2003年07月07日大豆，豆粕，豆油市场简讯

　　国际市场信息：CBOT黄豆走势分析：(07月04日CBOT市场休市)现货市场动态：6月份国外市场大豆供求形势分析中国国家农业部农村经济研究中心张照新对6月份国外大豆市场供求形势进行了详细分析。一、02/03年度世界大豆市场供给略大于需求

　　据美国农业部6月份供需报告预测，2002/03年度全球大豆产量将达1.946亿吨，比上年增加1026万吨，增长5.7%。巴西和阿根廷大豆产量大幅度提高，抵消了美国大豆由于干旱所 造成的减产。其中巴西预计增产850万吨，阿根廷增产500万吨。预计02/03年度世界大豆需求为1.944亿吨，比上年增加1012万吨。如果考虑到中国实际需求低于美国农业部的估计，世界大豆需求量为1.93亿吨，供给略大于需求。预计下半年随着南美大豆大量上市，国际市场大豆价格将会稳中趋跌。世界豆粕产量也略高于需求量，期末库存增加，呈供大于求格局。预计02/03年世界豆粕产量1.3195亿吨，比上个年度增加635万吨，增幅5.1%。世界豆粕需求量为1.314亿吨，供给略大于需求，年度结转库存增加到422万吨。预计02/03年度世界豆油产量达到3061万吨，比上年度增加169万吨，年度消费量3089万吨，比上年增加221万吨，期末库存205万吨，比上年减少42万吨，供求形势偏紧，预计价格水平仍居高位。二、国际大豆价格回调

　　着南美大豆大量上市，国际市场大豆价格回调幅度加大，上涨势头减弱。6月初，2号黄大豆美湾离岸价回调到226.8美元/吨，比5月中旬降低28.8美元/吨。CBOT7月份大豆合约收市价由5月中旬的238.35美元回落到224.2美元/吨。随后现货和期货价格又逐步回升，但势头减弱，截止到6月26日，2号黄大豆美湾离岸价为249.8美元/吨，仍低于比5月中旬的最高价，CBOT7月大豆合约收市价也由回升到233.6美元／吨，低于5月份的最高价。在5月份大幅度上涨以后，国际市场豆油价格也出现较大幅度的回调。CBOT7月份豆油合约收市价由5月中旬的523.2美元/吨降到6月上旬的478.8美元/吨；毛豆油的美湾离岸价由5月中旬的549美元/吨降到到6月上旬的513美元/吨。6月中旬以后，国际市场豆油的期货和现货价格均有所回升，但均没有到5月中旬的价位。受原料价格影响，国际市场豆粕价格在5月下旬以来也出现回落。6月3日，CBOT豆粕7月份合约收市价由5月中旬的196.8美元/短吨降到186.4美元/短吨。6月中旬，国际市场豆粕价格有所回升。国内市场信息：连豆每日走势分析：上周五CBOT市场因独立日休市一天，7月7日周一今日连豆合约309合约五尾市收高的影响期价略为高开，后在空方的压制下及白天远东电子盘下跌七至十一美分影响下的呈小幅震荡下行的态势，全天交投清淡，持仓基本上以增仓换手为主；直至尾市弱市报收，九月今日最低探至2668，终盘报收于2670，较昨前盘小跌5点，持仓增4204手；十一月今日最低探至2447，终盘报收于2451，较昨前盘小跌3点，持仓又小增2846手；一月今日最低探至2445，终盘弱收于2448，较前收盘小跌7点，持仓小增234手。

