铜都铜业(000630)：铸就世纪铜鼎 打造有色蓝筹

　　——铜都铜业可转债发行网上路演精彩回放

　　路演嘉宾：

　　韦江宏

　　铜都铜业副董事长(左二)

　　孟永范

　　铜都铜业总经理(左四)

　　吴国忠

　　铜都铜业董秘、财务负责人(左六)

　　姜国芳

　　申银万国副总裁(左三)

　　秦曦

　　申银万国投行总部总经理(左五)

　　是志浩

　　申银万国投行总部副总经理(左一)

　　其他嘉宾：

　　徐晓、魏炜、杨璀、杨云、唐云(均为申银万国证券公司相关部门负责人或研究员)

　　铜都铜业副董事长韦江宏致辞

　　各位来宾，女士们、先生们：

　　下午好！首先，请允许我代表安徽铜都铜业股份有限公司，对各位的莅临表示热烈的欢迎！对广大投资者、证券、新闻以及社会各界的朋友们多年来对铜都铜业的大力支持表示衷心的感谢！

　　铜都铜业股份有限公司成立于1992年8月，前身为新中国建立的最早的铜工业基地，目前已发展成为国家特大型联合企业。公司主要从事铜的开采、冶炼、加工，并附产黄金、白银、硫酸，以及铝型材的生产加工业务，拥有丰富的矿山资源储备，具有从原材料采掘到深加工的纵向一体化生产优势。多年来，无论是生产规模还是技术设备，铜都铜业均处于国内领先水平。公司主产品电解铜的年生产能力为15万吨，2002年公司电解铜生产15.4万吨，同比增长32.76%,占全国总产量的9.87%,列全国第三位。

　　上市七年来，铜都铜业在资本运营、内部管理、技术改造、市场开拓等方面走出了属于自己的一条发展之路，实现了规模与效益的同步高速扩张。截止2002年末，公司总资产由上市之初的4.5亿元上升到34.7亿元，增长了7.7倍；总股本由1.4亿股增加到4.66亿股，扩张了约3.5倍。与此同时，主要产品的产量、销售收入与实现利润均基本保持了持续增长，发展速度居同行业之首。尤为难得的是，在2000年末实施了高比例配股之后，2001年每股收益被较大程度地摊薄之后，仍然达到了0.25元的水平，2002年每股收益回升至0.28元，充分展示了铜都铜业较强的赢利能力。

　　在投入大量资金扩大生产和销售规模、创造更好效益的同时，铜都铜业也为股东提供了较好的投资回报，使得其投资者获得了现金股利收入和资本增值的收益。自1998年以来，铜都铜业每年的股利分配率均保持在30%以上，而1998、1999两年的股利分配率均达到了50%。根据其上市以来历年的分配情况，可以说，铜都铜业是一只兼备收益性和成长性特点的优质股票。

　　公司本次发行可转债,拟募集资金7.6亿元,将投向于国家重点项目──冬瓜山大型优质铜矿的建设及金昌冶炼厂熔炼工艺改造及环境治理工程。

　　冬瓜山铜矿深井开采对缓解我国铜原料供应紧张的局面具有重要意义，同时也将使铜都铜业铜原料自给率达到50%左右，从而大大提高铜都铜业的市场竞争力。而金昌冶炼厂熔炼工艺改造及环境治理工程项目完成后，将使熔炼同现有转炉生产能力配套，达产后年平均销售收入156759万元，年平均利润总额9638万元，税后利润为6457万元。预计两个项目将为公司新增利润总额2.20亿元，净利润1.47亿元。

