连粕：下跌空间不大

　　连粕自4月21日见顶2229元之后(308合约)，在诸多因素的影响下展开了大幅下跌行情，至2060元左右才有企稳的迹象。笔者认为连粕后市将重拾升势，分析如下：

　　一、美豆已有止跌迹象，连豆亦止跌回升

　　美豆的涨跌直接影响国内豆粕的生产成本，目前国内油厂均通过点价制直接购买进口 大豆，都以CBOT黄豆的报价为基准，因此美豆的涨跌决定了进口大豆的成本，进而决定了豆粕的生产成本。由于目前美豆继续下跌的空间已不大，故这将给豆粕价格形成支撑。加之连豆也已止跌回升，也对豆粕产生一定的影响。其实，作为非转基因产品的国产大豆由于供求紧张早已退出榨油市场，跟现在的豆粕没有直接联系，但二者在走势上仍有一定的联动性。

　　二、“非典”事件对豆粕的负面影响力度转弱

　　由于人们担心“非典”来源于生猪或者是家禽，养殖业将受到冲击，占豆粕消费90%以上的饲料业需求将大幅减少，这导致了上周连粕的大幅下跌。但从最新的消息来看，世界贸易组织和世界卫生组织均认为，没有证据表明“非典”与家禽家畜有联系，这有助于减轻“非典”对豆粕消费所产生的负面影响。

　　三、现货价的坚挺和现货月份的持续走强

　　目前豆粕现货市场价格依然坚挺，哈尔滨豆粕报价为2220元/吨，大连的豆粕报价为2200元/吨，北京出厂报价格稳定在2300元/吨，上海地区为2250元/吨，广东地区的豆粕价格在2300元/吨以上，各地的现货价均保持稳定。现货价的稳定支撑了期货价，连粕现货月份305合约上周并未出现大幅回落，一直维持高位振荡走势，也表明了现货市场的需求旺盛。现货价的坚挺和现货月份的持续走强对连粕构成强有力的支撑，也封杀了连粕的下跌空间。

　　四、巴西大豆集中到港期推迟

　　2002/2003年度中国签订了约1000万吨相对便宜的南美大豆，原预计4月份将大量到港，会对国内豆粕市场形成冲击。但由于运输等方面的原因，集中到港期至少已推迟至5月份，加工成豆粕大量上市已到6月份，因此短期内豆粕的供应仍不会很充足。

　　五、中国可能试图限制大豆进口数量

　　2002/2003年度中国签订了约1750万吨的进口大豆，但一直有消息称中国政府可能试图限制大豆进口数量。进入4月份后，进口大豆由美国逐步转向巴西，虽然中国质检总局已经向一些申请进口巴西大豆的公司发放了首批质检许可证，但市场依然担心中国稍后的质检许可证发放工作行动迟缓，使人们对巴西大豆的进口数量增加了一些疑虑。同时中国贸易商继续在国际市场采购棕榈油，原因在于棕榈油价格要比豆油价格低很多。一些贸易商预期，今年中国将会用完260万吨的棕榈油关税税率配额，买入更便宜的棕榈油替代豆油，限制大豆进口数量，同时保护国内的大豆产业，这将直接减少豆粕的供应量。

　　六、技术分析

　　目前连粕正好在前期2050元处的跳空缺口前止步，表明缺口处的支撑较强。若该缺口不能被突破，则连粕后市将呈强势，有再次试探前次高点的能力。即使缺口被回补，2000元左右是一道更强的支撑，除非有重大利空，否则该位置很难被突破。4月25日连粕持仓量大幅增加，期价止跌回升，明显有新多介入迹象，大跌之后的低位扩仓有利于期价的企稳。技术分析表明连粕的下跌空间已不大，只是需要足够的时间来夯实底部。

　　由此可见，诸多因素支撑着连粕，故其下跌空间已经不大，投资者可分批逢低建多。随着形势的明朗，特别是“非典”对豆粕市场的冲击力度减弱和市场对其能有客观的认识，连粕经过低位整理后将展开新一轮上升行情。