股市不确定 债市可避风

　　今天，休市11天的股市复市。虽然不少机构认为非典影响仅在短期，但面对非典的不确定性，股市在这段时间里的走向同样充满不确定性。有分析师认为，在此期间，债券市场将成为资金的“避风港”。

　　“五一”前，上证指数从1631点跌到1487点之后，多空双方对后势的判断截然不同。部分机构认为，市场运行的宏观基本面趋好态势，为股市发展提供了最强有力的基础。一季 度国民经济9.9%的增长和上市公司季报业绩的大幅提高，表明新的经济周期有望启动，未来的走势可以保持谨慎的乐观。

　　万联证券的研究员认为，我国经济处于新一轮增长周期下，股市走熊没有基础和条件。虽然非典会暂时影响经济增长，但不会从本质上改变经济的运行趋势。从2003年1到4月的周K线图看，股市一直处于上升阶段。市场累积上涨动力的周期在缩短，做多意愿强烈。从2001年6月历史高点到2002年6.24行情，中间是一年的深幅回调；而从“1.14”到4月初行情，中间仅三个月时间。行情启动周期的缩短表明市场本身积累上涨动力的时间在缩短，充分说明了市场的做多意愿。此外，从资金面分析，5月的资金供给相当乐观，QFII的推出和社保基金的进场将为股市增添新的活力。

　　但也有分析师认为，节前大盘行情走势向下虽与非典有直接关联，但本质上仍是市场内在的力量在起作用。如果市场没有强大的做空动能的话，即使有突发因素也难以造成指数的连续下跌。而且，前期领涨的主流板块在四月下旬呈现放量下挫的态势，有主力资金减仓嫌疑。即使五月份出现反弹，也可能是主力资金借机离场。此外，股市走向受投资者心理预期的左右很大，非典对市场造成的心理影响也不能低估。

　　湘财证券的研究人员认为，非典使股市走向充满了不确定性，从资金安全角度考虑，投资者应该更多地考虑债券市场，债券市场将成为资金避风港。从节后银行间债券市场交投放量可以看出，因股市受挫调整，部分资金已经开始回流债券市场。尽管央行继续通过公开市场回笼资金，并且手法上除正回购外还辅之以短期票据发行，回笼资金力度的加大和时间的延长使债券市场的走势受到一定的影响。但在当前市场环境下，债券市场短期内已经成为资金的“安全岛”，资金的纷纷介入将使已调整多日的债券市场回暖走稳。

　　他认为，4月23日发行的第四期国债中标利率2.45%，低于市场预期5个基点，交易所类似期限的债券收益率优势明显，将会受到注重资金安全性的机构投资者的青睐。因此，第四期国债的中标结果，有利于交易所国债市场的走暖。在目前，市场环境中，投资者可以适当增加债券持有，利息回报虽然相对较低，但相对安全。一些收益率较高的国债、金融债将成为投资者首选。但也由于股市的受挫，可转债受累将不可避免，近期可转债的走势有可能出现分化，投资者应有所取舍。

　　作者：刘振冬