手段更完善，应对市场突变情况的能力更强。

　　其次，受托基金公司将受到社保基金理事会定期的考核，相应的盈利目标以及潜在的同业竞争对手都会给受托基金公司带来努力提高收益率的外部压力。受托投资管理业绩的好坏不仅关系到对社保基金业务的后续拓展，而且关系到自身的形象，进而也会对自身的公募基金对投资者的吸引力产生影响。市场化运作的环境将有助于受托基金公司在兼顾安全性、流动性和长期性的前提下，为追求一定的盈利目标，在操作策略上更为积极进取。

　　最后，对于暂时未能成为受托投资管理社保基金的基金公司以及券商等机构投资者也能起到激励的作用。这就使得证券公司等非基金的机构投资者未雨绸缪，苦练内功，建立起科学、专业化的投资体系，留下良好的业绩记录，以便在未来可能参与竞争成为受托管理社保基金的角逐中胜出。

　　稳健运作

　　社保基金是老百姓未来的“生活保证金”，与每个老百姓的切身利益息息相关，对整个社会的稳定和健康发展至关重要。社保基金的这些特性决定了它特别重视资金的安全性，因此，其对风险的控制应当远远高于对利润的追求，只能在保证安全性和流动性的基础上追求增值。

　　这就要求受托基金摒弃以往的那种投机做庄的投资理念，转而通过持有一定规模的成长性资产而获取长期的稳定收益，才符合社保基金自身的需要。即社保基金只能从事低风险投资（低风险也意味着可能放弃高收益），不能投资于那些波动大、不确定性高的公司，更不能单纯从买卖差价着眼，而应该从稳健发展的上市公司获得分红回报为主要收益。

　　综合来看，社保基金的总体投资思路应该以组合投资、分散化持股为主，操作中肯定将以中长线持股为主，以期获得分红回报等相对稳定的收益。从长远的情况来看，社保基金有可能成为中国股市第一批真正的中长线投资者，而非“投机者”。这样不仅有利于社保基金自身的保值增值，也有利于中国股市的长期良性发展。

　　市场化运作

　　社保基金入市不仅为社保基金理财拓展了一条新的投资渠道，而且也拓宽了股市资金的来源。但是作为一个利益再分配的场所，股市充满了风险。在这样一条布满了荆棘与陷阱的道路上社保基金入市也有令人担忧之处：

　　一、沦为救市与稳定股市的工具。长期以来，社保基金入市都被管理层视为一个救市之举，如果这种想法只局限于社保基金入市前的说说而已倒也罢了，倘若社保基金入市后真的每到大盘急跌之时要用社保基金救市，那就与社保基金入市的初衷背道而驰了。中国股市发展的最大障碍不是资金问题，而是支撑股市根本的上市公司存在股权分割问题，存在公司治理不规范问题，存在肆意圈钱行为。如果让社保基金来为股市制度的不完善买单，那就是社保基金的一大悲哀。

　　二、成为大型国企上市的台阶。社保基金在股市中的首次试水，即社保基金作为战略投资者所配售的中国石化股票非但没有带来利润，反而造成了2.31亿元亏损。大有为大盘国企股发行上市保驾护航之势。中国股市最初的定位是为国企融资服务，但却不应该成为社保基金的职能。

　　社保基金入市的目的是要实现保值增值，因此，对于社保基金管理人来说，只要能达到资金增值的目的，那么，不论是国企股票还是非国企股票，不论是大盘股还是小盘股，就都应该纳入到社保基金的投资范围中来。

　　针对上面的担忧，只有坚持市场化运作，根据对市场的判断作出相应的投资决策，才能使社保基金避免成为救市的工具，不再成为大型国企上市的台阶。

　　社保基金的管理机构理事会不是行政机构，而应该是一个新型的机构投资者。理事会应按照市场经济的基本原则，以获取收益为目标。根据对市场的判断和各种投资工具的风险收益分析，作出投资决策，拒绝在证券市场上托市、救市。同时制定严格的风险管理操作规章，将风险管理的理念融入社保基金投资运作的各项业务和每个操作环节，并积极学习借鉴国际先进的风险管理方法，促进社保基金的保值增值。