浅析“非典”对中国证券市场的影响

　　中国科学院数学与系统科学研究院“’非典’对中国经济影响”研究小组

　　证券市场是国民经济的晴雨表。最近肆掠中国的“非典”疫情已经对国民经济各部门的正常运行造成了一定影响,同样也波及到了证券市场。以下分析“非典”对不同行业板块、对二级市场以及中国证券市场未来走势的影响。希望如下一些结论能引起有关部门的注意。

　　主要结论：1、“非典”疫情对一些行业的短期影响已经显现。受打击最大的行业包括旅游业、交通运输业、商业服务业、零售业、饮食业；但也刺激了医药业、化学原料化学品业、日用品业的短期利好；2、“五一”前的短短八个交易日中股指暴跌百余点；市场自身调整的原因阻碍了新一轮行情的继续，“非典”的影响又削弱了良好基本面的支撑，但对中长期走势不会产生大的影响；3、全民全力抗击“非典”，政策面和基本面的大量利好因素是近期证券市场重新走强的重要保障；4、疫情持续时间及扩散程度是评价“非典”的经济影响的主要因素。

　　一、“非典”对不同行业及上市公司的影响

　　受损者：受疫情蔓延的威胁，今年“五一”黄金周的暂时取消及暂停跨地区旅游、限制人员外出等严防“非典”紧急措施的出台，直接影响到交通运输、旅游酒店、商业类上市公司近期乃至全年的经营。1)旅游业：据北京大学中国经济研究中心和北京大学卫生政策与管理研究中心在2003年4月22日公开的有关“非典”对旅游业影响的初步分析报告，估计2003年全国旅游业收入损失2100亿元。整个酒店旅游行业由于“非典”的影响，2003年的业绩将普遍出现下滑。从“五一”节前二级市场的反映来看，张家界、黄山旅游、峨眉山、中青旅、首旅股份跌幅居前。在“非典”阴影下，旅游、餐饮类上市公司只能惨淡经营。但从另一方面看，“非典”的出现也可能会促进我国酒店旅游行业的重组和产业结构的调整。2)商业：由于担忧"非典"的传播,今年“五一”大型购物场所将丧失往年的销售旺势，而成为最主要的回避对象之一。零售行业的上市公司因而受到了比较大的影响。王府井、第一百货、华联商厦、新世界、益民百货等京沪商业类上市公司，半年报业绩将受到影响。3)交通运输业：与旅游密切相关的是交通运输业，航空、铁路和公路都受到了一定影响，其中，航空业所受到的影响可能最大。从4月初开始，航空业的经营情况明显地受到了“非典”的影响，未来几个月的前景亦不容乐观。同样与航空运输服务相关，上海机场、白云机场、海南航空、上海航空等上市公司的业绩也难免或多或少地受到了影响。“五一”期间的铁路客运收入只有2002年同期的一半。若“非典”疫情短期内难以收敛，铁路客运的收入同比将大幅减少。

　　获益者：然而，对于在预防、治疗“非典”中占据特殊地位的医药和部分化工类公司却成了受益者。1)制药业：直接抗击“非典”的医药类个股在近几个月内倍受关注，成绩骄人。已有多家上市公司报出了产销两旺的喜讯，其抗病毒类中西成药或抗生素类药品的市场销售业绩与股市表现一样全面飘红，如白云山、同仁堂、美罗药业、鲁抗医药、华北制药等等。在确定“非典”的原凶是冠状病毒之后，生物制药和基因类个股成为了众人瞩目的焦点。随后，国家食品药品监督管理局批准的第一个可在高危人群中进行临床试验的药品重组人干扰素α-2b喷雾剂又使相关个股中新药业和海王生物立刻受到了市场的强烈追捧。异军突起的还有疫苗类公司，产品一直处于热销之中。2)化学原料、化工品业：水涨船高的还有含消毒、杀菌概念的个股。如南化股份、上海家化等。随着老百姓自我保健意识的增强，生产增强人体免疫力产品的上市公司也会从中受益。

　　二、“非典”对二级市场的影响

　　“五一”节前的8个交易日，大盘连跌，市场人士戏称为“‘非典’行情”。本次大盘的调整，一是“非典”疫情使市场出现了一定的恐慌心理，投资者纷纷减仓；二是受大盘技术面调整的影响，前期的上涨使市场也存在获利回吐压力。因此，疫情只是一定程度上在时间和空间上加重了调整力度，大盘后续的走势应该取决于疫情受到控制时间的长短和所受影响的范围。三、对证券市场后市走势的影响

　　“‘非典’行情”是在一季度国民经济高速增长、二级市场展开新一轮上涨走势的背景下重创证券市场的。但从中长期来看，支持股市向好的趋势并没有发生改变。这一点，无论从目前的政策走向还是宏观、微观经济状况，都能找到充分的证据。1)宽松的政策面：目前几乎不存在任何对股市构成利空的政策因素，管理层支持股市发展的态度非常明朗。今年来倍受市场关注的不少措施也都被视为利好，如：(1)允许银行资金、保险资金合理入市；(2)扩大券商进入银行间拆借市场的规模和延长拆借期；(3)证券公司可以发行金融债券；(4)组建证券融资机构；(5)扩大股票质押贷款规模；(6)增加保险资金、社保资金的入市比例；(7)培育商业保险、社会保障、证券投资基金等机构投资者等等。因此，有理由相信，宽松的政策环境和资金面仍将支持大盘重拾上升态势。2)积极的基本面：今年以来的经济增长和本轮行情的发动机主要是投资和居民消费升级所引发的汽车、钢铁、金融、地产、电子通信等产业。据国家统计局的分析报告，初步测算一季度国内生产总值同比增长9.9%，是1997年以来同期增长最快的，表明国内经济已开始步入快速上升的状态。这些真正对经济产生拉动作用的行业不但与“非典”关系不大，而且其本身具有持续增长的能力。而受“非典”影响的旅游、餐饮、娱乐、交通运输等第三产业占国民经济的比重较小。因此，“非典”不会动摇整个股市的基本面，而国内经济继续保持快速增长的势头，仍将是支持二级市场逐渐走强的坚实基础。3)有利的技术面：从市场的技术走势分析，深沪两市在经历了将近两年的调整走势后，今年年初的探底基本确认了大底部的轮廓，而近期大盘相继在1月份和3月份的连续放量，显示增量资金介入，大盘一轮行情的启动新已露端倪。虽然目前股指短期受到技术性调整以及“非典”对投资者的心理影响，出现了一定程度的回落，但从上面的分析可以看出“非典”对大盘的影响是有限的，后市大盘仍将会按照自身的运行规律，在完成了技术方面的调整后，恢复上涨的行情仍将会展开。