文/贺宛男
年年做股票，年年说风险，今年100家高风险公司中，竟有73家是ST，非T族的仅环保股份、保税科技、洛阳玻璃等27家(其实有的如洛玻也曾经T过)。由于T族风险投资公众多已引起警惕，我们还是把重点放在非T族风险股上。
什么是中国上市公司的最大风险？去年我们曾提出了中国股市有别于国际股市的三项特殊风险，即高有息负债、高不良债权、大盘高价，自己借银行大笔贷款，又把钱拿去借给别人(当然是关联企业)，再加上“大盘垃圾”股价偏高，买这类股票必亏无疑。今年我们又发现了一个更为简单的计算公式：即不良债权减有息负债，减下来的差越大，风险越大。此话怎讲？ST轻骑就是再生动不过的一个例子。
按2001年报，ST轻骑三项不良债权(应收账款+其他应收款+预付账款)近30亿元，而银行贷款不到6亿元，从大股东(国家股)角度考虑，赖掉30亿元，银行不过损失6亿元，当然是赖账退市比花费高成本重组保壳要合算得多了。果然，2002年报一家伙亏损34亿元，其中28亿元就是大股东欠款全额计提造成的。相反，当年的PT郑百文欠银行20多亿元，可大股东并没有从上市公司那儿捞到多少好处，如果不重组直接退市，损失最大的将是银行，这才是管理层明知“明示”“默示”荒唐，也开绿灯放行的根本原因。因此，有哪家上市公司不良债权比有息负债更大(特别是国有控股公司)，投资人一定要像避“非典”那样高度警惕了。
天津磁卡-谨防轻骑第二
天津磁卡和济南轻骑一样，当年都是响当当的大牛股。去年，该公司上市后首次亏损，每股亏损0.508元，尚未戴T帽，在高风险股中也仅排名第80，而且今年一季每股还盈利0.09元，为什么要作特别风险提示呢？就是因为其不良债权已接近银行负债。去年底三项债权16.31亿元，有息负债17.27亿元，二者相差不多。从债权看，绝大部分为关联方所欠，如10.52亿元其他应收款中关联企业欠款就达7亿多元，如今已计提2亿元坏账。
3.86亿元预付款，买的是天津某房产公司兴建的一处大厦，该大厦一期工程预计2003年底交房，二期工程2004年底交房，总价款4.635亿元，可公司在2002年底却预付了3.86亿元(83%)，如果没有关系，有这么付款的吗？而从债务看，17亿多元贷款部分已逾期，很少有银行愿意增加贷款，随着部分贷款到期归还只会越来越少，不要很久，债权就会超过债务。届时就有可能出现类似ST轻骑的状况。公司总股本5.5亿元，总资产近30亿元，重组成功需花很大力气。别看今年一季度盈利，那是靠某一块房产的收益，而房产并非公司主业，要靠这类业务帮助其度过难关，实在不是易事。当然从股价看，现在才5元多，但ST轻骑去年嚷嚷重组时不也有5元多吗？一年下来一半砍掉不说，退市可就在眼前了。
鞍山信托-资金链会断裂吗
鞍山信托在2001年亏损1.99亿元后，去年盈利432万元(每股0.01元)，但利润主要来自转让股权的收益，主业仍亏损1100多万元。同天津磁卡类似，公司数项债权共11亿多元(作为信托公司还有对外贷款及委托投资等)，而负债(包括借款、同业拆入及委托存款等)仅3.8亿元，一进一出，大额计提(赖账)比重组还债要合算得多。一年多前海尔集团曾有意接盘，后来知难而退，想必也是看到大批债权根本收不回来。如今鞍山信托证券资产已剥离，大股东已由国家股转让给民企，重组失败也不会给国家和股民带来多大影响；而受让的那家民营大股东以3亿多元净资产，2002年净利润仅78万元，实力似乎也不强。这家民企是家房产公司，以1.7亿多元现金买下鞍山信托，很可能是看中其信托融资功能。但公司现金紧缺，去年经营活动产生的现金净流入为-3.79亿元，一家金融企业，账面上现金一下子从年初的6亿多元，年末已不足2000万元，又如何开拓信托业务？一旦资金链断裂，目前7元多的股价还能撑得下去吗？
珠峰摩托-屋漏偏逢连夜雨
摩托车行业本来艰难，几家摩托车公司或者巨亏，或者转让他人，可珠峰摩托前两年却有数千万元盈利，本来就有包装成分，如今屋漏偏逢连夜雨，因大股东涉嫌走私，公司莫名其妙地被划走存款2.5亿元。因此，账面上虽有现金3.4亿元，实际不过9000万元，正因为缺少现金，原已同ST南摩大股东签约，出资3亿元受让50%股权不得不中途毁约，并为此支付1500万元违约金。目前，珠峰摩托流动资产4.3亿元(不计已划走的2.5亿存款)，流动负债5.36亿，流动比率仅0.8；最要命的是，流动负债中2.81亿元贷款是一定要还的(公司是民企控股，银行决不会轻易坏账)，而流动资产中2亿多元债权多系大股东欠款，大股东自身不保(人也不知在哪里)，还款泡汤已几成定论。一边是欠别人的钱要还，一边是别人欠自己的要不回来，自己的钱又被划走，加之主业日趋衰退，珠峰摩托实在让人捏一把汗。
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