文/汪标
去年，试金石评估体系首次亮相，发现了一批好公司，也探出了一些“地雷”。经过一年的考验，我们也发现了其中的一些不足，今年我们对评估体系做了一些调整，使其能够更准确、更迅速地评估上市公司的投资价值。
变相对积分为绝对积分
去年，我们在对上市公司进行评估时，使用的是相对积分法。我们先按某一指标的高低对所有的公司排序，然后再按照名次的前后顺序，对前200名的公司不同的积分，200名之后的公司积分全部为0。这种方法的好处是简单，但也有一个缺点，那就是反应速度比较慢，只有等全部公司公布完报表后，才能进行比较。
今年，我们对这一点做了改进，现在采用的方法是绝对积分法，即每个指标都有一个积分表，一家公司的报表出来后，就可以对它的所有指标进行计算，得出每一项指标的绝对积分，将所有的积分相加，就得到了该公司的总积分。这样做的前提是要有一套积分换算表，譬如说每股收益0.50元对应的积分是多少等等。可以说前期的准备工作比较繁杂，但从反应速度上来看，有较大的提高。我们不用等全部年报公布完，就可以对上市公司进行打分了。与去年不太一样的是，今年我们还引入了负分制度，一些指标不好的公司可能会得到负分。今后，在条件允许的情况下，我们还将即时发布公司业绩的评分结果，这样会给投资者提供更好的参考。
银行股采用了不同的评价指标
在1239家公司中，银行股是相当特别的。它们的报表也和普通的报表不太一样，去年我们用同样的方法评价银行股，导致银行股成了风险较大的公司。今年我们对银行股的评价方式有所改变，主要是对安全性指标进行了修改。
银行股的负债率都是比较高的，而且吸收的存款也都是要支付利息的，但这并不能说明银行股的风险大。真正能反应银行股风险的主要有两个指标，一是资本充足率，二是不良贷款比率。于是我们在银行股的安全性指标中剔除了负债率等指标，加入了资本充足率和不良贷款比率两个指标，使新的安全性指标更能反应银行股的实际情况。
市场性指标得到加强
去年，我们也试图加入市场性指标，使试金石评估体系不仅能反应出财务状况的差异，还能够提醒投资者哪些公司的股价过高了，存在市场性风险。但限于时间和人力的限制，我们只选取了市盈率、市净率和流通市值3个指标，满分为40分，在整个评估体系中所占的比重是比较低的。
今年，我们对市场性指标重新进行了设计，包括的指标多了，所占的比重也提高了。今年的方案中，涉及到市场的一共有6个指标，分别是市盈率、市净率、落差比率、两年平均日成交量、总股本和流通A股占总股本的比重。其中最为特别的是落差比率，这个指标衡量的是当前股价在过去两年最高价和最低价之间所处的位置。如果说落差比率低，说明股价接近两年中股价波动范围的低端，进一步下跌的风险较小，市场积分就会上升。反之如果该比率偏高，说明股价接近高端，市场性风险相对较高，市场积分也就随之降低了。两年平均日成交量反应的是股票交易的活跃程度，平均成交量大，买进卖出都比较容易，市场风险较小；平均成交量小，要么是庄股，要么是小盘股，存在较大的流动性风险，因此市场风险就比较大。
我们知道，中国股市面临着一个巨大的问题，那就是同股不同价的问题。在所有的股份当中，65%的股份不流通，它们的成本价多数都低于每股净资产，B股和H股的价格也远远低于A股。在不同股份最终并轨的过程中，不可避免地要造成A股价格的下跌。这种风险虽然在短时间内不会出现，但今后几年是不能不防的。我们为此设计了一个指标，即流通A股占总股本的比重，该指标越高，受并轨影响越小，市场风险也就越小。目前，该指标所占的比重还不是很高，今后我们将根据并轨的进展情况，对该指标的权重进行调整，等到市场统一后，该指标也将功成身退了。
(试金石评估体系中的原始数据得到了上海财华信息技术有限公司、证券之星以及新利多公司的大力支持，在此我们表示感谢。)
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