基金管理公司分析之华夏基金管理公司--基金头羊

　　根据本评级，华夏基金管理公司是基金业的领头羊，在33只基金中，兴华、兴科、兴和分列综合评级的1、4、5名，只有兴安逊色了一些，位列15名，另外基金兴华是唯一的具有正的周超额收益率的基金。

　　应该注意到，华夏的业绩中有一部分与大量持有的“通海高科”因祸得福有关。

　　2002年1月17日，华夏基金管理公司发布公告称，鉴于通海高科正在进行重组工作，上市日期存在不确定性，决定从2002年1月18日至该股票上市之日，该项资产仍按成本估值，但不再就该项资产计提管理费。在基金业的竞争日益激烈的背景下，华夏开创暂停收取管理费的先河，博得基金持有人的信任。

　　后来通海高科转换为吉电股份的上市，大量持有的华夏狠赚了一把，以基金兴和为例，它持有吉电股份的成本为4.4元，而出货的价格平均在5元左右。

　　◆基金兴华

　　通海高科让基金兴华因祸得福，尽管有运气的成分，但不可否认的这只基金的运作比较出色，在证券选择方面列第4名，在风险调整收益方面分列第1名。

　　在时机选择方面，按道理说华夏作为一个整体应该对市场的走势有一个基本上统一的认识，华夏旗下基金的时机选择能力应该近似，但现实中却有一些差异，两只大规模基金兴华、兴和的时机选择能力明显劣于另两只小规模基金。

　　船小好调头，大规模基金的基金经理即使具备更好的时机选择能力，但由于流动性成本等诸多原因而在操作上滞后。但是应当注意，在所有大规模基金中，基金兴华的时机选择能力名列前茅。基金兴华的波动性指标欠缺了一些。

　　◆基金兴和

　　类似于基金兴华，基金兴和也因祸得福通海高科，导致名次比较靠前，在证券选择方面列第4名，在风险调整收益方面列第2名。在波动性方面，基金兴和波动大于基金兴华，这是由于基金兴和参照上海综合指数(A股)以50%的净资产进行指数化投资，考虑到近两年市场的状况，不难理解。

　　◆基金兴科

　　5亿盘子的基金兴科在风险控制方面做的比较出色，在所有小规模基金中是数一数二的，从基金最优规模角度来看，这相当不容易。从其年报可以看到，主要诀窍是在仓位控制上，通过保持较低股票仓位，在一定程度上规避了调整市道中的下跌风险，这也部分体现了其基金经理的大势把握能力。

　　◆基金兴安

　　同为5亿盘子的基金兴安波动性较大，对小规模的基金来说是难免的，另外它证券选择能力和风险调整收益相对于基金兴科来讲表现要差一些。根据其年报，自2001年11月更换基金经理以来，对原来的持仓比重、持仓结构、个股集中度等都进行了较大幅度的调整。从事后看，调整做的并不出色，特别是证券选择欠佳。

　　链接：通海高科事件

　　2000年6月22日，通海高科新股发行的法人配售期，发行市盈率高达61.83倍，华夏基金公司旗下的兴华、兴和耗资5.9亿元申购到3500万股。但通海高科发行后不久就传出涉嫌欺诈上市，上市流通一事被拖，在18个月的最长流通受限期内等待。

　　2002年9月9日，吉林省人民政府处理通海高科资产清退领导小组发布了《吉林电力股份有限公司股份换购说明书》，基金公司可以用换购的方式，以1：3.8的比例用通海高科股份换购吉电股份。

　　2002年9月26日，吉林电力38000万A股正式挂牌交易，通海高科事件就此画上句号。