哈Q和哈社保跷跷板？

　　-黄湘源/文

　　眼下关于社保基金的举措有利于消除投资者对于大洗牌的疑虑，并由此增加了哈社保的感情分，但这无损于哈Q，因为哈Q和哈社保本质上是一致的。

　　时下股市流行哈Q(QFII)和哈社保(社保基金)，就像电影迷的哈日和哈韩。

　　社保基金将中石化委托两家证券投资基金管理，随之而来的哈社保是不是一下子就能把摇摇欲坠的蓝筹股行情逆转过来，尤待观察。但无论如何，哈社保是热了起来，大有直追哈Q热之势。虽然说起来，如果没有哈Q，也许未必就有如今的哈社保。

　　市场不接受洗牌式的调整

　　QFII推出之初，市场对其非但不哈，反而闻Q色变，以至于当时证监会作为对“十六大”献的礼，几乎变成抹了黑。但经历过2002年大洗牌的市场主力，来了一个逆向思维。与其等人家QFII来推蓝筹股，不如自己打蓝筹股的时间差。

　　2003年前五个月蓝筹股行情的大行其道，非但激活了至今依然朦朦胧胧的股市，而且也使得曾经不得人心的QFII变得惹人哈哈起来。哈Q的人们千方百计揣摩QFII的脸色，好像从这个“晴雨表”可以发现芝麻开门秘诀似的。

　　如果仅仅从蓝筹股行情来看，哈Q似乎还不如哈社保。翻开有关社保基金的选股原则，人们不难发现，社保基金的一套几乎就是QFII的翻版，两者有着惊人的相似。不过，在当前蓝筹股上方已经堆积着为数不少的获利盘的情况下，QFII如果真的像其所说的那样一味追求蓝筹股的投资价值的话，难免遭遇是不是该反过来替中国主力抬轿子的难题。

　　而在这个问题上，社保基金似乎理性得多，它的“五不”原则中就有不购买近两年涨幅超过100%的股票之说。不替QFII抬轿子，也不替时下哈Q哈得特起劲的市场主力抬轿子。由此看来，哈社保比起哈Q似乎更符合QFII价值投资理念的精髓。

　　也许正是由于社保基金比QFII更多地从风险和安全的角度强调了自身的利益，再加上受托管理社保基金的证券投资基金存在着分账户管理上的“公募”与“私募”的权益之分，对于最近沪深两市出现的调整行情，基金不免惹上了刻意打压蓝筹股为社保基金铺路之嫌。当然，事情的真相未必如此，基金减仓蓝筹股的事情发生在5月下旬，其目的主要是为了套现分红，这同社保基金洗牌应该是两回事。

　　蓝筹股行情和ST行情的跷跷板，反映了价值投资的曲折性，但是，这并不是否定QFII理念或者社保基金投资理念的理由。在道理上基金减持一些获利丰厚的蓝筹股，并不意味着放弃长期投资的理念，同时震荡洗盘也有利于清洗短线浮筹，或者重新选择一些价位较低的蓝筹股，并不意味着基金借此机会作为取悦于社保基金之举，更谈不上重演去年推翻重来迎接QFII的悲剧。

　　尽管一谈到调整，有人就一下看到1300点，但事实上市场对那种洗牌式的调整一直没有接受。这不是为了别的，无非是投资者怕透了去年的那次大洗牌的缘故，社保基金和证券投资基金想来也不例外。

　　合则两利，分则两害

　　正像QFII不是洋雷锋一样，社保基金也不是活雷锋。QFII把笑脸甩给中国股市，与其说是冲着中国经济的增长潜力来的，不如说是冲着中国人越来越鼓鼓囊囊的钱袋子来的。而在利益问题上，并没有内外资之分。只不过是QFII的摊牌战术有着太多的作秀意味的缘故，再加上其中还有人声言绝对不碰有H股的A股，不免造成国人投资理念上的混乱，这使得QFII理念有时候看起来有点像个陷阱。

　　从社保基金将其初恋中石化委托给证券投资基金管理看来，证券投资基金和社保基金在投资蓝筹股上的手拉手，更多地体现了共同的利益和一致的目标。社保基金在中石化上的浮动亏损从去年的最高3.63亿元，到今年5月30日的1.26亿元。如果不想让已经看得到的赢利希望再度丧失，那么，无论是对于社保基金还是证券投资基金来说，最好的选择并不是重新大洗牌，而是把蓝筹股行情进行到底，非此不可。可信性使人们从感情上感觉哈社保相对于哈Q有着更多的亲和力。

　　其实，哈Q和哈社保跷跷板也只是表面现象，因为它们本质上是一致的，一荣俱荣，一损俱损，如此而已，没有例外。

　　(本文作者为著名自由撰稿人)