深圳中期：国内期货行情走势分析（2003/06/03）

　　一、(CU、AL)：稳步攀升

　　受LME三月铜收在1710之上，今日沪铜跳空高开200元左右，大量买盘的积极介入推动期价稳步攀升，而场外电子盘的上扬则对沪铜上涨推波助澜，至收盘各合约出现240-300元不等的涨幅，主力CU310报收17630，上涨270。

　　从盘口动向来看，随着LME三月铜成攻收在1710美元，今日市场多头信心被再度激发，盘中买盘极为活跃，成交和持仓双双大幅放大；主力合约成交量再次大幅放大显示出了旺盛的多头热情。

　　从技术上，周五LME三月铜在经历了连续两日的调整和振荡之后以中阳线收在近期高位1710美元，图表形态上的上涨趋势得到有效的修复，并且经过两日的调整部分主要的短线技术指标也得到了修正，俱备冲击前期高点的动能。

　　基本面上看，美国5月芝加哥采购经理人指数由4月的47.6劲升至52.2好于市场预期推动了美国股市而且有效的刺激了金属市场的买盘，使铜铝当日有效的克服了周五美元走强对多头信心的削弱。镍的上涨也带动基本金属全线上扬。市场焦点出现转化，更多关注美国的经济，市场对于乐观的经济数据反应积极。今日操作建议：多单持有或跟进，止损位LME三月铜1700美元

　　深圳中期广州营业部：而东

　　二、天胶(RU)：全线上涨继续关注

　　沪胶今日各月合约整体上表现为震荡上涨，冲高回落的走势。从其长期走势看远月仍旧没有较为明确的方向。早盘各月合约普遍高开，随后在RU307的率先上涨的带领下各月胶价震荡上冲，全日多方买盘强劲，市场的多头氛围较为浓厚，一直到尾市收盘胶价都保持了高位整理的态势，除RU309外各月都以阳线报收。RU306上涨90点报收于12780点，持仓量减少500余手至52102手，RU0307合约报收于11255点持仓减少100余手至63384手。主力合约RU308报收于11420点，持仓量增加7000余手至123488手。各月成交量较昨日大幅缩小。

　　现货市场：受产区胶价下滑影响，今日销区市场的国产标胶行情出现一定程度的下跌。

　　据了解，大部地区市场的标胶货源基本为价格较低的民营胶，但成交情况也受产区胶价下跌而有所缩减。现货商普遍对积压在期胶仓库里的大量现货的流向表示关心。今日各地五号标胶市场情况如下，华北地区的天津市场在12400-12500元/吨；青岛市场12500-12600元/吨附近。石家庄今日报价12300-12400元/吨附近。衡水市场报12200-12300元/吨。华东地区的上海市场的价格今日报12300-12400元/吨；杭州市场报12000-12200元/吨。华南地区的福州市场今日报价在12000-12200元/吨。广州市场今日报12100-12200元/吨。沈阳市场报12500-12600元/吨。

　　海南市场各月合约全线上涨。合约RU306，307分别上涨369点和200点，报收于10575点和9640点。RU308上涨140点报收于9490点，各月总共成交16791批较昨日22493批小幅减少。

　　东京胶今日交易行情继续呈现上涨态势。RU0306报收于139.2上涨3.7日圆/公斤，RU0308报收于134.3上涨3.5日圆/公斤，全日共成交了27603手，较昨日12629手大幅增加。市场的多头气氛浓厚，表现为放量上涨。

　　　垦区产胶大户八一总场继去年突破干胶9500吨大关以后，今年割胶生产早部署、早落实，第一个开割小期17天首开新记录：据统计比去年提前两天开割，平均干含38.8度，同比提高2度，到5月11日产干胶1246吨，同比增产386吨，增幅为45%。

