案例三 进入国药集团：吃亏是福

　　2003年1月16日，国药集团医药控股有限公司在上海正式挂牌。该公司是中国医药集团总公司与上海复星高科技集团有限公司合资组建的，注册资本达10.27亿元的。根据协议，中国医药集团以旗下固定资产投资，拥有合资公司51%的股份，而复星集团以资金进入，拥有49%的股份。复星集团为此一举抛出5个亿的资金。

　　这场联姻颇富戏剧性。2002年，一向善于主动出击的复星集团接到了来自即将重组上 市的国药集团抛来的绣球。然而，当财政部和大企业工委都已默认复星进入的关键时刻，曾主动“示爱”的国药集团内部反对的声音却渐渐大起来，险些使这桩“恋爱”告吹。

　　“复星集团和国药集团的重组计划其实一开始就遭到国药集团大部分中层的反对”，复星实业董事总经理汪群斌对《今日东方》说，“而我们则一直在坚持等待国药上市之后的重组。”

　　事实上，国药股份(600511)的上市之路走了6年。从1997年—2002年的六年中，前3年，国药集团一直在为怎样理顺内部关系而烦恼。后3年的矛盾主要集中在先重组还是先上市这个关键点上。十六大以后，国药集团的资产属于国资委管辖，因此，曾被大企业工委所默认的重组计划，就可能面临被国资委否决的可能。复星集团董事们也因此变得谨慎起来。但复星一直没有放弃。

　　2002年下半年，在国药上市的关键时刻，一直抱着势在必得心情的复星明显地感觉到形势出现了变化。来自国药集团内部反对的声音强调，“如果一个民营企业进入到国药的重组计划，在一段时期，一定的层面上可能会强迫国药按其管理体制走，但这样下去摩擦肯定会加大，会给国药带来更大的伤害。”

　　但是，如果局势不变，国药集团必须面临更大的风险。成立于1998年的国药集团，2002年的销售额超过100亿元人民币，可利润只有5000万元，净资产只有5.24亿元，其经营状况已经步入险境。

　　“早在2000年，国药集团部分高层就清楚地意识到，即使上市只能出售流通股5300万股，每股按5元计算，只可集资2.65亿元，除去发行费用，实际只得到2.5225亿元，这显然不能帮助国药走出困境。因此，国药迫切需要启动资金。”一位知情人士说。

　　因此，即使内部反对的声音不断，但是也没有丝毫动摇国药集团新上任的董事长郑鸿坚决请进复星的决心。这个曾担任过陕西省医药局副局长和西安杨森制药有限公司董事长的女强人，一向作风强硬。　

　　2002年11月，“国药股份”(600511)上市，国药集团把下属10多家子公司划入了上市公司；而处理余下资产，更加急需新鲜血液，与复星的合作，让国药集团完成夙愿。

　　但是，据一位业内人士透露，在中国医药集团拿出来与复星合作的资产，并不都是优质资产。比如：中国医药集团几个省的销售分公司，其实差不多就剩下空壳了，而把这几个分公司也组合到里面，显然有其良苦用心。不少证券分析师对此次收购却持谨慎态度。“5亿的巨资对于一家尚需证明其赢利水平的企业来说，是不是多了一点，而且复星铺的战线也太长了一点。”

　　银河证券的分析师张美云甚至指出，“复星虽然在投资医药的领域上显得有眼光，但是这样分散投入到自己以前并不熟悉的地方，还是危机重重。复星这样处处出击投资，其资产流动性必然会很差。”

　　其实，对这一点，一向老谋深算的郭广昌不会不知道，但是，郭广昌更在意的是，国药集团拥有的牌子和划入医药控股的密集商业流通网络，而且对医药流通企业来说，不靠政府和政策的优势，难以做大做强。因此，从这种角度说，此次合作，郭广昌虽暗中吃了点亏,但也不失为明智之举。