恐惧通缩：狼来了？

　　程实

　　通货紧缩现在绝对是一个点击率极高的关键词，就连在前几天的国际清算银行第73届年会上，通货紧缩成了格林斯潘、杜伊森贝赫这些国际金融巨头们挂在嘴边的热门词汇。确实，通货紧缩问题在全球经济不景气的催化下日显严重，对于领头羊美国而言更是如此。

　　美国虽然表面上不可一世，但骨子里还是很害怕通货紧缩这只狼的。原因很简单，美国历史上最可怕的经济浩劫———1929至1933年的“大萧条”就是伴随着通货紧缩和银行业危机的恶性循环开始的，一朝被蛇咬，十年怕井绳，因此，对于通货紧缩美国是谈虎色变。

　　此外，美国不光自己曾经有过很受伤的经历，而且，就在地球村的另一端，日本现如今的惨痛状况也让美国心有余悸。日本被通货紧缩所伤，投资价值下降，财富缩水，利润不足，消费不旺，经济发展缓慢，而且更可怕的是，这种螺旋下降使得经济发展的不利趋势难以扭转，无法形成积极的拐点。

　　所以说，美国对通货紧缩的恐惧是与生俱来又与时俱进的。当通货紧缩这只狼露出一点踪迹时，美国的这种恐惧就表现在对狼身份的诡辩上。美国一口咬定通货紧缩是只外来狼，甚至认为中国的汇率制度是导致通货紧缩国际传播、蔓延、加剧的罪魁之一。其实，这种说法是绝对站不住脚的，中国稳定的汇率政策不仅没有恶化通货紧缩，反而为国际经济秩序的稳定作出了贡献。

　　事实上，美国的通货紧缩是只本土狼，是美国经济的尴尬处境招来的。菲利普斯曲线显示，短期内的通货膨胀率和失业率是此消彼长的反向变化关系，而依据奥肯定理，经济增长率与失业率是同一枚硬币的两面，两者负相关。两相综合，经济增长和物价稳定就像是“鱼和熊掌不可兼得”。所以说，经济不力伴随的通常都是通货膨胀压力的减少，而一旦减少过头，就产生了通货紧缩的压力。因此，美国的通货紧缩绝对是美国经济增长缓慢的衍生物，把通货紧缩的原因转嫁给别人不能改变任何事实，也不能化解任何恐惧。美国幼稚的“转嫁说”不过是彻头彻尾的自欺欺人罢了。

　　当然，不管是什么狼，咬起人来都是不含糊的。因此，通货紧缩这只狼刚刚露出一些蛛丝马迹，美国立刻就采取了各种措施，试图将通货紧缩杀死在襁褓之中。

　　依据经济学基本原理，通货紧缩是纯粹的“货币现象”，因此，美国拿起了货币政策的魔杖。为了达到扩大货币供应量，刺激物价水平回升的目的，格林斯潘将基准利率降到了45年来的最低点，并声称将使用公开市场操作手段进一步放松银根。可以说，中央银行的几大法宝美联储都快使光了，但效果却并不容乐观，通货紧缩这只狼并未因为格林斯潘的叫喊而销声匿迹。

　　其实，通货紧缩作为经济增长缓慢衍生物的事实，已经决定了通货紧缩本质上也是“经济现象”。因此，纯粹的货币政策绝对是“治标不治本”的，重中之重应该是给经济增长提速，当经济基本面恢复健康之后，通货紧缩这只狼也必然将服从自然法则而自生自灭。

　　格林斯潘一定没听过中国“狼来了”的故事。如此毫无顾忌高密度地使用货币政策，就算是“强心剂”，美国经济也有免疫力了，效果自然是一次不如一次。更可怕的是，频繁的政策波动增加了美国经济的不确定性，重复的呼喊声可能不仅吓不走狼，反而让狼怯意渐去。

　　其实，狼并没有来，美国的通货紧缩还没有达到耸人听闻的程度。但是，正是因为太害怕狼来了，美国才会一而再、再而三的使用货币政策。这样，当狼真来了的时候，近乎黔驴计穷的格林斯潘似乎却只能祈求上帝保佑了。