　　技术面：虽然今日RU307合约的走势较为强劲，但是整体的弱势整理态势没有任何的改变，其收盘价仍旧位于均线系统之下，向下的趋势有所减缓，但是依旧没有改变。而其他远月的形态暂时已经是区间盘整开始有向上的态势，后势的走势还是没有较为明确的方向，今日的上涨没有放大的成交量配合所以其可靠性值得怀疑，还看后期走势的验证。收盘价开始重新站上均线系统，但是价格在未突破区间之前都是存在不确定性。RU308的持仓量有开始增加：双方又开始增加筹码。技术指标：日KD，KDJ各月交叉后有向上态势。

　　综上：市场的多空的看法分歧虽然很大，RU308月合约依旧没有明确的方向定义为区间震荡，但是RU307技术形态上依然表现很弱，下跌能否继续还有待明日的进一步确认。目前东京胶继续上涨，东京胶价重新回到130日圆以上能够继续向上的话，东京市场的牛势还没有改变，值得关注其后期的走势对沪胶的影响。在RU307合约的走势没有变化之前，空头思维不变。

　　今日操作建议：RU307空头持有，止盈位11325 (注：只以每天收盘前十分钟交易价格为止损、止盈标准)

　　深圳中期广州营业部张智超

　　三、大豆：反弹受阻，重回跌市

　　上周五，CBOT大豆受基金抛盘打压，终盘收低，7月大豆合约收低5.5美分，以624.5美分/蒲式耳报收。受此影响，周一连豆未能延续上个交易日反弹走势，而是再次选择震荡下行，当然CBOT电子盘的大幅跳低开盘，也是今日连豆反弹夭折的重要原因之一。主力309合约开盘2658，最高上冲2665，低点2631，收市2646，跌1点，成交22万余手，持仓一度高达51万多手，多空交战之激烈程度由此可见一斑，终盘持仓仍高达483814手。307合约由于前三日跌幅过大，今日小幅回升，2639报收，仓量再减2.6万手，多空离场意愿强烈。311以远合约因前几日跌幅不是很大，今日则回落较多，似有补跌之意。

　　从SBCC连续图上可看到，530美分一线的压制较强，现已连续5日在此区间下方运行，短期在无特别利多的消息支持下，CBOT大豆有继续下寻支撑的要求，其强力支撑应在600美分一带。短线关注大豆种植区天气方面的消息以及基金持仓结构的变化。根据CFTC最新公布的CBOT大豆持仓报告分析，截止到5月27日，基金在大豆上共持有净多单40044手，较前周减少8397手，这也是基金在大豆期货上的净多单连续第六周减少，最高时是4月15日的70066手，由此可见基金在期价冲破600美分之后，净多持仓总体来说是在不断地减少的，这是否表明原本基金对美盘的上行空间就并未报太高的理想呢？

　　　近期国产大豆现货价格变化不大。黑龙江地区价格保持在2,520-2,560元/吨的水平，但集贤地区在2,440-2,460元/吨，较上周下降40元/左右。山东、河南、京津、河北等地区的价格在2,680-2,700元/吨。进口大豆港口价格大幅下跌，平均跌幅在50元/吨，各港口的价格在2,700元/吨左右，进口大豆的大量集中到港，是价格下滑的主要原因。

　　技术图形来看，连豆主力合约309今日小阴线报收，周五反弹中阳之功劳所剩无几，期价最高仍未能触及5日均线，说明连豆目前仍处在加速下跌之中，任何一次的反弹都将是一次绝好的抛空机会，当前关注2650一线多空的争夺，以及持仓的增减方向。操作中，做空思路不变，设好止损、止赢，空单持有，多单不宜入市，有反弹机会也最多只可少量当日而为。

　　今日操作建议：309空单持有，止损(止赢)2680，收盘破2600可再加码空单。

　　311空单持有，止损(止赢)2470。

　　深圳中期广州营业部许来

　　四、小麦(WT)：郑麦掀起回调风波(5月月报)