　　从今日连豆盘中走势看，虽然白天电子盘大跌了七至十一美分，但今日连豆并没有同步的大幅下挫，中美两地大豆产区的天气差异上，中国大豆主产区黑龙江今年先期干旱严重，虽说后期降雨有所缓解，但出苗率的不足导致今年大豆减产已成定局，这对连豆期价而言是利多的，而美国今年却风调雨顺，形势一片大好，其今年大豆增产量据SPARKS公司预计将增加近2亿蒲式耳，这对CBOT大豆期价而言却是极大的利空；从技术角度看日K线形态上看连豆期价仍然维持区间震荡的格局，A309合约上方2680及下方2600都存在一定的压力和支撑力。而远期合约A0401目前仍在上升通道内运行，2440一线仍对期价构成支撑。多头还可继续持有。而A309合约由于其持仓量过大，在目前趋势还未明朗之前，应以观望为主。现货市场动态：2003上半年豆粕市场回顾对于豆粕期货而言，2003年上半年是大发展的半年。1月2日豆粕期货新合约的挂牌交易，标志着豆粕期货的发展进入了新时期。修改后的新豆粕合约经过半年的运行，交易日趋活跃，价格出现较大波幅，越来越多的油脂企业、饲料企业、进出口贸易商也开始接受并参与到豆粕期货市场上来，豆粕期货的市场功能正得以充分而有效的发挥。

　　一、合约推陈出新

　　新合约对原有合约进行了8个方面的重要修改。近年来华东地区油脂行业发展迅速，豆粕生产突飞猛进，该地区已取代东北成为我国最大的豆粕生产基地，豆粕消费量也稳步增长，现货贸易十分发达。新合约将豆粕交割的基准地定为江苏、浙江和上海地区，将期货在华东地区进行集中交割，有利于吸引当地广泛的套期保值者积极入市，有助于增强期货价格的真实性和权威性，对于形成全国豆粕的基准价格有着重要的指导意义。由于国家转基因政策的实行，进口大豆不能在国内市场流通，大豆期货价格也难以准确反映进口大豆现货价格变化，而南方油脂企业基本使用进口大豆进行压榨，豆粕交割库的南移将使大量由进口大豆制成的豆粕进入交割，从而使得豆粕期货价格与进口大豆价格保持联动，南方油脂企业也可以利用豆粕期货为进口大豆进行替代保值。新合约取消了7月合约，增设了8月合约，将交割方式由一次性交割修改为循环交割，对商品严格执行标识制度，较原有合约更符合现货流通企业的需求。同时，新合约也降低了交割费、出库费并且将豆粕期货仓单由原来的一次一检改为允许跨月交割，市场交易机制进一步完善，这为需要进行交割业务的市场参与者提供了更多的便利条件。但需要注意的是，《套期保值管理办法》中新增加了一项规定：套期保值买方交割后持有的豆粕仓单须在当月注销，不能进入后续月份的交割。最后，新合约将豆粕期货交易保证金由原先的7%降到5%，此举既有利于豆粕期货交易的活跃，又不会引发市场风险。

　　二、交易日趋活跃

　　豆粕期货新合约经过半年的运行，越来越受到市场的关注，成交量与持仓量也较以前年度明显增长。据统计，2003年1—6月豆粕新合约累计成交量达11833858手，较上年度豆粕期货全年的成交量高出34%。持仓量方面，M308合约一度达到113036手，M309合约也曾达到79038手，较2002年各合约不超过两万手的持仓量呈数倍增长。成交量和持仓量的同步增长，表明豆粕期货正在日趋活跃，套期保值者、投机者与套利交易者都能通过这一市场寻求到更合理的交易方式，较以往更体现出豆粕期货价格的真实性、有效性与权威性，豆粕期货市场套期保值和价格发现两大功能正逐步显现。此外，大商所也于2003年4月24日开始发布M308和M309合约的成交量和持仓量排行数据，6月12日开始发布M311合约的该项数据，此举使得豆粕期货进一步得到了市场的广泛认同。

