本报记者 侯宁 北京报道
上海天胶期货三大交易品种在上周四出人意料地全线跌停，有业内人士指出，此次天胶跌停的诱因是上海期交所准备将交割仓库的天胶扩容。鉴于目前交易所天胶交割库存几近饱和，而上海期交所有意要将目前的库存扩容3-5万吨。天胶亦跌概因扩仓效应？
天然胶三个主力品种的期货价格周四全部报收跌停，这让那些还在反思“天胶‘疯’波”的市场人士再度睁大了好奇的眼睛：怎么又疯了？是基本面起了变化？还是有何突发事件？抑或，又是资金操纵？记者多方打探，终于得知，原来，此次天胶跌停的诱因是上海期交所准备将交割仓库的天胶扩容。这使得可参与交割现货的数量明显加大，是多头望“胶”而遁，不敢再度恋战。当然，这样做的前提是，现货胶源的供给不出问题。
据相关人士介绍，至5月23日，上交所天胶期货库存已达9.6万吨，而全部库容仅为11.1万吨，所以所剩库容只有区区1.5万吨，这对天胶期货价格走势便产生了巨大的影响。多方认为，库容已有限，空方即使有货也交不进去，因此对多方有利。空方认为，总库容的设计不合理，如果有货交不进去，则有违三公原则。而由于管理层普遍认同放开交割原则，因此天胶期货的扩容问题被提上日程。据悉，上交所的天胶总库容将扩充3-5万吨。
格林期货于军礼向记者分析说，从交割标的来看，上交所交割标的为国际5号胶，进口RSS3烟片胶可以替代交割。目前交割库中可用于生产全钢子午胎的进口RSS3烟片胶只占4万吨。而国产国际5号胶是生产斜交胎的原材料。目前在国内市场中，全钢子午胎是主要的增长点，斜交胎的供给量已明显过剩，因此，市场对于国际5号胶的需求自然不旺。
但与此相反的是，海南农垦和云南农垦对于国标5号胶开足马力不停生产，而对其它类型胶则实行限产或根据订单生产。“为什么呢？主要原因就在于国标5号胶可以进行期货交割。”于军礼说。而于军礼所言的情形得到了正在海南进行调研的另一位分析师的证实。
据正在海南调研的新域期货信息研究室首席分析师王卫波介绍，相比往年，今年4、5月份海南的雨量比往年明显减小，这样的天气非常有利于橡胶增产。王卫波从海南农垦总局得到的准确数据是，每年5月份整个橡胶产量占据海南全年产量的16%。也就是说，如果年产30万吨橡胶，仅5月份将上市4.8万吨橡胶，其中可用于期货交割的标准5号胶数量为3万吨，因此平均每天至少要生产1000吨标准5号胶，而云南每天至少也要生产出600吨标准5号胶。
而自4月中旬新胶开割之后，2003年度国内停割季节时期资源供给紧张、需求相对旺盛的局面，已经随着国产新胶的不断上市而有所缓解。“原来在泰国的库存现在都转移到了我国，而我国的橡胶现货的绝大部分流向了位于海口的期货交割库。”中期公司一位市场资深人士说。
从期货市场上看，前期在从5月12日开始的连续一周时间里，由于上海橡胶期货行情近月合约RU306连续上涨，期价自11800-12000元／吨区间内迅速上拉至5月20日最高价13495元／吨。而在连续上拉的过程中，有现货背景欲进行最后交割的空头已经在积极备货，这是天胶大部分流往期货交割库的重要原因，也为天胶在本周四的跌停埋下了伏笔。
王卫波指出，随着海口期货交割库库容逐渐趋满，现货采购逐渐趋于降温，现货胶价就将呈现快速回落的走势。但随着新胶不断上市，同时国内现货市场销区买盘无法提振，则胶价必然下跌。做大天胶是根本出路
对于周四天胶的突然跌停，市场人士还表达了更深一层的看法。
金鹏期货董事长常清先生在接受记者采访时表示，天然胶进入割胶期后，现货的货源充足，必然会导致期价下跌，这是供求关系决定的。但天胶品种小也是一个重要原因，所以要做大天胶市场才是解决其价格剧烈波动的最终出路。而且，常清发现，天胶即便是现货，其价格波动也非常剧烈，通常一日之间，现货价格能波动将近千元。“这是一个很有意思的现象，具体原因我还没想清楚，但这种特性肯定也会波及期货价格。”常清说。
而据记者相熟的一位期货操盘手分析，此次天胶大跌的原因一方面是基本面的因素所致，另一方面也不排除市场主力原来试图在6、7月合约间坐跷跷板操作失败后，反手打压震仓的可能。
“原来做多6月的跟风散户太多，主力没准备好，所以短期就利用天胶进入割胶期的基本面动态洗盘。但我认为，只要6月胶做多的主力不放弃，那么天胶后市的整体走势变数还很大。”这位操盘手肯定地说。
而在采访过程中，除了为记者分析天胶涨跌原因之外，于军礼还对上期所的交割标的谈了自己的看法。他认为，上期所应放开交割标的，允许和RSS3烟片胶并无太大区别的STR20标准颗粒胶参与替代交割。“就一家轮胎企业而言，现在让其选择原料，该企业一定会选STR20标准颗粒胶。所以，是否可以允许STR20标准颗粒胶同样替代交割，值得考虑。到2004年，遵照我国加入世贸组织时的相关协议，我国将取消天胶进口配额，进口天胶可以在国内市场自由流通，所以，STR20标准颗粒胶作为替代交割品，可以对市场起到明显的积极作用。”他说。
“总之，此次天胶期货扩容虽然暂时利空，但其积极意义也是不容抹杀的。但更重要的问题或许是，天胶期货标的是否可以修改，进口STR20标准颗粒胶是否可以允许交割，是否要为2004年的天胶大市场、大流通打下提前量，这才值得管理层、期货业、天胶业、轮胎业考虑和研究，也是从根本上解决天胶品种小、投机性强的最佳途径，否则，天胶‘疯’波依然难以杜绝。”于军礼最后说。