　　刚踏进五月，CBOT小麦一改持续了大半年的下跌趋势，猛然放量暴涨，小麦连续图的期价从277.4美分/蒲式耳一路飙升至345.6美分/蒲式耳，涨幅接近30%。支持CBOT小麦上涨的原因主要有：由于2002年美国小麦大幅减产，消耗了大量的库存，现在小麦库存的紧张引起现货价格的持续走强；利多的天气因素在煽风点火；而当时出口销售方面提供的利好也在推波助澜。截至5月8日美国农业部公布的一周出口报告为56.14万吨，超出预期的35—50万吨。当地出口商称6月份装运的软红冬麦现在的报价约为130美元/吨，而本月初向埃及销售的小麦报价才只有118.88美元/吨。为此，基金大量增持净多头寸，这成了CBOT小麦期价近日暴涨的直接动力。

　　回看国内郑麦市场，由于外盘麦价的大涨，长假回来后硬麦与强麦双双高开，但其后的走势却截然不同。硬麦延续节前的反弹走势，并一度将行情逐步引向纵深发展；而强麦在节后的第一个交易日走出高开低走的行情，13、14日在平台底部维持弱势整理。强麦如此弱的走势，硬麦以及CBOT小麦的强劲势头显然是不相称的。现在回过头来看，才发现这两天正是暴风雨来临前的寂静。细心的投资者可能会察觉到当时的盘面变化比较微妙：那两天里，多空争夺非常激烈，主力合约WS309大幅增仓近2万多手，但期价却依旧维持在狭小的空间里小幅波动。由此可见多空在这一带的分歧之大。但多空力量相对平衡的局面很快就被交易所的公告打破了。15日郑州交易所发出了《关于简化标准仓单注册手续的通知》的公告，这成决定了多空转折的导火索。由于强筋小麦自上市以后一度巨幅上涨，期价远远抛离现货价格，因而注册仓单的数量成了近期引导期价走势的决定性因素。现在离上一年度的收割已经有大半年时间，据了解，现在农民手中的优质强筋小麦几乎没有，大部分货源主要掌握在粮食购销部门手中。而这些粮食购销部门其中大部分都热衷于在期市里作套期保值。只要市场条件成熟，他们大多都会进入市场。现在优质强筋小麦的期货价格与现货价有较大的差距，且现有的优质强筋小麦都是去年收割的，货源也比较集中，有利于仓单的形成，对空头的操作十分有利。据交割仓库的有关人员称，现在优质强筋小麦的入库注册仓单成本约在1450-1500元/吨之间。而15日的这一公告多少都为卖出套期保值的资金起到打开方便之门的效果。恰好正中多头的致命弱点，空头自然会借题发挥，大打出手，令多头毫无还击的余地。

　　强筋小麦自15日破位下行之后，近两周一直维持弱势，主力合约WS309的期价沿着一个狭窄的下降通道缓缓下行。本周在期价继续下行过程中，大批资金不断涌入市场抢反弹，而空头则“照单全吃”，致使各合约持仓量迅速放大，期价依旧显得十分疲软，并不断创出新低。入市抢反弹的多头纷纷被套，处境被动。到28日，期价的再次破为位引发了一轮多杀多的下跌行情，不少抢反弹的多头被迫止损离场，使当天持仓量大幅减少11584手。这也印证了市场的一句老话——多头不死，跌势不止！29日早盘延续了18日午盘的行盘走势，下午突然放量上攻，掀起一波反弹走势，但由于上档压力沉重，期价瞬间上试后即在多头回补的情况下重新回落。主力合约WS309在1628以平盘报收。29日的冲高是强麦自破位下行以来的第一次有力上攻，尽管期价未能收高，但结合最近两天的图形来看，期价在这里初步止跌的可能性较大。但由于图形上均线压顶，表明强麦依旧处于空头排列当中，整体弱势并没得到扭转，短期内也难以走出象样的反弹行情。

