□实达期货覃扬眉
笔者认为，对于沪铜的短期走势，需要从以下几点综合研判：
其一，CFTC持仓显示，截至6月24日，投机性多头并未大量减仓，这说明要么之前的老多未离场，要么1690-1730有部分新多介入。而6月18-19日向上冲高失败和20日开始连续的
3根阴线，表明上涨无后继动能，投机空头1万多手持仓主动止损的可能性基本为零。在市场不具备上涨动力的情况下，市场压力渐增。
其二，6月25日价格刚好接近6月中的阶段低点。COMEX铜成交量放大到1-2万手(部分原因是7月合约到9月合约迁仓调整)，6月26日SHFE市场大量增仓，0311合约有新多大笔买入。这反映出市场逢低吸纳的要求，但最终LME3月期铜的反弹未能站上1680，这再次证明期价短期内上涨乏力，对多头造成失望性打击。
其三，从6月18日铜价冲高1740，到6月30日LME持仓量从208631手下降到193958手(减少近15000手)，并且6月30日LME铜价创新低后，沪铜0311合约几家老多经纪商的开始大量减仓，表明市场存在止损压力。由以上三点基本判定，现在市场处于多头失望平仓阶段。
其四，外围环境对市场也存在明显压力。美国股市已经出现回调，无法为铜价提供支持；而之前铜价主要上涨动力之一的美元贬值也不复存在，美元对欧元目前也处于高位下调阶段，维持在1.14/1.16水平；另外，美国定期公布的经济数据以中性为主，对短期内市场交易节奏和资金变化影响不大，反而在市场进行向下调整时还可能被市场作负面理解。
最后，结合CFTC历史经验看，在多头平仓过程中，投机空头往往顺势抛空，这将促使价格在未触碰到关键价位之前难以得到有效支撑。因此，接下来的交易重点应是验证投机空头是否存在主动增仓打压行为。
预期伦敦铜在1620-1630应该能暂时止跌，但不建议逢低买入，尤其当沪铜/伦铜比值居高不下(0310合约/伦敦铜3月期是10.26/10.33)时，买入风险很大，而应以逢高抛空为宜，具体交易细节需动态跟进。