　　在有利的宏观经济和行业发展背景下，通过对以上两个项目的投资，铜都铜业将不断强化自身的竞争优势，从而为可转换债券的顺利转股奠定基础。

　　我们衷心地希望广大投资者能一如继往地关注和支持铜都铜业的发展，我们也将以加倍的努力为所有的股东创造一个持续、丰厚的投资回报。

　　谢谢大家！

　　申银万国副总裁姜国芳推介致辞

　　尊敬的各位投资者、各位网友：

　　大家好！首先，我谨代表铜都铜业本次可转债发行的主承销商———申银万国证券股份有限公司，对各位投资者参与本次网上路演推介活动，表示真诚的感谢。　

　　今天，我公司隆重地向大家推荐安徽铜都铜业股份有限公司可转换债券。铜都铜业公司的前身是新中国建立的最早的铜工业基地，目前已发展成为国家特大型联合企业，主要从事铜的开采、冶炼及加工，主导产品为电解铜。公司生产的“铜冠”牌阴极铜获省优、部优产品，是英国伦敦金属交易所(LME)和上海金属交易所的注册铜。公司上市以来，一直坚持稳建经营、规范运作，其规模及效益均位居全国同行业前列，每年都给投资者以较好的回报。

　　铜都铜业公司可转债是我公司综合考虑了铜都铜业公司基本情况、证券市场发展状况等多方面因素后精心设计的一个投资品种，其发行条款的设计充分考虑到了广大投资者的利益，票面利率、补偿利率、转股价格的修正等条款同市场上同类投资工具相比均有一定的优势，具有较大的投资价值。本次可转债募集资金投资项目为冬瓜山大型优质铜矿的建设和金昌冶炼厂熔炼工艺改造及环境治理工程，两个项目均为国务院特批项目，经济效益和社会效益显著。我们相信，募集资金到位、项目投产后，将逐步产生效益，为投资者带来更大的投资回报。

　　申银万国证券股份有限公司是目前国内设立最早、规模最大、实力最强的综合类证券公司之一。自公司设立以来，我们秉承“开拓奉献、追求卓越”的理念，开创了中国证券市场的多项第一，公司的投资银行、证券经纪、研究发展等各项业务均位居全国前列。我公司将以“诚信、专业、勤勉”的工作作风，为所有客户提供专业而富有个性的服务，同各类机构投资者、个人投资者建立长期稳定的合作关系。

　　今天，我们非常高兴能够借此机会，与各位投资者进行网上交流，对各位投资者的提问，我们将本着诚信的原则给予满意的答复。欢迎大家继续关注和支持我们。

　　谢谢大家！

　　发展战略行业地位

　　问题：公司整体发展战略是什么？

　　韦江宏：进一步突出主业，壮大主业规模，延长产业链。着力做好公司资产结构、产品结构、组织结构的调整，横向联合、纵向延伸，实现低成本扩张；实施科技兴企战略，狠抓矿山、冶炼的技术改造，加快发展高新技术产品、铜深加工产品，以高新技术改造传统产业，变资源优势为经济优势，提高科技对经济增长的贡献率；以经济效益为中心，以市场营销为龙头，把扩大品种、替代进口、降低成本、提高质量作为主要任务；提高公司经济运行质量，力争在“十五”期末实现销售收入、利税、总资产“三个翻番”。

　　问题：请问铜的加工业现状和特点如何?铜都铜业处于什么水平?

　　孟永范：对铜的加工业现状和特点：1，加工企业众多达1300余家，生产能力256万吨。2，企业规模小，平均规模不到2000吨。3，加工品种档次不高，技术含量低，不能满足国民经济建设的需要。国家每年还须进口铜材70多万吨，且逐年呈增长趋势。

　　铜都铜业目前加工能力一般，现在正在准备建设以变压器铜带为主的年产3万吨铜板带生产线和1万吨超细漆包线项目，这两个项目都由较高的科技含量，亦可替代进口，使铜都铜业的加工水平达到国内领先，国际先进。本公司2002年生产电解铜15.40万吨，占全国总产量约9.80%，居全国第三位。