　　在强麦大幅下挫的情况下，硬麦的上涨势头大受打击。5月中旬刚形成不久的多头局面被冲破，走势相对较弱的远月合约已经显示出回调的迹象；当时由于5-9等近月合约刚创出新高，市场多头气氛浓厚，整体走势还算可以，但多头在高位的回吐压力是不容忽视的。由于最近两周强麦的进一步走弱，对硬麦各合约的压力逐步加大，最终于上周(19—24)引发硬麦新一轮的回落走势。虽然硬麦的期价受到整个基本面的支持，但毕竟期价与现货价格有较大的差距，近月多头在高位有获利回吐的需求，多头阵营出现了一定程度的分化。而空头的到周遍环境的配合下，信心逐步得到加强，并开始主动攻击多方力量较为薄弱的远月合约，导致远月近期的破位下行。

　　29日，由于大豆、天胶等品种跌停，整体市场内空头气氛浓厚。硬麦空头借机向多头“发难”，一举突破主力合约WT309在1480一带的有效支撑区。但由于当日今天主力合约大幅增仓24938，表明部分多头仍在奋力抵抗。周五在强麦率先反弹的影响下，硬麦合约也应声而起，各合约期价重新回升。近月的WT307合约将昨天的失地悉数收回，没有被空头攻陷，但这并不影响当前空头已经主导市场的走势。从周线上看，7月、9月合约为冲高回落之势，形态已经转弱；远月合约节后的反弹里未能创出新高，给人一种反弹无力的感觉，11月合约形成较为明显的双头形态，后市堪忧！！可以说，硬麦已经运行了一年的牛市格局，近期正受到严峻的考验。从图形上看，最近两周远月合约期价震荡下行，整体弱势已经形成；WT309合约在1480一带失守之后，其下一个重要支撑位为1440—1450一带，而这也是多头最后的一道防线。只要基本面没有出现较大的转变，今后一段时间内，WT309合约的期价将很可能在1440—1480这一区间内震荡。

　　基本面方面，总体来看，今年小麦的生产形势与去年相比可以概括为：冬小麦面积减少，单产增加，总产减少，质量提高。优质专用小麦面积、单产、总产及质量均有所提高。据农业部5月10日发布的消息，预计今年夏收小麦面积3.16亿亩，同比减少2900万亩，减幅为8.4%；产量约1640亿斤，同比减产107亿斤，减幅为6.1%。与此同时，优质专用小麦的面积和产量增加，全国夏收优质专用小麦面积1.07亿亩，同比增加1500万亩，占总面积的34%，同比提高7%；预计优质专用小麦产量约650亿斤，同比增加100亿斤。其中河北、山东、河南三省优质专用小麦面积6200万亩，占全国总量的58%。今年我国小麦再度减产，供需缺口将继续动用库存去祢补，但不会引起国内小麦市场价格的大幅上涨。

　　在今后一段时间里，影响国内小麦市场行情的主要原因可以概括为以下几点：第一，我国小麦库存水平仍偏高，结构性供大于求的状况依然存在，库存陈粮销售任务较重，对小麦市场行情将起到一定的抑制作用。第二，今年各主产省市场化进程加快，收购及补贴政策改革力度加大。第三，受SARS疫情的影响，小麦市场购销的活跃程度将会受到制约。第四，储备粮的正常轮换，在一定程度上将对下半年小麦市场行情起到良好的支持作用。

　　综上所述，今年新麦上市后，预计价格呈先抑后扬态势，但幅度都不会太大。我国小麦期价自去年回升以来，今年市场大势依然是稳中趋升。强麦的本轮回调是对前期暴涨的理性回归，上周末强麦有止跌的迹象，但仍未摆脱弱势格局；月底的硬麦近月合约的走势逐步转弱，而远月合约跌势已成，回调行情仍将会延续一段时间，投资者可以适当做空远月合约。

