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蓝筹股行情当春乃发生

http://finance.sina.com.cn 2003年05月19日 09:30 全景网络证券时报

  □本报记者刘兴祥

  编者按:今年以来,昔日受尽冷遇的大盘蓝筹股带动大盘连续走强,出现了近几年少见的独特行情。那么,此轮行情与1996年的业绩浪有何异同?本轮蓝筹股行情是否意味着市场投资理念发生了彻底转变?机构投资者对蓝筹股会不会长期持有?蓝筹股板块还有多大上升空间?对于这些问题,我们将抛砖引玉,共同探索市场发展的新机遇。

  “五一”休市后的第一周,深沪股市悄然间发生了结构变化:前期高歌猛进的金融、汽车、钢铁“三驾马车”开始调整,能源电力、网络科技板块则成为市场新热点。这令市场各方不得不再次关注,今年以来的蓝筹股行情会否借此转化热点,从而再现1996年时的普涨局面?显然,对比这两次大行情更具有现实意义。

  市场表现大相径庭

  仅仅从今年前四个月的市场表现来看,今年的蓝筹股行情较1996年存在着显而异见的差异。客观地说,今年以来的行情还只是局部牛市,个股走势分化相当明显。尤其令投资者不解的是,此轮行情中屡创新低的熊股竟比创新高的牛股还多,这的确是多年罕见的现象。

  1996年初,市场在一片看空声中止跌企稳,深发展、四川长虹两只龙头带动股市开始了长达一年半的大行情。然而,在今年以来的行情中,尽管汽车、金融、钢铁三大龙头带动大盘营造了久违的升势,同时却有超过三成的股票创出新低,不少投资者则“指数涨了还亏钱”。在参与者的结构上,以基金、券商为首的机构激情燃烧不已,散户却出奇的冷静,不为所动。

  1996年的大行情曾被不少市场人士视为绩优股行情。然而,有券商研究人员指出,当时的齐涨难道是因为所有上市公司业绩都提升了?没有分化岂能让真正的绩优股脱颖而出?该人士强调称,今年以来的蓝筹股单边上扬行情表明,业绩成为决定股价波动的主导力量。从这个角度看,今年的业绩浪较96年行情更加具有实质内容。

  市场基础天壤之别

  有市场人士指出,这两次行情能够发生的一个共同原因是,前期的持续下跌均使得相关股票的投资价值凸显。但是,由于股价的绝对水平仍然存在较大差异,导致这两轮行情表现形式到目前还有很大不同。

  从1993年到1995年,由于收紧银根、紧缩货币供给,沪指从1993年3月的1500多点跌至1994年中的最低点300多点。在1996年年初,虽然沪指已经回调到500点附近,但平均股价与市盈率绝对水平仍处于极低水平,这为后来的大幅上扬奠定了坚实基础。

  与上个世纪九十年代中期有所不同的是,经历了2001年以来的股市持续下跌后,尽管个股股价均有所下跌,但是,沪市综指仍在1400点左右,股价水平与市盈率水平仍然较1996年初高出一大截。有研究人员据此认为,由于个股市盈率差别仍然较大,再现普涨行情就比较困难。

  与1996年的市场条件相比,一个显著变化是,大盘股在近几年陆续加盟国内股市,蓝筹股板块初步形成。这样,国内股市与宏观经济的联系变得紧密起来,这为发动蓝筹股行情提供了客观物质基础。而在原有投机氛围下,大盘蓝筹股持续受到冷遇,其股价与市盈率均处于相对较低水平。因此,跌出价值空间的蓝筹股进入价值发现行情也是自然而然的了。

  从投资者结构来看,机构投资者的发展壮大是投资理念逐渐成熟的基石。1996年行情之后,证券投资基金从无到有,规模日渐庞大;券商则通过增资扩股,力图再展宏图。初步统计,仅这两类机构的资金量就达到了约2500亿元,当仁不让地成为市场主力之一。正是基于这种变化,有市场人士认为,如果说“价值投资”理念在2002年以前还处于防御阶段、在2002年处于相持阶段,那么,今年就是开始大举进攻了。

  价值发现开始新演绎

  也有不少市场人士认为,现在就认为今年以来的行情仅局限于蓝筹股、难以重现1996年的大行情还为时尚早。毕竟,从1月14日以来,行情延续只有四个月时间,这还不及1996年行情延续时间的四分之一。

  广大投资者相当关心的则是,前期热炒的指标股已经高位滞涨,还有谁能带领指数不断向上拓展空间呢?

  有分析师指出,从投资的角度看,脱离了价格来纯粹讨论价值并没有太大意义。其实,1996年行情与今年以来的行情有一个共同规律是,A股市场仍然是资金推动型,蓝筹股的炒作依然要受到股价、市盈率、增量资金等因素的制约。这就提出了这样一个问题,前期大涨的股票市盈率在行情起动前较低,如果随着股价的上涨市盈率达到30倍了,还有继续上涨的动力吗?其它跌幅较大的板块是否因超跌具有较大投资价值呢?

  令人关注的是,进入5月份后,市场热点转换的迹象较为明显。5月15日,钢铁板块与高科技板块联袂推动大盘上扬。其中,严重超跌的高科技股在沉寂多时后的重新崛起,让市场尤为激动。毕竟,深科技等一些涨幅居前的高科技个股,一季度报告里已经表现出相当良好的成长性。

  不容忽视的是,在经过了多年实行的扩大内需的政策后,我国经济从今年开始进入了新一轮景气增长阶段,这将不可避免地为更多行业带来发展机遇。如果从价值行情的内涵来看,后市行情还能局限于几个行业与板块吗?

  另外,还有市场人士提出,既然蓝筹股行情的实质就是价值发现,那么,对于那些今年以来股价已经大幅下跌,特别是超跌较为严重的行业与个股来说,是否也存在价值回归的空间呢?毕竟,后市演绎不会简单地重复历史。





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