正大期货：铜--仍将震荡上扬

　　近期国际铜市维持强势，在基金买盘的推动下，LME三月铜轻松突破1680美元的强阻力位并强劲扬升至两个月来的高点1708美元，但在获利抛盘的打压下价格随即回落，目前在1680美元区域做强势整理。国内市场方面，沪铜表现更加亮丽，投资者对期铜后势的良好预期令铜价“易涨难跌”，沪铜频频领先于伦铜刷新近期高点，远期合约相对近期合约价格升水的扩大也显示市场浓郁的看多气氛。那么，期铜后势会如何演变呢？笔者以为，伴随着基本面情况的不断改善，支持铜价走高的因素也得到强化，国际铜市经过短暂的震荡调整后仍将震 荡上扬。从中线来看，年内高点1762美元有望被刷新。

　　首先，从基本面来看，尽管美国公布的经济指标表现依然令人失望，当周初领失业救济人数上升至42.8万人，美国经济的复苏之路仍旧坎坷，但美元持续快速的贬值依然为铜价的走强提供了良好的支撑。由于美国贸易收支一直存在巨大的贸易逆差，联邦基准利率也一直维持在1.25%的历史低位，美元在基本面上的压力本就相当沉重，再加上近日美国通过3500亿美元的减税政策更令美元抛压明显。目前欧元兑美元涨势如虹，不仅刷新了历史高点1.1814，甚至一度突破1.19的大关。美国政府对美元贬值采取了放任与默许的态度，这无疑会刺激基于汇率变动的基金买盘继续推高铜价。美元长期大幅贬值将为铜价的走强提供稳固的支撑。

　　其次，近期三大基本金属交易所库存持续稳定下降，铜供需方面已经出现了较为有利的变化。LME库存已从高峰时候的97万降至77万吨以下，尽管绝对数值仍然偏高，但其下降的步伐是稳定而有序的。其中LME注销仓单数量持续增加，注销仓单的增加将会使LME库存总量在将来不长的时间内出现集中猛烈的下降，这也说明很许多精铜库存未经过期货交割便流入现货市场消化，市场需求较前两年更加旺盛。COMEX库存也已经下降至31万吨的水平，美国精铜消费也有所改善。相比国际市场，国内精铜消费依然强劲，尽管近期有10万吨铜现货到港，但并未对现货价格造成冲击，现货价格依然在17200元/吨左右。同时SHFE库存的消耗也非常大，目前仅为57000吨左右。中国精铜消费的持续旺盛将支持国际铜价的稳步走强。

　　第三，CTA基金彻底改变造势方向将推动铜价继续上扬。最新公布的COMEX铜类持仓显示，投机基金在上周已经彻底改变了立场，其大规模的空翻多行为推动了铜价的上涨。上周基金的多头部位大增8000余张，持仓方向也首次由4月初的净空转为净多8100张。基金净持仓方向的变化至少说明投机基金已经开始看多铜市，且由于基金建多成本多数在1680美元左右，因此铜价向下的空间有限。再加上目前基金的净多持仓仍有较大的扩展空间，如若基金继续加大买入力度，那铜价仍可看高一线。

　　最后，从技术面来看，市场的强势仍在继续。铜价在上周三强劲突破1680美元阻力位，目前的回调可视为对突破有效性的回抽验证。一旦铜价能够在1680美元附近持稳，则有望冲击年内高点1762美元。从均线系统来看，中短期日均线形成多头排列，铜价受良好均线形态支撑明显，而从周均线来看，5周MA已上穿10周MA，正快速逼近20周MA，市场的中期强势仍处于初始阶段；从摆动指标来看，周RSI、KD运行于强势区域，但日间指标处于超买，技术上需要向下修复。总体来看，铜价目前仍处于涨势中，只是日间指标较高需要修复，因此建议投资者仍可以逢低买进为主，若铜价跌破1680美元可坚决介入中线多单，止损参照LME1640美元。

　　正大期货：魏威