参股银行 理性为上

　　“难以把握的是银行业的未来，但想把握它的却大有人在。”

　　王元龙/文

　　当前我国上市公司投资商业银行的热潮不断升温。仅今年5月上旬就有三峡水利、西安民生、陕解放和鄂尔多斯4家上市公司先后发布参股地方商业银行的公告。据统计，自2002 年9月,央行官员明确表示央行欢迎并支持民间资本和外资入股中小商业银行以来，半年多的时间共有17家上市公司已经或准备参股商业银行。

　　为什么会出现如此密集的上市公司投资地方商业银行的热潮？

　　迫切的投融资愿望

　　俗话说，一个巴掌拍不响。部分上市公司迫切的投资(也可能是变相融资)愿望和地方商业银行日益窘迫的资本金现状，这两股饥渴的力量在政策闸门松动的缝隙里交汇，是再自然不过的事了。

　　作为投资者的上市公司而言，主要动因有以下几个方面：

　　调整发展战略 一些上市公司主营业务不突出，通过参股或控股的方式入主商业银行，试图改变自己的形象；也有一些上市公司为改变其业务过于单调的状况，投资商业银行成为转向多元化发展的需要。

　　调整投资战略 一些上市公司(特别是化工、商业百货等行业)受市场已近饱和甚至过剩等行业因素的制约，多数项目无利可图、惨淡经营，资金的投资收益率难以保证，不愿坐视资产“冰棍化”的心态驱使其急于寻求新的出路。而商业银行在证券市场上一般都表现良好，大多属于绩优股，投资商业银行可以获得丰厚的投资回报。

　　对投资前景乐观许多上市公司之所以将参股商业银行作为其调整发展战略和投资战略的重要目标，归根结底，就是看好商业银行的前景，认为商业银行投资风险较小、具有良好的盈利前景。

　　打通贷款渠道部分上市公司存在这样的心理：通过参股或控股商业银行，就可以自由地利用商业银行的资金，为其融资和投资活动打开方便之门。当然，这是不能摆在桌面上的理由，只是心照不宣。

　　另一方面，从被称为地方政府“第二财政”的商业银行来看，由于不良资产比例较高，普遍存在着资本金严重不足的问题。其日益加重的金融风险，迫使地方政府从中牵线搭桥，把当地的上市公司拉进来进行增资扩股，以解燃眉之急。从宏观环境来看，在十六大召开之后，随着中国人民银行有关政策明确支持民间资本和外资入股中小城市商业银行，这就为上市公司参股商业银行排除了政策性障碍。

　　认识误区多多

　　在上市公司参股商业银行的过程中，行为双方普遍都存在一些认识误区，其中最重要的是：缺乏风险控制观念和忽视公司治理结构。

　　从纯粹投资的角度来说，看上去似乎旱涝保收的商业银行并不属于低风险行业。且不说商业银行经营过程中所遇到的系统风险、政策风险与竞争风险，这些风险大多是商业银行自身所不能控制的。就是自己可以控制的风险，也使商业银行面临着严峻的考验。在众多的风险中，信用风险(即由于借款人违约或其信用质量发生变化而可能给银行造成的损失)、操作风险(即由于不合适的内部控制、人的或系统的或来自外部的事项给银行带来的直接或间接的损失)和市场风险(即由于市场条件，如宏观经济指标、利率、汇率、股票市场行情等等，发生了不利的变化而可能给银行造成的损失)是核心风险。

　　随着金融全球化和银行混业经营趋势的不断增强，日新月异的金融创新使银行业经营面对的各种风险更加复杂，如何在变幻莫测的环境中提高银行抵御风险的能力已成为国际银行界关注的焦点。正因为如此，巴塞尔银行监管委员会在其新资本协议的征求意见稿中将控制信用风险、操作风险、市场风险列为新协议的三大支柱。风险管理水平(包括风险识别、测算、评估、监测等)已成为衡量商业银行经营管理水平的最重要的标志。而我国的商业银行，在风险控制方面还处于较低的水平，与风险控制的要求还存在着相当大的差距。因此，只看到商业银行是高收入行业，而忽视商业银行的风险控制，是十分危险的。

　　目前我国的111家城市商业银行主要是由城市信用社演变而来，由于历史的原因，大多先天不足，仅在运行机制方面急需解决的主要问题有：一是资产结构问题，资产规模过小、资本金不足、积累了一定数量的不良贷款；二是市场定位问题，这些新兴商业银行的经营活动主要集中在传统领域，而在开拓新市场、发展新业务等方面，迄今难有良好的表现；三是行政干预问题，城市商业银行虽名为商业银行，但实际上深受行政机制的干预。毫无疑问，城市商业银行是在高风险中运行、潜伏着危机，对其存在的风险防范和控制问题，已成为我国金融改革与发展中的一个极其重要的问题。