　　操作建议：硬麦11月合约空头持有，止损(盈)位在1445；

　　强麦9月合约空头持有，止损(盈)位在1640。

　　(注：只以每天收盘前十五分钟交易价格为止损、止盈标准)

　　深圳中期广州营业部李志成

　　五、LME铜：6月2日LME评论：期铜期铝大涨，受Inco罢工提振

　　LME期铜期铝大涨，受Inco罢工消息的提振。美国5月供应管理协会(ISM)制造业指数由上月的45.4升至49.4,处于分析师原先预期的上档。尽管该指数有所上升,但仍停留在荣枯平衡点50的下方。肯普表示,市场对此反应不会太大,因基本金属价格已预见到经济将恢复成长。

　　三个月期铜亦受到Inco工人罢工消息的提振,涨至每吨1,738美元,这是自3月初以来的高点,上周五收盘为1,712。三个月期铝自1,412美元升至1,431.50。三个月期锌跳涨20美元,至805美元。三个月期锡没有交易,报4,815/20美元,上周五报4,810。三个月期铅涨6美元,至476美元。(文华财经)六、CBOT大豆：大豆下跌，7月期约下探5周来低点。

　　周一，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆合约大幅收低，买7抛11套利空间缩小，令7月合约盘中下探5周来低点。

　　由于中西部天气预计有利大豆播种和早期生长，出口检验报告不尽人意，美元汇率走强，大豆熊市套利，加上周五收盘时技术表现疲软等诸多因素综合作用下，大豆价格急剧下滑，并跌穿多个技术支撑位。CBOT场内经纪人称，大豆虽然一度试图冲高，但最终还是掉头下行。

　　7月大豆收低12美分，以612.25美分/蒲式耳报收，11月大豆收低7美分，以553.25美分/蒲式耳报收。7月豆粕收低2.80美元，以187.40美元/短吨报收。7月豆油收低0.35美分，以21.72美分/磅报收。

　　近期中西部地区天气晴朗，使得过去一周大豆播种进度提高。市场投资者现在认为美国大豆播种进度可能达到70%-80%，并更加关注天气对新豆生长的作用。

　　周一，基金大约卖出6000-7000手大豆合约。(转载请注明文华财经)

　　七、东京橡胶：继续上涨

　　11月基准合约收于117.3日圆/公斤，涨0.7，其他合约涨幅多在2~3%，泰国原材料的上涨以及烟胶片的供应不足刺激了空头回补和新买盘的介入。

　　八、近期公布的国内外重要经济数据、要闻

　　1、国研中心预估经济全年增速达约8.3%,非典影响有限

　　2、美国股市周一普遍上涨收高,推动道琼工业指数和标准普尔500指数收于年初以来最高收盘点位,因激励人心的经济报告使投资者预期未来几个月经济将出现复甦.道琼工业指数<.DJI>收高47.55点或0.54%,报8,897.81,曾一度升逾9,000心理点位.标准普尔500指数<.SPX>收高3.41点或0.35%,至967,超过去年夏季触及的高点965.Nasdaq综合股价指数<.IXIC>收低5.16点或0.32%,报1590.75,盘中曾上涨逾1.5%.交易商称,由于道琼工业指数和费城半导体指数<.SOXX>在最近的涨势中都未能突破重要技术水准,投资者选择获利了结.(文华财经)

　　3、美国供应管理协会5月制造业指数49.4，4月为45.4

　　4、NYMEX原油期货周一大幅收高.交易商指,驾车季节开始前美国汽油供应下滑以及石油输出国组织(OPEC)可能减产等因素提振油价上扬至每桶30美元以上。NYMEX 7月原油期货结算价涨1.15美元,报每桶30.71美元,盘中在29.75-30.84美元间波动。周一盘中高点较4月22日高点仅低0.01美元,结算价自4月21日以来首次高于30美元。

　　(以上信息由深圳中期广州营业部信息研发中心提供)