　　三、价格宽幅振荡

　　2003年上半年国内豆粕期货市场不仅交易量明显活跃，价格也呈现了较大幅度的波动。年初，伴随着去年第四季度开始的一轮大豆价格大幅上扬行情，豆粕期价也一度涨至2150元上方。但是，由于需求未能同步跟进，加之CBOT大豆与大连大豆同步出现了深幅回调，使得豆粕期价在十余日内下跌了近200元。豆粕价格下跌过快过猛，导致国内油脂企业普遍出现了亏损，加之春节临近，油脂企业纷纷选择停产检修，低迷的豆粕市场在2月中旬前期出现了反弹。此后，由于进口大豆的纷至沓来，油脂企业开工率不断上升，豆粕供应量大幅增长，同时广东地区爆发了SARS疫情，极大抑制了豆粕的需求，豆粕期价快速跌破1900元，创出了年内低点。随后，压榨利润的持续低迷使得国内油脂企业停工减产的范围进一步扩大，加之巴西大豆收割延缓，港口运力紧张，对进口大豆的到港将造成约一个月的延误，国内豆粕供应出现了局部吃紧，豆粕期货价格在3月下旬开始的3周内出现了一轮高达300元的强劲升势，M308合约创下了2229元的新高。此后，由于SARS在全国范围内的大面积爆发，豆粕的需求一度受到重挫，而同期进口大豆的到港数量开始逐渐增大，5月份豆粕期货价格呈现全月振荡下跌。进入6月，随着SARS疫情的逐渐解除，国内养殖业开始缓缓复苏，豆粕需求逐步抬头，豆粕价格也再次振荡盘升至2100元上方。从M308合约来看，2003年上半年收出了一根开盘2110元收盘2114元，下影线230元上影线115元的小阳十字星。

　　整体来看，合约推陈出新、交易日趋活跃、价格宽幅振荡是2003年上半年豆粕期货运行的主要特征。新合约的推出是中国期货市场一次成功的制度创新，从根本上激活了一个优质的期货大品种，越来越多的油脂企业、饲料企业、进出口贸易商开始接受并且参与到豆粕期货市场中来。价格的大幅波动一方面使得套期保值的需求日益强烈，另一方面也为广大的期货投资者增添了新的投资品种，交易的日趋活跃也使得豆粕期货市场发现的价格更加真实有效。现货市场价格信息：04日美国港口大豆出口报价港口报价与昨日变化路易斯安那湾港口657.75-658.75下跌3.50-5.50大湖区托莱多港616.00-618.00下跌8.00大湖区芝加哥港625.75-627.75下跌4.50大西洋沿岸诺福克港630.00下跌4.00

　　05日欧洲鹿特丹港口大豆现货价格

美国大豆(港湾)单位：美元/吨 巴西大豆报价 阿根廷大豆价格

月份 报价 较昨日变化 月份 报价 较昨日变化 月份 报价 较昨日变化

03年5月 263.00 -1.25 03年4月 257.50 +1.5 03年4月 252.25-1.75

03年10月 235.75 -3.00 03年5月 257.50+1.50 03年5月 252.25 -1.75

03年11月 235.25 -2.75 03年6月 256.00 0.00 03年6月 252.25 -1.75

03年12月 236.00 -3.00 03年7月 256.00 0.00 03年7月 252.25 -1.75

04年1月 236.50 -3.50 03年8月 256.00-1.50

04年2月 236.50 -1.75 03年9月 252.50-2.75

品 种 开盘价 最高价 最低价 收盘价 结算价 涨跌幅 成交量 持仓量

豆一 200307 2596 2596 2550 2588 2587 -3 1 ,096 56,676

豆一 200309 2678 2678 2668 2670 2672 12 7,236 42 2,600

豆一 200311 2460 2462 2447 2451 2452 3 6 3,648 264,344

豆一 200401 2453 2457 2445 2448 2450 3 67,326 174,180

豆一 200403 2466 2466 2450 2453 2453 -2 3,644 7,890

豆粕 200307 2090 2098 2075 2098 2094 -6 60 290

豆粕 200308 2119 2119 2106 2109 2107 4 2,702 24,456

豆粕 200309 2087 2095 2087 2093 2091 3 19,826 63,422

豆粕 200311 2040 2044 2029 2034 2036 -6 35,492 53,876

豆粕 200401 2028 2032 2018 2022 2024 -3 23,396 34,560

国际期货市场：07月04日CBOT市场休市注释：S，大豆；SM，豆粕；深圳中期广州营业部专业套期保值研究部