外资上市证监会问路 华东三剑客伺机领跑

　　本报记者 熊九蒙 上海报道

　　五一假期后，申银万国投行部的经理们就在为上海斯米克建筑陶瓷股份公司的上市忙活着。

　　“证监会发审委已经通过了斯米克发行A股的申请，现在只是何时宣布的事了，这将是 一家中外合资概念的上市公司”，某券商的一位投行经理向记者透露。但申银万国只承认已进入最后审核阶段，同样进入最后审核的还有浙江上虞的国祥制冷。

　　“当然，这不是第一家，前有宁波东睦新材料股份有限公司。”坊间流传的消息说，由日资控股的宁波东睦公司发行A股申请已通过了中国证监会发审委审核，拟发行4500万股新股，募集资金约4亿元。

　　而当两年前，国家经贸委、中国证监会等部门要员明确表示要为外资企业国内直接上市开禁时，一致看好联合利华、统一、康师傅、旺旺等知名合资企业，认为它们将是最先成为国内A股市场上攻城略地的洋大盘股。

　　但是，等到2002年3月19日《外商投资股份有限公司招股说明书内容与格式特别规定》——业界认为这是外企上市的通路已被理清的标志——正式实施后，安邦资讯披露说，那些呼声很高的知名外企却在证监会的审核上举步维艰，反倒是宁波东睦、上海斯米克建筑陶瓷和浙江上虞市国祥制冷等江湖小辈获得了证监会的青睐。

　　在历经1年多的沉寂后，SARS阴影下的五月股市却突然传出了外商投资公司直上A股的利好消息。

　　“外商投资企业国内直接上市的幸运事竟都集中在华东这三家规模不大的合资企业上，而不是那些财大气粗的知名合资企业，这确是一件耐人寻味的事。”申万的人士分析，远大盘而亲小厮，透露出证监会在核准外资公司直上A股的谨慎小心之态。华东三剑客

　　也许并不是巧合。宁波东睦、上海斯米克、浙江国祥制冷相继在2001年进行了股份制改造。此时，正是市场上呼吁外商投资企业国内直接上市的高潮之际。

　　而且，三家公司的总资产盘子都不大。公开资料表明，宁波东睦公司净资产1.1亿元，总资产超过4亿元，产品为轿车、冰箱和空调压缩机等所用的零配件，部分出口日、美和欧洲。其前身是宁波东睦粉末冶金有限公司，1995年引入日本睦特殊金属株式会社，变更为中外合资企业。2001年10月完成股份制改造，改制后，日资占60%股份。2002年12月，正式向证监会提交IPO申请，今年3月底被证监会发审委高票通过。

　　与其情况惊人相似的是中英合资的上海斯米克，它的前身上海斯米克建筑陶瓷有限公司，成立于1993年6月，注册资本900万美元，总投资5800万美元，是华东地区最大的瓷砖专业生产厂家。2001年进行了股份制改造。其中，英国斯米克拥有93%的股份，中资公司杜行投资发展公司有3.6%的股份。

　　与宁波东睦、上海斯米克不同，浙江国祥制冷却是从台资独资历经三次演变而成为中外合资企业的。中国证监会杭州特派办提供的资料显示，台湾国祥冷冻机械股份有限公司是公司的控股方，是台湾最大的工业等级冷冻、空调设备制造企业。

　　1993年5月，国祥冷冻在浙江上虞建立了自己的独资企业。2001年，与浙江上风实业有限公司、浙江春晖集团有限公司、上虞市上浦金属加工厂、上虞上峰压力容器厂等四家企业共同合资，组建了国祥制冷股份公司，注册资本为6000万元人民币。截至2002年底，该公司总资产为19848万元，2002年实现销售收入16240万元，净利润2191万元。国祥制冷的同盟军

　　与宁波东睦、上海斯米克还不同的是，国祥制冷在国内A股市场上还有其同盟军。

　　国祥制冷早在2001年初即加紧谋划自己首次公开发行上市股票的春秋大事了，这年8月，它开始接受南方证券的上市辅导。

　　在股东构成上，除大股东属台资外，其余都是与其同在一地的几家民营企业。其中，第二大股东浙江上风实业有限公司即上风高科(000967)持有其25%的股份。

　　而第5大股东上虞上峰压力容器厂同时也是上风高科持股12.91%的第二大股东，据悉，这家1999年5月成立、注册资本为3000万元人民币的民营企业主要业务是压力容器制造。

　　国祥制冷的制冷产品在江浙沪市场上的市场占有率为20%左右。

　　据浙江国祥制冷工业股份有限公司董事长陈天麟介绍，公司正处于一个高速成长期，为了实现公司的战略目标，单纯靠自我滚动式发展显然难以在短时间内取得成效，而且高科技制冷产业化发展是一项巨大的综合性工程，需要多方面的配合和高密度的资金、技术投入，因此公司看准国家打开合资企业上市的口子，在2001年进行了彻底的股份制改造。

　　陈天麟认为，国祥制冷实现由生产经营向资本经营转化的条件已经成熟。被证监会相中的秘密

　　尽管最先受到了证监会的青睐，但这三家的总资产加在一起，尚不敌联合利华、统一、康师傅、旺旺等知名合资企业其中的一家，却能在外资企业的上市之途中领跑，显露了目前监管部门对股市扩容的内部分歧。

　　“这是求易而避难”，国泰君安公司研究部的人士分析说。他认为，主要原因在于，这三家企业盘子不大，股权结构简单明晰；对于监管部门而言，日后在识别其股东之间的关联交易及监督其信息披露上要比此前呼声极高的那些大盘股容易得多。而且即使出现问题，监管部门也可收放自如。

　　他得出结论，这只是证监会投出的试路石，而按照监管部门的惯常做法推定，核准真正能在股市上呼风唤雨的那些大盘外资股面世的时间应该不短。

　　事实上，与宁波东睦们简单明晰的股权结构相比，承销商的功夫也是受到证监会青睐的一大原因。

　　运作外企上市业务，这对于目前徘徊在亏损边缘的券商们来说，无疑是一次盛宴，据悉，全国目前有20多家证券公司在运作外企上市业务，其中像南方、广发、国信、大鹏等券商的业务都已经进入了收官阶段。

　　但将宁波东睦推上A股的承销商却是与它一样年轻的一家地方券商——江苏无锡的国联证券，它于去年10月才获得中国证监会批准，取得A股主承销商资格。其间，它以超低佣金进入北京、上海等金融重镇，引起业界关注，但即使这样，国联证券2002年的年报显示，去年其利润总额接近3000万元。

　　这也同样透出了证监会的心态——非常时期，一切小心从事。