　　问题：贵公司的主营产品能耗较高，在生产过程中排放的废气、废水、废渣等所造成的环保问题如何解决？

　　吴国忠：公司目前的三废处理已经到达了国家和地方政府的指标，金昌冶炼厂技术改造后，环保问题将得到更好的解决。

　　问题：孟总，能否介绍一下贵公司的环保措施以及成效？

　　孟永范：公司“三废”治理方面，投入资金进行了污水处理，达到了排放标准，对废气处理采用了先进的熔炼工艺使硫的利用率从75%提高到95%以上，对废渣实行综合利用。

　　问题：请问公司吸引人才的政策有哪些？对人才有什么基本要求？

　　孟永范：政策主要有以下几点：

　　1.提高大专以上毕业生待遇。

　　2.对经营者实行年薪制。

　　3.定期为管理人员和专业技术人员进行体检、优先解决专业技术人员的住房等。

　　4.有计划、有重点、分层次对人才进行培训。

　　公司对人才的基本要求是：具有事业心和团队精神、熟悉科技知识、掌握某一领域专业知识、具有创新能力和求知欲、认同公司的价值观并忠诚于公司等。

　　发行条款

　　问题：请问,本次可传债的利率如何？有哪些偿付措施？

　　吴国忠：公司本次发行可转债的票面利率1.2%，每年付息一次，每年利息支出为912万元。偿付措施为从公司每年主营业务中支付，由公司自有资金偿付。

　　问题：请问董事长，贵公司本次可转债发行规模确定的原则是什么？

　　韦江宏：一是根据中国证监会关于发行可转换公司债券的相关规定，二是结合公司两大重点工程项目的资金需求。

　　问题：作为投行人员,针对可转债品种,你认为提高未来可转债投资者的转股意愿的有效措施是什么?近期万科(000002)利用大比例转送股的措施来吸引万科转债投资者的转股意愿,从而最终化解上市公司的偿债压力,对此您有何看法?

　　徐晓：本次指定的赎回条款就是一条促进转债持有人转股的有效措施。我不方便对万科方式做出评论，关键是要根据各家的实际情况来采取有针对性的措施，无论是持有债券还是转为股票，实质还是要看公司的经营效益和发展前景，是否真正具有投资价值。

　　问题：请问,铜都铜业的转债的纯债券价值和期权价值分别是多少?分别是如何计算而得的?

　　杨云：铜都铜业可转债的纯债券价值为97.11元左右，理论期权价值为19元左右，纯债券价值按照同期企业债收益率水平计算得到，其期权价值在锁定期内按欧式期权的方法计算，在转换期内按美式期权的方法计算，波动率为铜都铜业股票从2002年5月至2003年5月的历史波动率28.84%作为波动率的估计值。

　　问题：请问杨经理，您在设计本次发行条款时与其他券商不同的地方在哪里？有何特点？

　　杨璀：本次可转债发行条款设计集合了发行人的融资目标、财务状况、经营状况及股价走势等各因素，合理平衡可转债债券部分和期权部分价值，兼顾可转债投资者和发行人的双方利益。

　　具体特点如下：

　　1.初始转股溢价幅度极底，即30日均价上浮仅0.1%

　　2.利息补偿，到期末转股每年按2.78%补偿利息，相当于到期末按109.1%回售，考虑投资者最低收益保障(税前到期收益率2.7%)

　　3.每年均可回售一次，回售价格逐年递增，考虑对投资者可转债债券部分价值加以补偿。

　　问题：如果到期还有未转换的债券，公司将采取什么样的偿债措施？

　　吴国忠：1、以公司的经营利润等自有资金偿还。2、由公司向银行贷款来偿还。3、担保银行代为偿付。

　　问题：请问贵公司如何应对可转换公司债券到期不能转股的风险？

　　答：针对这一风险，公司可转债发行条款中合理约定转股价格修正条款、回售条款，降低出现可转债到期不能转股的可能性及保护可转债投资者的利益。

　　问题：请问，可转债价值与公司基本面关系大，还是条款关系大？

　　是志浩：可转换债券的价值包含两个部分：债券价值和股票期权价值。可转债的债券价值远低于他的面值，可转债价值主要来自于其股票期权价值。从债券这个角度，大部分转债都有担保，也就是说可以从企业债这个角度来考虑可转债的价值，从公司基本面角度则主要是考虑公司偿还本金和利息的能力；从股票期权这个角度，可转债如何实现期权价值取决于上市公司盈利能力和改善。目前，可转债条款比较重要的是初期转股价的溢价、转股价向下修正条款、回售条款等。

