短线振荡 中线看跌--豆粕后市分析

　　杨文年

　　近几个交易日，豆粕期价大涨快跌、波涛汹涌，令众多投资者迷失了方向。豆粕后市将如何发展呢?笔者认为短线将维持振荡格局，中线趋跌。

　　进入2003年2月以后，随着国内饲料市场对豆粕需求量的减少，豆粕市场价格开始回落 。但由于原料大豆现价坚挺，众多油脂企业效益下降、经营维艰，部分油脂厂干脆停产检修。物极必反，部分油脂厂停产使豆粕市场出现了阶段性供应短缺，豆粕现货价格在近期出现了反弹。如江苏省部分油厂豆粕出厂报价由3月中旬1980元/吨迅速上升至4月18日2055元/吨。目前由于豆粕现货价格上涨过快，短期内有回调要求，而豆粕期价同样存在调整的需要。但是由于豆粕现货价格相对于期货价格依然偏高，短期内期货市场价格继续大幅下跌动能不足。

　　上周，首船巴西大豆运达中国港口，拉开了南美大豆出口中国市场的帷幕，预计4月份巴西大豆出口我国的到岸量尚不及美豆的二分之一，并且5月中旬在巴西大豆大量到港前，巴西大豆的廉价因素尚不能充分体现在豆粕现货市场上。这些情况反映到豆粕期货市场上，则是短期内豆粕期价将维持振荡格局。

　　部分油脂企业停产造成豆粕市场间隙性供应紧缺并不能改变国内市场总体的供需状况。近年来，国内压榨行业发展迅速，压榨能力不断超出人们的预期。去年年底，国内大豆日压榨能力已达15万吨，当时许多业内人士预测今年年底压榨能力将会达到日均19万吨。而仅仅过去3个月，截至3月未，我国大豆的日压榨能力就已达到20万吨。压榨能力的提高带动了大豆需求量的增加，进而又带来豆粕产量的增加。本月中国粮油信息中心预测，中国豆粕总产量将达到1835万吨，将2月份的预测值上调了80万吨。大豆压榨能力的提高符合政府的产业政策，政府有意把我国打造成农产品加工中心，在豆类的进出口政策上趋向于在一定程度上放宽大豆进口，并鼓励豆粕出口。在国内豆粕饲料用量的增速未能超过产量的情况下，扩大出口就成为消化存量的最佳选择。今年一季度我国豆粕出口量为13.8万多吨，较上年同期减少了44%，出口形势并不乐观。随着巴西大豆越来越多地进入中国市场，南美大豆的廉价因素将会越来越多地反映到期货市场上来。而油脂企业采购积极性的增加，将会带来压榨量和豆粕产量的增加，豆粕市场的供给压力也将会逐渐加重。

　　美国农业部周度出口报告动态数据显示，本月第一周，美国豆粕净出口销量达到了15.43万吨，较上周猛增了6.1倍，受此提振CBOT豆粉期价突破了前期180美分的高点。但是阶段性的出口量增加并不能改变总体的供需格局，美国农业部4月份报告(豆粕)称，本月美国豆粕出口量比上月调低了9万吨，为535万吨，相应压榨量也有所调低，为2948万吨，期未库存与上月持平，但高于期初库存量。报告显示目前美国以及国际豆粕市场上饲料消费量尚未能摆脱徘徊的局面。

　　综上所述，豆粕期货市场短期内尚有一定支撑，并将维持振荡格局。中长期来看，豆粕需求量的增加相对生产量的增加仍显不足，期价压力较重。另外，豆粕出口进展如何、“非典”对豆粕市场有何影响也是投资者所要关心的问题。