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券商平静面对的背后

http://finance.sina.com.cn 2003年05月10日 10:46 经济观察报

　　本报记者何晓鹤莫菲刘明娟北京、深圳、上海报道

　　当股市4月的火红行情被“非典”行情所代替的时候，市场各方还在保持着谨慎的乐观，虽然大盘的指数在一路狂跌，但以医药板块为代表的“非典板块”依然保持着高昂的上升势头。但现在，由于中国证券市场第一次在非正常情况下采取延市措施，一切都变得不可预料。

　　券商们也正在小心翼翼地等待，“不知道疫情会持续多久，现在很难作出判断，我们的日常工作虽然还没有受到太大的影响，但今后的事情就很难说了”，华夏证券的一位人士说。“我们早就放假了，现在联系手里的一些业务都是通过电话和网络”，国信证券投行部的人士告诉记者。影响佣金

　　“券商多多少少还是会受到一些影响，因为他们对手续费依赖性比较大”，深交所的一位官员称。“这次延长休市时间，对我们营业部来说就等于奖金泡汤了。”海通证券深圳华富路营业部的某经理告诉记者，“非典虽然使股市波动，但也促成了成交量的上升。”这位经理认为，从他们营业部来看，可能因为深圳的疫情不严重，所以非典对客户影响不大，反而是停止交易造成的影响较大。“我们所在大厦的消毒工作做得不错，绝大多数客户在非典时期都会如常来到营业部。”

　　与之相比，北京的营业部受到的影响会更大一些。自4月下旬，北京的营业部大都是门前冷落车马稀，“大多数投资者现在都不来了，但交易量还可以”。北京一家营业部的老总说，“非典使大家对短时间内的经济状况不看好，股市连跌了七八天，把之前两三个月涨上来的又都跌了下去，反而提供了一个逢低建仓的机会；此外有些行业，客户原来中线看好的，现在因后市不太明朗，有些投资者就先斩仓出来；这两个因素都增加了成交量，当然就更不用说医药板块走出非典行情之后对客户的吸引力。所以坦率地说，非典对我们营业部的正面影响多，反而是这次延长休市把增加的成交量正好抵销了。”

　　同时，网上交易的增加也是令券商高兴的事，这使得券商一直推广但却收效不大的局面一下子出现了改观。湘财信息技术总监兼湘财圆启公司总经理谢岸实就告诉记者，“从目前情况来看，到营业部现场进行交易的人数有所减少，但是非现场交易客户有了显著的增加。许多客户都反馈，如果知道网上交易这样方便、安全，早就开通使用了。”记者还了解到，银河证券等多家证券公司都紧急投入巨资，用于网络设施的改造和推广远程交易。

　　但任何事情都有其两面性，远程交易的另一面就是佣金的下降。“佣金受到影响是肯定的”，银河证券一家营业部的研究人员认为，“延市会影响佣金收入，而即使在正常交易的情况下，更多的投资者不愿意来现场，所以采取电话交易或网上交易的方式，他们的佣金都比现场交易的佣金要低。”

　　据记者了解，自2002年5月佣金浮动制实施以来，各地佣金出现了不同幅度的下降。目前现场交易佣金大体在0.2%-0.3%之间，而网上交易的佣金费率只有0.1%，远低于现场交易的收费标准。整体业务正常运营

　　“券商现在还在正常运营自己的经营活动，非典对券商的影响不会很大。”申银万国研究所市场部副经理钱启敏说。从现在的情况来看，投行也许是受影响最大的业务。他认为，虽然投行部门现在有暂停出差的做法，从疫区返回的员工也要在家隔离，但现在联络的方式有很多种，对于那些在谈的项目，券商和企业之间仍然能够进行沟通。

　　但海通证券从事并购业务的一位人士却不这样看，“非典对投行业务的开展还是有影响的。企业对上市、收购或是重组的决定，非常慎重，仅靠电话、电传的方式是不够的。非典对新业务开展带来的影响自然很大，即使是已确定下来的老项目，也需要投行人员和企业管理层双方较为深入地了解，但现在我们也不能出差，所以工作大多处于停滞状态。”

　　目前，发审委的审核工作已经暂停，但估计对新股发行不会产生太大的影响。在上个月揭晓的今年一季度股市承销(含股票和可转债)券商排名显示：一季度沪深股市承销总额为152.59亿元，业务蛋糕由19家券商分得。从承销总额来看，海通证券以一笔40亿元的民生转债拔得头筹。光大证券和兴业证券分列第二和第三名。

　　国信证券的一位投行人士则比较客观，“现在的这种状态下半年可能才会看出有无影响，因为据我所知，发审委已经过会的企业有近100家，按照每周发行一家的速度，也要到2003年底、2004年初才能消化掉。我们最近承销的股票都是去年就过会的，按理说，这次疫情对我们投行今年的业绩不会有太大的影响。”

　　与此相比，更多的券商把精力放在了自营上。“在前一轮上涨的行情中，有很多券商、基金都跟了进去，他们会有在后市中套现的压力。”一位分析员告诉记者。而据记者了解，一些券商中从事自营的工作人员正在寻找着新的投资机会。

　　湘财证券首席经济学家金言石就认为，上证综指下半年能否突破1650点，将主要取决于“非典”疫情对国民经济整体运行的负面影响。“由于市场返璞归真，股市与国民经济的相关性显著增强，因此下半年国民经济运行如果走向低潮，上证综指将有可能再度回探1350点，换句话说，证券市场仍处于振荡筑底的弱市之中。”他说，“弱市振荡酝酿着今后两三年内的强势上升，因此，‘板块牛市’已经形成。在振荡中形成的顶端抛售和板块转投构成了典型的‘小熊赶快牛’走势，以汽车、钢铁、金融、电信为主导的大众消费支柱产业和‘非典’行情推动的医药板块构成今明两年的‘板块牛市’，并有可能带出一波大牛市行情。”不可预料的未知

　　疫情可能影响更多的是券商自身进一步发展的速度。

　　“现在我们是两手抓，一手抓非典，一手抓运营，其他的事情都要先放一放”，一家打算发债的证券公司人士说。

　　原本业内人士预计，《证券公司债券管理暂行办法》将在今年上半年出台而最迟在年底将有第一只“证券公司债”亮相。“但现在，又有点悬了”，该人士称。

　　同样有点悬的还有合资券商的步伐。“原来安排的一些相互的交流可能要取消，但合资是不会改变的，只可能在时间上有一些变化”，一家正在和国外券商积极洽谈合资事宜的证券公司人士说。

　　缺乏有效的融资手段以及融资渠道过于狭窄，一直都是券商们抱怨不已的问题。目前国内券商合法的融资渠道大致有三个途径增资扩股、进入银行间同业拆借市场以及进行国债回购。事实上，通过私募形式增资扩股，才是券商获得中长期资金的主渠道。在2000年的时候，券商的增资扩股行动进行得如火如荼。但这条主渠道在2002年就已很难潜行了。由于股市下跌以及自身问题的暴露，券商融资变得异常艰难，券商处于一个前所未有的困境之中。亏损已成为业内人士经久不衰的话题。

　　“今年前四个月的情况比去年要好，非典应该不会对今年券商的业绩产生太大的影响”，一家券商的副总很乐观地说。中国金融学会一位常务理事认为，“非典对整个经济及证券市场的影响，不是现在就说得清楚的。如果短期内能控制住疫情，则不会造成更大的影响；如时间再延长，就会很麻烦。不仅是对股市，对整个GDP都会产生负面影响。”

　　也许，我们现在谈SARS对券商的影响还有些早。

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