　　同时，我国大部分城市商业银行股权结构单一，地方财政或地方国有企业一股独大；效率低下，所有者缺位导致缺乏对经营层的激励和约束。因此，补充资本金只能治标，而不能治本。无论是上市公司，还是商业银行，都需要建立明晰的金融产权结构和健全、良好的公司治理结构，这是公司实现健康、可持续发展的根本保证。但是在这次上市公司投资商业银行热潮中，公司治理结构似乎无人问津，人们所关注的是资本和收益。显然，如果商业银行的眼睛只是盯在补充资本金上，而不是完善公司治理结构，其结果必然是灾难性的，即依然是虚弱的治理结构、效率和效益低下、原有经营机制得不到转换，暂时提高的资本充足率很快就又会掉下来，这种“无底洞”有多少资本金也难以填满，沉重的债务负担，使其再度陷入困境。

　　缺乏对相关监管法规的了解我国现行《商业银行法》对参股商业银行有明确的规定。《商业银行法》第28条规定：任何单位和个人购买商业银行股份总额10%以上的，应当事先经中国人民银行批准。第77条规定了对未经批准购买商业银行股份总额10%以上的惩罚措施。这一规定的由来，就是因为商业银行与一般企业有重要的区别，它是特殊的企业，是经营货币的企业，是资金运动的信用中介、存款货币的创造机构，具有分配社会资金、分散风险、办理收付结算等广泛的社会职能，与国计民生有牵一发而动全身的关系。因此，出于商业银行经营安全的需要，上市公司参股商业银行不可能持有太高的比例，不会像其他投资项目一样主导或影响公司经营发展。

　　另外，商业银行贷款有一套完整的贷款程序，对借款人和贷款人都有严格的限制，不可能随心所欲。例如，我国银行法规规定：向股东提供贷款余额不得超过该股东已缴纳的股金，贷款条件不得优于其他客户的同类贷款。显而易见，商业银行经营的是公众的资产，股东认缴的股金是银行经营公众资产的安全保证，如果股东贷款比例过高，股东经营的风险就会直接转嫁给银行，损害银行客户的利益。

　　理性投资为上

　　在中国市场经济加快法制化的进程中，金融行业所受到的法律法规监管远比其他行业要高，因此投资人必须学会在各项法律的框架内理性地腾挪。

　　规范市场主体行为上市公司与商业银行都必须在《公司法》、《商业银行法》等法律法规框架下组织运作，而且只能遵循市场法则。对于商业银行来说，需要从产权结构入手，引进对盈利要求强烈的战略投资者，特别是民间资本。健全和完善公司治理结构，形成良好的管理层激励约束机制，从根本上使城市商业银行向现代银行方向发展。商业银行要加强信息披露、确保市场约束有效实施。通过公开信息披露制度，接受来自广大股东和社会各阶层的监督，促进商业银行不断完善经营决策机制和约束机制，必将促使商业银行经营更加自律，加强管理。

　　分散风险宜分散股份我国《商业银行法》正在修订之中，预计参股商业银行股份总额的比例限制条款将会继续保留。但该比例控制在何种水平存在不同看法，值得注意的是，中国人民银行前行长戴相龙曾表示外资入股内地的股份制商业银行，可允许控股在25%以内，按照国民待遇原则，内资入股商业银行理应享受这一标准。我们认为，该比例不宜过高，否则不利于分散风险。国外经验证明，银行的股份越分散，股东数量越多，其分散风险的功能就越显著。英国上市银行的股权结构中，个人持有者持有的股票数量占80%，机构投资者的持有量约占10%。在香港的上市银行中，汇丰控股是最为典型的，完全没有大股东的股权结构，《汇丰银行条例》规定，非经董事局批准，任何人都不准持有公司1%的股份，因此其股权极为分散。德意志银行的最大股东持股比例在3%以内。

　　完善法规、加强监管随着银监会的成立，我国中央银行货币政策和金融监管两项职能已经分离。根据修订后的《商业银行法》，可考虑制订《上市公司参股商业银行》暂行规定，以法律的形式明确规范条件、具体程序以及操作措施，也有利于加强对参股商业银行活动的监管。

　　完善配套措施一是加快资本市场改革和制度建设，建立高效、规范、符合国际惯例的资本市场，改善、优化资本市场中的上市公司结构，促进上市公司购并重组，建立上市企业退出机制。二是加快推进国有企业改革，建立和完善现代企业制度核心的公司治理结构，从根本上转换经营机制。三是建立有效的存款保险制度，进一步防范和控制金融风险。

　　全球银行业最出色的观察者、美国畅销书作家马丁·迈耶在《货币市场》一书的开篇就写道：“难以把握的是银行业的未来，但想把握它的却大有人在。”用这句话来概括国内上市公司参股地方商业银行的热潮，再合适不过了。- (作者系中国银行国际金融研究所研究员、经济学博士)