[世华财讯]5月份以后,中国大豆进口及压榨主要以南美地区为主，6月19日证券时报刊登文章"八月新豆粕交割存在变数"，文中指出，由于南美大豆压榨出的豆粕与豆粕标准交割品色泽上存在差异，后期在国内大量使用南美大豆压榨的现实情况下，豆粕M308合约的交割量要远小于市场的预期。全文如下：
2003年，大商所推出豆粕新合约，在交易所与各期货经纪公司的鼎立推介下，新豆粕
合约受到越来越多投资者的关注，总成交与持仓稳步增加。由于新合约相比旧合约在交割品质标准上发生改变，8月新合约交割中可能会出现变化，并对期价产生巨大影响。 根据大商所豆粕新合约的交割规定：豆粕交割标准品在颜色上呈"浅黄褐色或淡黄色，色泽一致"。而事实上美国、中国大豆均为黄色，巴西大豆部分呈现红色，也就是说巴西大豆所产豆粕在交割上存在不确定性。而国内后期的大豆压榨将以巴西大豆为主，使得新豆粕M308在交割上存在变数。主要原因体现在如下几个方面： 一、国产油用大豆告罄 旺盛的国内需求及食用比例的提高，使国产油用大豆已经早早用完。据中国食品土畜进出口商会大豆分会于2003年3月20日至4月2日召开的三次座谈会上透露出的信息，国内50余家大中小大豆压榨企业、贸易公司、政府部门一致反映：2002年秋收的国产油用豆已经告罄。也就是说：国产油用大豆已退出压榨市场，从4月初开始，中国主要使用进口大豆用于压榨。
二、美国大豆进口时期结束 从全球大豆生产周期来看，主产国中的中国、美国的大豆生产时间是每年的4--11月份，而南美地区的大豆生产时间是每年的11月至下年度4月，在2003年4月前，我国进口大豆主要是以美国为主，5月以后，南美大豆将占绝大部分。所以，美国大豆的进口时期已基本结束，后期的大豆进口及压榨主要以南美地区为主。
三、南美大豆在色泽上难以满足交割需求 根据巴西与阿根廷大豆装船与排船情况，中国粮油信息中心预测，截止2003年5月10日中国已经成交并将在9月20日前到货的南美大豆数量在900万吨左右，其中巴西大豆为700万吨左右，其它国家仅200万吨左右，巴西大豆的数量占77%。这组数据意味着，今后一段时间内国产豆粕主要用巴西大豆生产。由于巴西大豆偏红，与大商所新豆粕合约交割品质的颜色设定上存在偏差，使得新豆粕合约的实际可交割量大打折扣。
四、进口豆粕交割的可能性较小
理论上，品质符合新合约交割标准的进口豆粕也可以用于交割，但新合约第三十五条规定：用于交割的豆粕在入库时，货主需向交割仓库提交豆粕的生产厂家、生产日期、产品检验员以及是否转基因的证明和标识，厂家质量检验报告复印件等；交割的豆粕入库日期须在生产日期90(含90)个自然日以内。由于豆粕从美国及南美进口时间一般在天45天以上，再加上港口检验及入库时间，这使得进口豆粕用于交割的可能性大为减小。所以，新豆粕合约的交割将以在国内生产的豆粕为主，其中又以巴西大豆所产豆粕为主。 根据合约修订，新豆粕交割库全部设在华东地区(浙江、江苏、上海)，这些地区基本全部使用进口大豆，因为南美大豆较美国大豆便宜，油厂更愿意压榨南美大豆。如果按照目前的交割规定，肯定有部分豆粕不能用于实际交割，而国内其它地区的豆粕因为运距远、仓单成本高，仅以现时的大豆成本及M308合约的价格对比来看，肯定不能吸引其它地区的豆粕交割。 通过以上分析，不难发现，由于标准交割品色泽上的规定与实际存在差异，在国内大量使用南美大豆压榨的现实情况下，豆粕M308合约的交割量要远小于市场的预期，期价下行压力有限。
针对证券时报刊登“八月新豆粕交割存在变数”一文，世华财讯向资深业内人士进行了相关了解，该人士认为，以南美进口大豆为原料压榨的豆粕对交割影响有限。
江浙地区的一些大型油脂加工企业像东油粮油、宝港油脂等压榨企业主要采用去种压榨工艺，压榨出的豆粕就不存在整体色泽上的太大差异，以南美进口大豆为原料压榨的豆粕对交割影响十分有限，因大商所对豆粕合约交割质量标准的感官性状要求为：呈浅黄褐色或淡黄色，色泽一致；呈不规则的碎片状、粉状或粒状，因此对豆粕采取去种皮压榨的工艺不影响豆粕的交割标准，但是去皮豆粕蛋白含量较高，在现货市场上平均价格要高出普通豆粕60--70元，而大商所新豆粕合约并未对高蛋白豆粕实施升水措施。正常情况下去皮豆粕主要用于对东南亚等地市场的出口，如果大连新豆粕合约期货价格高出现货市场，去皮高蛋白豆粕进入交割是有很大可能性的，该分析人士指出，关于以南美进口大豆为原料生产的豆粕并不存在在交割品级上进入交易所交割的难度，而只存在价格上的的因素。
