京东方(000725、200725)海外收购TFT-LCD业务

　　2003年2月12日，京东方科技集团股份有限公司(000725、200725)正式对外宣布，以3.8亿美元收购韩国现代半导体株式会社(Hynix)属下韩国现代显示技术株式会社(HYDIS)的TFT-LCD(薄膜晶体管液晶显示器件)业务，资产交割已2003年1月22日全部完成。至此，国内上市公司最大的一起高科技产业海外收购案尘埃落定。

　　收购细节

　　早在2002年9月，京东方(000725、200725)就已发出公告称，公司拟出资3.8亿美元收购韩国现代显示技术株式会社(HYDIS)的TFT-LCD业务，并随后在韩国注册京东方科技集团股份有限公司的全资子公司BOE-Hydis技术株式会社，代表京东方负责此次资产收购。但是，由于京东方与HYDIS在收购价格上存在分歧，直至2002年11月，双方才签订最终协议，当时，Hynix的主要债权银行也曾表示，将向京东方提供2.1亿美元的银团贷款，帮助其完成此次收购。但是，就在2002年底并购双方将按照最终收购协议准备进行资产交割时，Hynix的一家债权银行由于未得到满意的贷款偿还条件，而拒绝为京东方的收购提供融资，收购面临流产的危险。然而，几天后事情有了转机。Hynix的主要债权人之一韩国外换银行同意向京东方安排总额达1.883亿美元的银团贷款以完成对Hynix属下子公司业务的收购。2003年1月22日，京东方TFT-LCD事业韩国子公司BOE-Hydis技术株式会社正式成立，TFT-LCD业务也顺利实现由韩国现代显示技术株式会社向BOE-Hydis的过渡。京东方对韩国现代显示技术株式会社(HYDIS)TFT-LCD业务的收购采取了"全部资产+营运资金"的模式，此次支付的3.8亿美元，仅用于收购HYDIS的全部资产，包括HYDIS用于TFT-LCD生产的所有固定资产以及技术、工艺和其全球营销网络等无形资产。关于用于收购营运资金的金额，至今还未有确切数额，据有关估计，约在7000万美元左右。

　　背景和动因

　　京东方科技集团股份有限公司(000725、200725)是一家创立于1993年的民营股份制上市公司，创业之初，公司就将自己的核心业务定位在了显示领域，公司先后通过独资以及与国际领先的显示技术企业合资或合作等形式，不断扩大自己在这一领域的作为，其各种主要产品均在各自领域保持国内或世界领先地位。京东方拥有中国北方最大的CRT(彩色显像管)显示器生产基地，但是，液晶显示器是未来显示器发展的主流。由于价格方面的因素，目前国内液晶显示器的销量所占比例不到5%，但是，据有关数据统计，液晶显示器在全球的销量已占到全球显示器总销量的13%-14%，而且，液晶显示器的使用正从电脑向电视等多个区域推进。国内彩电业巨头已明确提出将液晶电视作为具有战略意义的产业来发展。因此，作为生产液晶显示器最重要部件--TFT屏的市场前景被普遍看好。然而，国内的TFT-LCD产业刚刚起步，各项技术还不成熟，再加上液晶行业本身是一个资金、技术双密集型产业，市场风险较大，大大增加了后来者的进入门槛。京东方自20世纪70年代，当时还是北京电子管厂的时候就开始研究TFT-LCD技术，后来京东方开始在显示器领域逐渐站稳脚跟，除开发生产显示器件外，他们还推出了以"京东方"为品牌的数码产品，随着京东方及其合作伙伴对TFT-LCD面板需求的持续增加，以及公司关于TFT-LCD业务相关配套工作的完成，正式启动TFT-LCD业务，已是万事俱备，只欠东风了。

　　韩国现代半导体株式会社(Hynix)是全球主要芯片制造商之一，受九十年代末以来的全球存储晶片需求下降打击，订单量巨减，现金严重短缺。公司自2000年起就一直在进行产业、产品结构调整，出售旗下TFT-LCD业务是其进行调整的举措之一。自两年前，公司宣布出售TFT-LCD业务以来，已引起了业内的广泛关注。台湾剑度公司更是曾以4亿美元的价格与Hynix达成收购协议，但最终由于剑度未按协议进度付款，而使收购流产。但是，此时Hynix出售TFT-LCD业务已是箭在弦上，不得不发了。

　　收购评述

　　在世界液晶产业市场供过于求的背景下，京东方此次的运作可谓是逆流而上，机遇与挑战并存。

　　全球大型TFT-LCD产业迄今为止，已经历经三次供过于求的景气周期，前两次持续的时间都在一年左右，而目前的第三次供过于求的阶段已持续比较长的时间，据有关业内人士分析，此次距离实现供需平衡点已不远。京东方选择在此时完成收购，不仅避开了液晶产业要求的高额的研发费用，以较低的成本直接切入其核心技术，而且，世界液晶产品需求量的回升，可能预示着液晶时代的来临，让京东方看到了广阔的发展前景。然而，机遇总是与挑战共存。目前，世界TFT-LCD终端消费市场的近80%的份额由欧美厂商占据，而国内，限于消费力水平，在国际液晶市场上所占份额很小，京东方如果想在此领域有所突破，关键是尽快实现规模化生产，并寻求上下游产品客户的支持。国内厂商是否能在这一领域有所突破，我们将拭目以待。

　　京东方的此次收购是我国上市公司运作的最大一起海外高科技收购案，与国内外资并购雷声大雨点小形成了鲜明地对比，展现出中国企业在防守中出击的"走出去"战略。京东方此次实行的全盘收购的策略，不仅得到了海外金融机构的融资，还直指世界先进核心技术，这对于目前国内许多企业在"走出去"时缺乏明确的发展方向和规划，出去之后面临较高的经营风险，无疑是个很好的借鉴。