重估中国股市

　　上海证券信息有限公司一项调查表明，在这个黑幕迭出的中国股市上，大多数上市公司正在通过提升业绩努力改变以往的形象

　　□宁檬

　　作为一个理性的价值投资者，你会选择中国股市吗？别急着下判断,先看看下面的这个 调查结果再说。

　　近日，上海证券信息有限公司对沪深两市1236家股票上市公司的最新年报进行了统计，根据加权计算结果，平均每股收益达到0.143元，平均实现净利润6847万元、主营业务收入15.42亿元，同比分别增长9.49%、9.8%和15.3%。上市公司完成主营业务收入合计超过1.9万亿元，相当于2002年中国GDP总量的19%。

　　可以看出，在这个黑幕迭出的中国股市上，大多数上市公司正在通过提升业绩努力改变以往的形象。

　　观察每股收益前100名的股票，其每股收益的水平均超过了0.40元，有6家公司收益达到了每股1元，而其中有4家是通讯类公司，显然手机行业去年表现最为突出。在排名前列的上市公司中，港口、汽车、钢铁等行业的公司表现也非常突出。

　　进一步的分析表明，上市公司的利润构成也发生了重大变化。去年的股市低迷和所得税政策调整，让许多公司的“外财”化水。被视为“补品”的投资收益和财政补贴大幅下降，但净利润同比却不降反升，原因在于上市公司主业盈利能力明显加强，平均实现主营业务利润达到3.22亿元。

　　统计还显示，上市公司比以往任何时候都更加慷慨，高比例派现和高比例送转也成为新特色，分红派现总额高达457亿元。

　　更重要的是，好公司与坏公司、蓝筹股和小盘股之间的分野日趋明显。这使得市场上不再仅仅是一大堆面目模糊、资质低劣、毫无特色的股票代码。一方面，绩优群体壮大，每股收益超过0.75元的公司有20家。另一方面，上市公司亏损面扩大，沪深两市亏损公司数达到167家。

　　如果换个角度来观察公司年报业绩的情况，总股本在8至10亿的公司平均每股收益达到了0.22元，也是净利润同比提高幅度最大的。而大多数的上市公司平均每股收益只为0.12元，这显示大盘的公司去年业绩较佳，对上市公司整体利润的提高贡献较大。

　　事实也是如此，在今年由经济景气而催发的小牛市中，以汽车、钢铁、金融景气行业的大盘蓝筹股涨势突出。据统计，今年1月6日至4月15日，77%的股票落后于大盘，市场中活跃的股票只占16%，而且集中在大盘蓝筹股上。同时，这一轮行情也难得地显现出股市与宏观经济的正相关性。

　　QFII的开放，或许可以为整个市场的转型再添一把劲。

　　“我们计划在2003年年底前研究35家A股上市公司，到2004年第二季度前研究的数量有望达到50家。”瑞银华宝中国研究部主管张化桥不久前接受采访时如是表示。他认为，未来QFII的选股思路不仅在于业绩、资源和成长性，也非常注重上市公司的法人治理机构、报表的真实性及经营管理人员的职业操守等因素。

　　当然，15个月的数据并不足以说明中国股市已经发生质变。一场SARS疫灾恐怕会将不少抵抗力较弱的公司打回原形。

　　同时，你还不得不考虑到这个市场上一些恶劣的传统。里昂证券不久前的研究显示，中国当下的公司治理环境即使在落后的亚洲也排名靠后，以满分10分计算，中国仅为4.3分-。