　　问题：赎回时的支付办法是怎样的？

　　杨璀：深交所将根据公司的赎回公告、于赎回日停止本公司可转债的交易和转股，并当公司决定执行全部赎回时，全部冻结在赎回日当日所有登记在册的可转债数额。当公司决定执行50%的赎回时，对在赎回日当日所有登记在册的50%的可转债数额进行冻结。公司根据停止交易后登记在册的债券数量及赎回公告中确定的赎回比例，于赎回日后3个交易日内将赎回可转债所需的资金划入深交所指定的资金帐户。深交所于赎回日后第四个交易日将资金划入券商清算头寸帐户，同时记减投资者相应的可转债，券商于赎回日后第五个交易日将款项划入投资者开设的资金或保证金帐户。

　　发行影响

　　问题：贵公司如发行成功后，资产情况将会有什么改变？

　　韦江宏：本次可转换公司债券发行规模为人民币76000万元。若本次发行成功，公司负债将增加至218375万元，资产负债率为51.6%。公司累计债券余额为净资产的37.10%。

　　问题：若可转债实施的两个项目完成后，对公司的影响如何？

　　韦江宏：本次募集资金运用的两个项目全部完成后，公司铜原料成本将有较大幅度下降，冶炼规模进一步提高。预计两个项目将为公司新增利润总额2.20亿元，净利润1.47亿元，届时公司销售收入为37.52亿元，利润总额3.88亿元，净利润2.53亿元，总资产51亿元，资产负债率转股后为33.3%。经营活动产生的现金净流入可达33361万元，将给公司带来稳定的现金净流入，有足够的现金保障生产正常进行。若本次募集资金完全转换成股票，公司净资产将有31亿元，净资产收益率8.2%，若以转股价6.6元/每股计(为计算方便)，届时公司总股本为58070万股，每股收益约0.44元。

　　问题：7亿多的债务会不会对该公司发展产生消极影响？

　　是志浩：本次发行的发行7.6亿元可转化公司债券不会对公司的发展产生消极影响。首先，本次发行完成后公司资产负债率约为51.6%，财务风险相对较小。其次，本次募集资金可建项目建成投产后，将进一步壮大企业经济实力，带动公司业绩在未来几年稳步提升。为本次转债的偿付与转股提供了坚实保证。另外，考虑到转债的一部分或全部可能在到期前转为公司股份，亦会降低公司资产负债率，实际面临的资金偿付需求将更为轻松。

　　问题：请财务总监说明这次发行可转债后贵公司资产负债结构发生了什么变化？

　　吴国忠：本次发行拟募集资金7.6亿(未扣除发行费用)后，企业总资产将由发行前347244万元增加到423241万元；长期负债增加7.6亿，资产负债率将由发行前的41%变为51.6%。

　　问题：公司可转债每年派息需要发行人有强大的现金流，请简单介绍公司经营过程中现金流动状况。

　　吴国忠：公司可转债每年需派息912万，公司近三年平均经营活动现金流量为3.12亿元，可以保证债息的支付。

　　募集资金投向

　　问题：贵公司本次募集资金的投向？

　　韦江宏：经2001年6月4日公司第三届第八次董事会审议决定，本次发行可转换公司债券募集资金拟投资以下两个项目：拟投资50000万元用于冬瓜山铜矿项目；拟投资23317万元用于本公司所属金昌冶炼厂熔炼工艺改造及环境治理工程。

　　问题：看到你们的发行公告上说，此次募集的7亿多资金，将用于冬瓜山项目和金昌冶炼厂的技术改造及环境治理，请问吴总，关于项目的资金使用是如何安排的？是一次性投入使用还是分批投入使用？

