豆粕期货交割的有关规定

　　(一)豆粕交割不能跨月交割

　　由于豆粕的保管期较短，存储时容易发生质量问题，因此，交易所规定，豆粕交割不允许跨月交割。每个交割月交割完毕后，在质量异议期内没有异议的话，豆粕期货必须转为现货，如需再次交割，必须在交易所规定的期限内，经指定交割仓库重新检验，按照交易所规定的程序，重新到交易所注册标准仓单。这样，能够保证交割品的质量，避免出现交割纠 纷。

　　(二)交割方式：集中交割

　　豆粕作为大豆的加工产品，属于工业品范畴，与大豆有着不同的生产、流通特点。

　　(1)品质不稳定。在高温高湿多雨季节，豆粕非常容易发生霉变，因此在豆粕不易保管的特殊季节，加工企业大量减产或停工，进而使豆粕供求出现较大缺口。

　　(2)豆粕市场具有生产集中、消费分散的特点，这一特点在豆粕区域性市场中表现非常明显，通常一家大型油脂厂可以成为所在省及临近省饲料厂的主要供货商。那么，油脂企业作为豆粕的主要供应商，它的生产经营行为就会影响甚至决定豆粕价格。

　　(3)豆粕作为一种工业品，其检验指标基本都是化学指标，与物理指标相比，化学指标检验比较复杂，时间较长。

　　采用集中交割，有助于发现真实价格，方便套期保值，控制市场风险。

　　(三)交割地点：大连地区大商所豆粕指定交割仓库，暂不设异地交割库。

　　国内外有一些交易所设立了异地交割仓库，但从农产品期货交易所的实践和经验看，多数异地交割仓库的交割量很小或者基本没有交割量。目前国际农产品期货市场的趋势是由多点交割转向单点交割。

　　就设立异地库的问题，我们也做了大量的研究和论证。之所以不设异地库，主要有以下三点理由：

　　1、异地库布局的合理性很难保证。

　　异地仓库的布局是否合理会直接影响期货价格以及实物交割量。设立异地库，通常需要考虑客户的分布情况、仓库的地理位置及交通状况、所在地的商品流通量等因素，并根据产销状况合理布局。但这只是一个大的原则，而且上述因素又在不断变化，因此很难准确确定异地库的地点。

　　根据以往的实践，还可以总结这样一个经验，即在产地仓库、销地仓库和集散地仓库的选择中，应优先选择集散地仓库作为交割仓库。产地交割仓库设立过多，会给买方接货带来许多不便；而销地交割仓库设立过多，容易使很多交割仓库长年闲置，形同虚设。大连是国内豆粕的主要集散地，在大连设立指定交割仓库，有利于发现真实的期货价格。

　　2、升贴水标准的合理性很难保证。

　　升贴水设计不合理，就会使合约的标的不清晰，即在交易中出现双重或多重价格标准，在这种情况下很容易导致期货价格失真，同时也容易出现买方不愿出库和卖方不愿入库的现象。在制定异地升贴水时，需要考虑：确定基准交割地、异地与基准交割地之间的产销状况差别、异地与基准地之间的运杂费。从目前的情况看，后两点很难准确把握。因此，从合约标的的清晰性和期货价格的单一性等方面的考虑，设立单一地点的指定交割仓库是合理的。

　　3、买方接货不方便的问题。

　　过去，国内期货市场在实物交割环节存在一些不规范的做法，在这种背景下，强调方便卖方交货是有充分理由的。但是，现在我国期货市场的法规、规则体系已经完善，我们在设立指定交割仓库时，既要方便卖方客户，又要考虑到买方客户的利益。如果设立异地交割库，卖方可以申请就近入库，但是，买方就有可能在毫无准备的情况下接到自己不愿接的货，例如A地饲料厂接到的却是B地仓库的货物，这类问题在交割配对中既很难回避，又有很大的随机性。

　　从大连本地的情况看，大连作为北方的天然良港，冬暖夏晾，气候条件比较理想。同时大连又是北方最大的粮食集散中心，现货市场比较发达，仓储运输设施完备，完全有能力承担豆粕期货交割。交易所将专门制定豆粕指定交割仓库标准，精选一部分条件好的交割库作为豆粕指定交割库，从库容、仓储条件、检验水平及管理水平等方面，保证豆粕交割的顺利进行。

　　(四)包装物

　　目前现货贸易中豆粕包装的基本情况是，南方厂家95%以上使用编织袋，北方使用麻袋包装较多，编织袋的成本低。进口豆粕全部是散装，到港后使用编织袋进行装袋。编织袋透气性不好，保质期不及麻袋时间长。使用编织袋，在仓库保管条件理想(密封保管)、豆粕质量很好的情况下，高温季节最长可储存4-6个月，麻袋可达到10个月以上。编织袋易破碎，在检验打样及搬运过程中，损耗量大于麻袋包装。编织袋一般不可以重复使用，使用麻袋可以使部分交割货物经过重新检验合格后再次进行交割。综合以上情况，规定豆粕交割必须使用麻袋。