大连大豆近弱远强说明了什么？

　　平安期货申澜

　　周一连豆市场除了现货5月合约外全面上扬，但走势呈现近弱远强的格局，7月合约小涨2元，9月合约也只上涨14元，9月合约与A0311，A0401和A0403这三个远期合约相比，有8-22元的差距。

　　周一连豆的上涨是在CBOT上周五中阳线创出5年来新高的背景下出现的。但连豆周一盘面近弱远强的格局揭示了连豆近期的走势并不容乐观，无论是从盘面结合基本面的分析还是CBOT或连豆走势的周期分析，均显示市场在近日可能出现一次期待已久的调整。

　　连豆近弱远强的格局主要是以下几个基本面因素共同作用的结果：

　　首先是美国大豆库存继续减少。截止到5月6日，美国大豆库存较前一周减少了16684.81吨。这对国际大豆市场是利好。但由于受“非典”影响，预期未来1至2个月内，库存减少的速度将大大减缓，例如在4月25-5月1日一周中，美国本年度大豆净出口量为4.18万吨，比前一周的22.13万吨降低了81%，比4周平均水平低87%，市场原来的预期为10-30万吨。在当周销售的本年度大豆中没有中国购买，中国取消了原定购买的4.98万吨。由此可见来自于中国的大豆需求在锐减。这对全球大豆的价格是利空。而这利空的作用应该是短期的和跳跃式的，市场完全可能在“非典”影响过去后出现爆发式的需求。

　　对于中国来说，既有利空影响，也有利好影响。具体说，短期来看，大豆需求减少是实在的利空，但由于进口大豆也相应减少，因此可以在一定程度上减少这种利空影响。这是连豆周一近弱远强格局的短期供求变化原因之一。

　　其次，由于国际船运费大幅飙升，加上“非典”因素的影响，国际豆粕贸易趋于放缓，特别是远期合同大幅减少，这说明市场要么对未来数月豆粕的需求看淡，要么是市场预期未来数月大豆的供应有较大的增加；届时大豆价格的下跌将带动豆粕价格的同步走低，因而目前观望较多，导致豆粕远期合约的减少。目前来看，豆粕未来数月的需求情况要看“非典”疫情的发展。大豆供应方面，由于中国今年适合于大豆播种的气候提前来到，东北大豆的播种进度较常年有一定的提前。播种的提前也预示了收获也会相应提前，因此，从短期来看，特别是9月以前的合约将明显受到收获提前的影响，周一连豆7月和9月合约的弱势也许正是这一因素的提前反映。同时豆粕远期合约的减少也预示着一旦市场恢复正常，大豆的需求将在豆粕需求的爆发式增加的刺激下大大增加，这也是周一远期合约走强的原因。

　　第三，大豆远期合约的强势还与9月后将再次面临转基因临时措施的延期或正式实施转基因政策的问题，这将带来相当大的不确定性。市场也有博政府将宣布正式实施转基因政策的成分在内，更严格的政策显然将对大豆进口形成一定的阻碍，毕竟转基因临时措施已经从去年12月延期到了今年9月，再次延期要面临国外特别是美国更大的压力，因此今年延期的可能明显小于去年。特别是在美国近期已经明确要就中美农业贸易向WTO提出申述的背景下，正式实施的可能性不是没有。因此，我们可以看到9月和7月合约走势明显弱于11月以后的几个合约。

　　第四，国际船运市场近期船运费大幅飙升也对连豆的走势产生微妙的影响。从宏观来看，船费在短期内甚至更长的时间内下调的可能性都不大，因为在美伊战争后，除了美国军队回国需要征用相当数量的商船外，国际贸易因美伊战争的影响所延误的货物也将恢复正常，对商船的需求必然增加。两者的共同影响将导致国际船运费仍然会维持在高位一段时间，这将对未来大豆的价格和总贸易量产生影响，从而导致远期大豆价格看涨。这也是连豆远期合约上涨的原因之一。

　　综合分析可见，周一连豆的近弱远强的市场格局实际上反映了“非典”疫情，良好的天气情况以及国际政治和军事的变化等综合因素。