　　吴国忠：本次募集资金投入冬瓜山项目计划5亿元，预计今年底使用完毕，金昌冶炼厂综合治理项目今年计划安排1.7亿元，剩余资金接连下年使用。

　　问题：请问：冬瓜山项目建设期3年，何时开建的，何时达产，新增利润何时体现出来？

　　吴国忠：冬瓜山项目2000底建设，预计2003年底基本建成，2004年可体现部分利润。

　　问题：请问韦董事长，你认为铜都铜业可转债值得投资的亮点是什么？

　　韦江宏：在行业优势方面，我们从事是仅有的供不应求的铜产品行业；在企业优势方面，已具备了一定的规模和地位；发展优势，几年来股本扩大了三倍，但效益仍平稳；在战略优势方面，冬瓜山矿投产后、冶炼系统技改完成后，再加上铜加工项目，铜都铜业将发展成一个大型的、一体化的、高效益的铜企业。

　　发展前景

　　问题：从网上看到贵公司制定了“十五”规划，主要目标是什么呢？

　　韦江宏：总的目标是成为具有良好成长性的公司，效益有显著提高，对投资者有更高的回报，员工收入也随着效益有新的增长。具体目标就是要实现“三个翻番”：主营业务收入44亿元、利税5.29亿元、总资产55亿元，均比九五末期的2000年翻一番。

　　问题：请问韦董：贵公司是否会在期货上进行新的尝试？是否会将金源期货收购回来？

　　韦江宏：公司期货操作，以套期保值为主，结合公司实际需要创新一些具体操作方法。公司暂无收购金源期货的计划。

　　问题：孟总你好，可以说一下铜都的未来发展方向吗，国内铜行业的前景如何？

　　孟永范：铜都铜业未来5年的发展方向主要是走新型工业化的路子，用高新技术武装我们的传统产业，同时，延长我们的产品链，发展高科技的替代进口的高附加值的铜加工，使我们的效益有稳健的发展。国内铜行业有广阔的发展前景，首先我国是一个铜的消费大国，市场的需求量很大，不存在销售问题。但是，我们的深加工还很落后，有很大的发展空间。我们因此对前景充满了乐观。

　　问题：中国加入WTO后，贵公司有没有考虑和江铜等加强合作，组成如同中国铝业集团性质的航空母舰共途发展？

　　韦江宏：近几年来，公司一直加强和国内铜企业的合作、协调和交流，希望能够联手开发海外铜资源，为中国解决贫铜问题做一些有益的工作。是否组建像中国铝业集团那样的企业是政府应该考虑的事情。当然，作为企业，我们可以积极建议。

　　问题：总经理，你希望铜都铜业如何发展，在你心中蓝图是什么，能告诉我们吗？

　　孟永范：我希望铜都继续做大、做强主业，不断延长产品链，增加新的利润增长点。到2005年，力争电解铜产量达到25万吨的水平，提高市场占有率。同时，销售收入、利税将在2000的基础上翻一番，在同行业中继续占有相当的地位。

　　财务状况、发行前景

　　问题：可转债存续期的几年内贵公司如何保证偿债能力？

　　吴国忠：公司可转债存续期的几年内，提取法定盈余公积和公益金后累计可分配利润预计为12亿元，足以偿付可转债。

　　问题：目前资本市场低迷，您对本次发行有信心吗？

　　秦曦：铜都铜业近年来行业优势突出，业绩稳定增长，在投资者中业已树立了良好的形象。本次募集资金运用的两个项目全部完成后，该公司生产成本将有较大幅度下降，冶炼规模进一步提高，预计将为公司经营效益的进一步提升奠定坚实的基础。另外，本次发行的可转换公司债券是兼具股票和债券投资特性的复合性金融衍生产品，其条款设计合理，能满足各种类型投资者的需要。因此，本公司完全有信心顺利完成本次发行工作。

　　问题：铜都铜业2002年末存货比上年增加1亿多，原因是什么？

　　吴国忠：为了在低价位多储备原料。

　　问题：贵公司尚有国家开发银行2.5亿元及亚洲发展银行2600万美元的贷款，这会不会影响到公司对可转债的偿付能力？

　　吴国忠：国家开发银行贷款期8年，亚洲开发银行贷款期为14年，这样还款期在本次可转债到期之后，因此影响级小。

　　问题：铜都铜业还有合计共达2.9亿元的其他长期借款及中国工商银行项目贷款，这对公司偿债能力会有影响吗？

　　吴国忠：您所提到的贷款还款时间从2003年到2005年底，由于金额较小，还款时间较为分散，因此对可转债还本付息影响较小。

　　问题：请问公司总经理，公司速动比率逐年恶化，表明公司存货比重较大，销售不畅，这是什么原因呢？是公司产品本身不过硬，还是营销策略有问题？

　　孟永范：公司的存货增加主要是公司预测了2003年的铜价走势，因此在去年原料价格比较低的时候，较多地储备了原料，我想这对广大投资者是有利的。

　　问题：铜都铜业上市以来的几年，效益比较稳定，就是在股本连续扩张的情况下，每股收益仍保持在0.28元左右，总会计师，请你从财务角度分析，未来几年你们盈利能力还会维持在这个水平上吗？有充分理由吗？

　　吴国忠：应该有所增长，主要考虑募集资金的两大项目，将形成公司新的利润增长点。

　　问题：请问财务负责人，公司财务报表中短期借款及长期借款的总和达6.6亿元，本次发债募资7.6亿，同时公司每股现金净流量净额只有0.00048元，这是否说明公司目前资金极剧紧张，并对后续经营发展造成一定的不良影响？

　　吴国忠：公司目前正处于大投入大发展的时期，确实对资金需求量比较大。这些项目的建设会不断的增强公司的实力和主业规模，对公司的持续经营会产生积极的影响。

　　公司治理

　　问题：公司的投资决策和权限是怎样的？

　　韦江宏：根据公司《董事会议事规则》、《对外投资管理办法》的规定，长期投资由董事会审批，超越董事会批准权限的交股东大会审批，1000-5000万元以内的风险投资事项和资产抵押事项及其他担保事项由董事会审批。5000万元以上的风险投资方案需报股东大会批准。

　　问题：铜都铜业的控制权掌握在谁手里面？谁更掌握实质控制权？公司的重大经营决策是通过怎样的准则和程序实现的？

　　孟永范：公司已建立了较为完善的公司治理结构，股东大会是最高权力机构。董事会是日常决策机构，重大经营决策由董事会讨论通过并提交股东大会审议。决策程序完全按照公司法等有关法律法规执行。

　　问题：当大股东与中小股东有矛盾时，董事会成员意见不一致时，请问总经理你怎么办？

　　孟永范：尊重原则，服从决议。

　　结束语

　　尊敬的各位投资者，各位关心铜都铜业的朋友们：

　　铜都铜业可转债发行网上路演马上就要结束了，很高兴大家和我们共同度过这愉快的四个小时，一起分享铜都铜业多年来取得的成果，展望铜都铜业美好的发展前景。在这四个小时中，我一直为有那么多投资者关心我们铜都铜业的发展而感动，为各位投资者认可我们铜都铜业历年来的经营成果而振奋，同时，也真诚地感谢那些对我们公司现状和未来提出建议与意见的朋友们，希望大家在今后能够继续支持铜都铜业的发展。

　　“铸就世纪铜鼎，打造有色蓝筹”，在未来的公司经营管理中，我们将再接再厉，以资本为纽带、化资源优势为经济优势，继续大力发展主业，以经济效益为中心，抓住机遇，加快发展，更加积极回报投资者。

　　在此，我们还要感谢申银万国证券股份有限公司及所有参加发行的中介机构所作出的努力，感谢全景网为我们提供这个互动平台和技术支持，并再次感谢大家的热情参与，祝大家身体健康，万事如意！